券商投行先行者先得

　　中信证券1/3通道让给新板

　　以主承销长江电力等大型蓝筹公司而闻名业内的中信证券（600030），如何看待中小企业板的推荐承销业务？他们在培育中小企业板上市资源方面有着怎样的眼光和水准？中信证券分管投行业务的副总德地立人先生日前接受了本报记者的专访。

　　德地立人表示，虽然中信证券已经初步确立了以大型蓝筹公司为主要目标的投行业务方向，但这并不意味着中信证券对中小企业板不重视。实际上，在并非刻意培育的情况下，中信证券和中信万通已过会项目中就有两家中小盘企业。并且在现有的通道制下，中信证券也将拿出1/3左右的通道做中小企业板业务。

　　他介绍说，根据深圳推出中小企业板的进展，近期以来，中信证券已就中小企业板问题召开了内部专题讨论会，明确提出，中小企业板是连接上海交易所大盘蓝筹股市场与培育未来上市公司的风险投资之间的市场，综合性券商不能没有这一块业务。中信已经决定在投行内部成立专门小组，抽调专门人员，积极地推动和做好中小企业板的推荐上市工作。

　　至于中信对中小企业板上市资源的选择标准，德地立人表示，还是要在行业、区域选择那些有代表性、有很好成长性的企业。具体说来，在行业方面并无特殊选择，主要是在IT、医药、特别金属、通讯等能够在未来市场中有较好增长潜力的行业；而在地区选择上则较为集中，主要是江南和广东两地。

　　他同时认为，下一步如果中小企业板项目在承销上取消通道制，并适当提高中小盘股的承销费比例，则承销中小盘股的成本将会降低，回报也会高一些。（王乐）

　　国信证券商机无限

　　中小企业板开板，对于中小企业资源优势突出的国信证券来说，其投行业务无疑将再上层楼。根据已过会企业名单显示，国信证券作为主承销的中小企业项目数量名列前茅。

　　“中小企业板开设对我们是一个很大的商机。”国信证券投行负责人在接受记者采访时称。据其介绍，国信证券针对中小企业板一直在做两手准备，一是储备上市资源，二是针对中小企业可能存在的未来发展的不确定性，建立严格的内控体系。即使在深圳停发新股，深圳中小企业板无法确定具体开板时间的情况下，国信证券在这两方面的工作也一直没有松懈。

　　据悉，国信证券在筛选中小企业项目方面执行非常严格的标准。除了在一些基本的上市要求，如对财务状况、经营管理状况严格要求之外，国信证券还从以下几个方面对中小企业进行筛选：

　　一是注重其行业地位。关注其在细分产品上的领先地位，注重其发展前景。

　　二是企业要符合产业发展趋势，有做大的潜力，要在未来有一个快速的增长期。

　　三是关注其科研力量。企业生产的产品要符合需求的发展趋势。也就是说，企业不能仅仅追求技术的高精尖，更要符合市场的供需情况。

　　四是要求企业有一个稳定、团结以及具备创业精神的团队。（王 磊）

　　宏源证券西部企业应增强上市信心

　　正在推进一项中小企业上市工作的宏源证券（000562）投行代表石引泉在接受记者采访时表示，他对西部企业在中小企业板上能崭露头角抱有信心。

　　他分析说，虽然中小企业板目前只是主板市场的一个独立部分，上市条件一点也没有降低，但从趋势来看，势必会进行一定的制度创新，而这种创新的关键部位就是发行门槛的降低，这样中小企业上市融资的机会肯定会大大增加。与此同时，从前不愿做中小企业项目的券商也会调整思路，更好地配合中小企业实现上市心愿。因此，科技含量高、成长性好但规模偏小的西部企业，对上市的信心应该增强。（王原)

　　广发证券新板资源全是高科技企业

　　刚刚开完业务会的广发证券投行部总经理罗斌华在接受采访时说，近来他特别的忙，因为广发证券对中小企业板非常重视，已经着手优化其中小企业资源，并适当调整中小企业价值的判断标准。

　　罗斌华说，身处中小企业发达的南方，广发证券希望借中小企业板契机，进一步巩固公司的行业地位。

　　由于中小企业板的上市条件和标准目前基本与主板一致，所以广发证券暂时没有在投行内部成立专门的中小企业项目组，不过，专门针对中小企业上市的工作已紧锣密鼓地展开了，公司已主动跟手中完成辅导期的10多家企业联系，并向企业阐释中小企业板的建制，建议符合条件的企业积极上中小企业板。

　　据悉，这10多家企业全部是高科技企业，覆盖药品、材料、农业和信息等领域，均匀分布在华南、东北、华北、华东和西南各地。

　　此外，广发证券还将从成长性角度挖掘更多的中小企业上市资源。罗斌华表示，南方的中小企业主要以科技型和消费类为主，市场意识强；不过上市意识较淡薄，尤其是广东。如今在深圳设立中小企业板，应该可以促动企业的上市意识，让更多企业的价值体现在资本市场上。

　　对中小企业板满怀憧憬的同时，罗斌华觉得中小企业板还应该尽快形成自己的特色，在发行方式、发行标准、全流通和创新等方面区别于主板，甚至做成中国资本市场改革的试验田。

　　（何兰娇）

　　兴业证券三个原则预选项目

　　早在2001年，兴业证券就对当时拟推出的创业板进行了大量研究，并进行了项目储备和人员投入。其投行始终将中小企业业务作为战略发展规划之一追加投入，并采取有针对性的区域开发策略，对大量的中小企业进行了筛选和培育，形成了丰富的上市资源储备。

　　目前，兴业证券在民营经济较为发达的江浙、珠三角地区以及山东地区，建立了大量的项目储备；同时针对一些有增长潜力的细分市场进行了投入，已在飞机维修、机车制造等细分行业建立了品牌优势。

　　在此过程中，兴业证券始终坚持“以质取胜”的理念，重点关注中小企业的质地和成长性。

　　兴业证券在内部组建了跨部门横向联合研究小组，在项目调研的基础上，制作完成了中小企业预选标准。这一分析体系获得了广泛好评，荣获2002年深圳证券交易所会员研究成果市场类二等奖。预选标准从行业发展（包括产业政策、行业前景分析）、核心技术（包括技术专有的保密性、领先水平、技术生命力和技术开发体系分析）以及产品市场、经营能力、企业影响力、财务状况、管理体系等方面进行了定量分析，以综合评分的形式完成对企业的初步评价。

　　在具体的项目预选中主要把握三个原则：

　　第一，满足发行上市审核规则的基本要求，最大限度提高过会成功率。即合规性原则或可行性原则。

　　第二，被保荐企业发行过程顺利、上市后预期成长性良好。即可靠性原则。

　　第三，企业现有情况预示企业将会规范运作。即稳健性原则。

　　这三个原则好比一个组织选择运动员参加奥运会：第一个原则是确保企业达到“参赛资格”并成功“参赛”；第二个原则是指预期企业“比赛”过程中能正常发挥且能取得良好成绩；第三个原则是现有评价表明企业管理和管理层预期几乎不会发生严重的有意违反规则或“服用违禁药品”等道德风险。

　　（牛溪）