部分钢股已具中长线投资价值

　　本报记者 杨 波

　　在一系列的调控措施出台后,钢铁行业的走势开始变得扑朔迷离。钢材价格在3月下跌后4月以来更出现了一轮急跌，钢铁股也因此被各路机构看淡，甚至一度成为领跌板块。那么，钢材价格是否已见底，钢铁上市公司是否已跌出投资价值？现在，我们来听听钢铁行业研究员的看法。

　　国泰君安研究员郑东表示，虽然有人为炒作的成份，但去年以来钢材价格上涨的根本动力还在于需求的强劲增长，目前需求方面并没有出现根本性的变化，而一些钢材品种的价格在部分地区已跌破成本价，可以说已处于一种非理性状态。

　　分析显示，我国钢材中长期需求依然强劲，首先，从经济周期的角度来看，我国目前仍处于中长期经济周期的上升阶段，经济规模仍在快速扩大，必然引起钢材需求量的增长；工业化和城镇化为钢铁行业的继续扩张提供了广阔的空间；消费结构不断升级，住宅、汽车等重型级消费呈上升态势，极大地推动了钢铁行业的发展。2003年,我国产钢2.2亿吨,消费钢2.6亿吨左右，即使2004年投资增长较快，新项目上得较多，也可基本达到产需平衡。

　　当然，在宏观调控政策影响下，短期内钢铁需求会有所调整。郑东表示，各项紧缩措施的出台会引起固定资产投资增速的回落，考虑到投资增长的惯性，以及各项措施的滞后效应，固定资产投资增速的回落要在5、6月份才能显现出来。因此，短期内，钢铁行业出现调整也在情理之中。

　　从价格走势看，板材的价格比较稳定，而建筑用钢价格出现了较大幅度下跌。显示除重点调控的三大行业之外的固定资产投资受影响较小，因此对钢铁需求的减少量不大，同时由于对钢铁行业的查处力度较大，限制较多，因此钢铁产能将会受到较大影响。钢铁需求的减少将会被钢铁产能的减少所抵消，整体供需局面不会被打破，预计经过短期的调整后，我国钢铁产品需求大于供给的局面将继续保持。

　　银河证券研究员田书华赞同郑东的观点，即中长期仍看好钢铁行业。田书华认为，目前的钢材价格肯定已经见底，会不会很快回升或回升的幅度有多大，短期内尚难看清。经销商的恐慌心理是这次钢价大幅下跌的重要原因，田中书告诉记者,在对经销商的调查中发现,由于政策不明朗或者说是对未来政策的不良预期，在过去钢价节节攀升期乐于囤积钢材的经销商，现在手里只有少少一点货，甚至要找好买家才去进货，这在某种程度上加剧了钢铁企业库存量，也加剧了钢价的下跌幅度.

　　数据显示，到4月底，钢筋库存比年初增加120多万吨，增长了42.6％。其中，螺纹钢的库存已经从年初的62万吨上升到102万吨，库存增长80.6％；线材从年初的38万吨上升到现今的76万吨，增长98％。

　　不过，有研究人士表示，在对上市公司的调研中发现，钢铁公司的库存已在近期迅速消化了一大半，由于政府近期反复表态“宏观调控已取得成效”，相信已有先知先觉的经销商开始囤货，特别是价格降幅最大的建筑用钢。事实上，近期部分地区建筑用钢价格已出现了反弹，上海地区平均上涨200元左右，广东地区平均上涨80-100元。

　　田书华表示，过去主要钢铁股齐涨齐跌的局面可能会产生变化，因为，在这一轮钢材价格调整中，不同品种钢产品的价格走势完全不同，不同公司受到的冲击也不一样。

　　统计显示，螺纹钢、线材为主的建筑钢材价格从年初的最高价4300元左右，最低跌至2700元左右，跌幅在30%以上。钢铁工业协会对66家大中型钢铁企业的统计数据也显示，今年3月末，钢铁产品的库存比年初增长42.68%，库存最多的是螺纹钢、线材两个品种。而板材的情况却截然不同，统计显示，冷轧、热轧薄板的价格在3月份稍稍回落后，已开始止跌回升，而中厚板的价格也始终在高位波动。因此,以生产薄板为主的宝钢股份、生产中厚板为主的南钢股份,中期业绩受到的影响会相对较小,而以线材为主的韶钢松山可能受影响较大.

　　不过，这种冲击只是暂时性的,相信局面很快就会有所改观，一旦对政策的预期偏好，价格就会有所表现。当然，短期仍可能出现反复，但中长期值得看好。

　　田中书认为，前期钢铁股价的走势是对“宏观调控”政策的反应，应该说是合情合理的，但反应是过激导致了钢铁股价格被严重的低估，譬如宝钢股份，其生产的产品主要是科技含量高、附加值高的双高产品，是我国钢铁市场中的短缺产品，这次宏观调控政策本来并不影响其经营和发展，但是宝钢股份的股票价格却下跌较多，已具备投资价值。

　　大鹏证券研究员欧文沛表示，本轮钢材价格下跌过程中，板材价格跌幅相对较小，相关下游的需求仍然比较旺盛。因此，我们认为板材类公司更具有投资价值，其中，以宝钢、鞍钢和马钢等公司更值得关注。据了解，这几家公司是目前少数几家被列入获得银行继续贷款支持的钢铁厂名单之一，其贷款不受影响，国家的宏观调控对这几家公司的发展将较为有利。

　　另外，增发项目即将过发审会审核的武钢股份也建议积极关注，如果公司增发方案对投资者较为有利的话，将带来一定的投资机会。