中小企业板：几家欢喜几家忧

　　国际金融报记者 官建益 发自成都

　　5月27日，是深交所举行中小企业板启动仪式的日子。当年以红庙子股票自发交易闻名全国的四川证券界近期也有了新的炒作话题。此前较为一致的消息是，四川海特已经成为首批中小企业板的候选企业，而成都市中小企业局日前已筛选了23家企业，将积极支持其赴深圳中小企业板上市。

　　不仅在四川，中小企业发展十分普及的浙江对中小企业板的推出表现出浓厚的兴趣，经济发达的广东省也正积极支持其中小企业备战中小企业板，身处西部的陕西，背靠一些科研院校的中小企业也在追赶中小企业板的热潮。

　　希望为中小企业上市提供服务的券商投行、中介机构更成为中小企业板最积极的推崇者，各自使出浑身解数，争夺新的市场资源。而一向对新事物特别敏感的成都投资者，在股市暴跌的大背景下，中小企业板的推出已经吊不起大家的胃口，更有投资者将近期下跌的原因归结于中小企业板推出可能造成的资金分流。

　　川企之热度

　　不仅此前已经有所准备的公司在积极推进上市中小企业板的步伐，一些渴望通过融资解决发展资金瓶颈的中小企业也对此表示了浓厚的兴趣

　　据悉，从5月24日开始，深交所发行审核部从已过会企业中筛选在中小企业板上市的首批企业，大约有5-8家。目前已通过中国证监会发审委的流通盘低于3000万股的公司有20家左右，深圳大族激光、苏宁电器、贵州航天电器、四川海特等高新企业可能首批入选中小企业板。这些企业涉及的领域涵盖激光设备制造、电器销售、航天航空、生物工程等多个行业，涉及区域包括了广东、江苏、贵州、四川等多个省市。

　　四川海特有幸成为其中之一，四川证券界的目光在这里聚集。据了解,位于成都国家高新区的四川海特，是国内维修军用、民用飞机机载设备规模最大、用户覆盖面最广、维修设备最多、品种最齐全的企业之一,也是我国第一家取得民航总局维修许可证的民营航空维修企业。随着国内航空企业规模和业务量的进一步扩大,飞机零部件维修的市场前景被广泛看好。

　　据公司方面介绍，四川海特作为四川省、成都市的高新技术企业，是四川省34户重点民营企业之一，资产年增长率居四川民营企业前茅，同时也是四川省“纳税百强”和“重合同守信用企业”。至于四川海特入选中小企业板的情况，公司方面表示，一切以深交所的正式公告为准，公司方面只是全力做好上市前的准备工作。

　　四川海特的可能入选，可以说直接刺激了川企加盟中小企业板的神经。收购上市公司隆源双登股权的四川圣达集团旗下的圣达能源股份公司，刚好已于今年3月结束了上市辅导期，中小企业板的推出正好暗合了其争取上市的想法，公司方面已表示将提前向有关部门提出上市申请。成都工研科技股份有限公司有关人士也表示，工研科技曾经委托某券商进行过上市辅导，后来因故停了下来。现在国家已决定推出中小企业板块，这无疑给中小企业上市带来了更多机会。经公司董事会讨论通过后，他们可能重新启动上市的准备工作。

　　不仅此前已经有所准备的公司在积极推进上市中小企业板的步伐，一些渴望通过融资解决发展资金瓶颈的中小企业也对中小企业板的推出表示了浓厚的兴趣。5月21日，中小企业对在蓉举行的“成都商报中小企业板论坛”的关注程度，超出记者的想象。这个据称是深圳设立中小企业板消息公布后举办的第一个大型专门性论坛，超过百家企业的参会，让人感受到川企追赶新事物的热度。

　　成都中小企业局作为中小企业的主管部门，对中小企业板的推出也很重视，成都市中小企业局局长向世勇表示，将会努力做相关的工作，支持和协助成都的中小企业去深圳上市融资，做强做大。此前，成都市中小企业局已筛选了23家企业，积极扶持其上市。此次与《成都商报》联合举行中小企业板论坛也是推进成都市中小企业积极备战中小企业板的一项工作。

　　尽管许多中小企业对上市中小企业板表示了很迫切的愿望，但也有一些中小企业表现出比较理性的态度。成都蚂蚁企业的董事长李浪就表示，公司的资金十分充裕，最近并不打算寻求上市，希望在上市前充分完成股份制改造。他认为，中小企业发展的成功率大约在20%，要成为这20%中的一员，首先是当家人的素质和管理能力。如果为了圈钱去上市，这样的公司是否值得投资，要打一个问号。

　　中介之高调

　　2000年深交所开始筹备创业板，券商、证券咨询机构、中介服务机构也开始接触大量的拟上创业板公司，许多机构甚至成立了专事创业板项目的部门

　　中小企业板的推出，最活跃、最兴奋的还是券商投行以及审计、律师等中介服务机构。2000年深交所开始筹备创业板，券商、证券咨询机构、中介服务机构也开始接触大量的拟上创业板公司，许多机构甚至成立了专事创业板项目的部门。

　　但是由于纳斯达克以及全球创业板市场的萧条，深圳的创业板梦想几乎成了泡影，中小企业几乎放弃了上市的梦想。直到十六届三中全会，高层才达成共识，国务院关于资本市场的九条意见对此作了进一步明确。中小企业板虽然与当初设想的创业板还有一定的差距，但有关各方的热情却被调动起来。

　　大鹏创业投资有限公司董事副总经理曲俊生，专程从深圳赶赴成都参加中小企业板论坛，论坛上他关于大中华创业板市场雏形正在形成的判断，颇为煽情。他认为，中小企业板的推出，是中国多层次资本市场形成的重要的标志，具有重要的作用。

　　他进一步表示，得益于中国经济的高速发展，中小企业板的推出将成为未来创业板市场的雏形，而这一创业板市场将与中国香港、中国台湾以及东南亚地区的创业板市场一起，共同构成大中华创业板市场的雏形，未来有可能在数量上超越纳斯达克市场。

　　曲俊生的演讲吸引了不少中小企业的注意力，会后不少中小企业表示了与曲俊生建立联系的意向，曲俊生的名片更是发出去一大叠。作为曾经为多家企业完成上市服务的企业，曲俊生此行的真正目的可能更多的是与中小企业建立联系，在中小企业上市服务中抢得更多的份额。

　　更有意思的是，在这场论坛上，一位并非嘉宾、来自汉唐证券成都分公司投行部的人士，多次抢先回答中小企业老板们的提问，并多次强调自己的实战经验，以吸引众多中小企业的眼球。他直言不讳地报出中小企业上市中小企业板的通道费为1100万元左右，并对费用的发生和交纳时间作了说明。显然，券商的争夺战已经打响，各家都在施展自己的本事。

　　除投行外，律师、审计等中介服务机构也是积极参与竞争。中豪律师事务所四川分所主任黄兴旺直言，该所一直致力于证券服务业务，在与风险投资企业的合作上已经有了很多成功的经验。此次中小企业板的推出，是该所发展的一大机遇，公司在上海、重庆、成都的律师事务所将全力争取获得更多的证券服务业务，进一步打造公司在全国证券服务的品牌。

　　在成都，有此打算的不仅中豪律师事物所一家。泰和泰律师事务所同样看重这次历史性的机遇，他们表示在为上市公司提供法律服务的过程中有不少业务可做，一是对上市公司的各种生产要素提供法律鉴证服务；二是对投资者提供有关上市公司的法律保证。中小企业板块带来的大量业务已经成为各大律师事务所争抢的“香饽饽”。

　　市场之冷静

　　大多数股民的态度是骑驴看唱本———走着瞧，虽然部分投资者表示将留出一定的仓位备战创业板，但更多的理性投资者则表示出一些担忧

　　以红庙子股票自发交易市场闻名全国的成都股民,这一次面对中小企业板的推出,却表现出比较冷静的态度,大多数股民的态度是骑驴看唱本———走着瞧，虽然部分投资者表示将留出一定的仓位备战创业板，但更多的理性投资者，则表示出一些担忧。

　　在成都市马家花园、由华西证券设立的成都未上市公司股权转让过户处，是成都市1992年红庙子市场解散后，从事股权转让交易的场所。在数百家未上市公司中，成都高科、成都智胜、川大三康等数家公司一直是争取上市深圳创业板的企业，每一次创业板市场的风吹草动，都会引起这些公司股价的波动，但这一次真的要推出创业板了，股价的变动却不明显。

　　长期参与这类交易的股民小王说，时间拖得太久了，很多人已经忘记了这个市场的存在，一些无人问津公司的股价已经从当初的几元下跌到一、两毛钱。或许，中小企业板推出后，这些公司的股票才会跟随出现一些波动。但前提是中小企业板的股票必须有一个良好的走势，否则短期的热炒将换来长期的低迷。

　　长期从事沪深股票交易的胡先生则从市场的角度对中小企业板的推出，发表了自己的不同看法。他说，情况很明显，国家搞宏观调控，代表宏观经济的大型企业股票无人敢炒，只能启动更具虚幻意义的中小企业板，这样市场有了新的热点，券商、机构有了新的题材，股市又有了缓冲的余地。但他也表示，中小企业板的股价中长期走势肯定是糟糕的，根本原因在于还是题材炒作。

　　一位券商的资深人士表达了几乎同样的看法，他认为中小企业融资渠道需要拓宽，国家推出中小企业板的确是应该的。然而问题的关键是，我们的市场还非常不完善，不要说股权分置的老问题根本没有解决，就是投机风气几乎没有改观。6月挂牌的中小企业板股票，其股价高企几成定局，而高企的股价完全建立在虚幻的成长性基础上。这样的风险是交易制度根本无法遏制的。

　　在更高的层次，国务院发展研究中心金融研究所所长夏斌在接受媒体采访时，既表示了对中小企业板推出的肯定，同时也强调要让业绩好的企业上市，而不是偷梁换柱，如果让那些没有良好经营业绩的企业上市，风险是很大的。

　　深圳市创投公司一位负责人则表示，这并不是大家所期待的创业板，风险投资需要一个完整概念的创业板，没有股权分置。如果像现在这样没有全流通，即使有了中小企业板，创投公司也不能顺利退出。

　　外资投行由于亲身经历了全球创业板市场的兴衰，对深圳中小企业板的看法更趋谨慎。香港创业板主承销商之一、京华山一的企业融资主管温天络认为中小企业板块的上市公司盘子小，很容易受到热钱追捧，在6月开板后的半年时间或一年里，市场可能热炒中小企业板块的所有股票，出现股价暴涨价格与价值背离的情况。

　　如果此时再将中小企业板升格为创业板、降低上市门槛的话，前期被套在中小企业板里面的投资者，要解套是十分困难的。因此，投资者在投资中小企业板时，还是要谨慎。

　　《国际金融报》 (2004年05月28日 第三版)