中小企业板块投资机会与前景分析

　　中小企业板块比主板市场的波动要大，这从另一个角度又说明中小企业板块蕴含较大的投资机会。

　　我们应认真研究，在中小企业板块开设后，深圳本地股、行业景气高的板块、电信、计算机软硬件、网络板块以及生物工程等高科技板块中的投资机会。

　　中小企业板块将与主板形成良性互动

　　目前市场中认为深市启动中小企业板块导致大盘下行的因素主要有两方面：其一，大量新股上市，会打破现有资金和股票的供给平衡的关系；其二，会抽出部分资金，进而使得主板市场股票下行，从而拖累大盘指数。但从目前的市场情况看，这种可能性不大，分析近期股市大跌，其中有较大的非理性成分，因此相信这种跌势将会是暂时的。

　　一、抽水现象是短期的，对大盘的影响也是短期的

　　春节前后，已有先知先觉的资金进入深圳市场。以节前、节后一周的统计为依据，深圳市场新增资金为上海市场的两倍。节后第一个完整周(2.2-2.6)，上海市场成交了1280亿元，而节前完整的一周(1.5-1.9)成交金额为1158亿元，节后增长了10.54%。深圳方面，节前数据为471亿元，节后数据为706亿元，节后增长了49.89%。节后周成交金额上，深圳市场增加235亿元，增幅达到49.89%；上海市场增加122亿元，涨幅达到10.54%。数据表明，绝对增量资金上，深圳是上海的两倍左右，相对资金增加值(增幅)上，深圳是上海的5倍。也就是说，春节后更多的增量资金进入了深圳市场。所以，机构早就对深圳发新股进行了相应的部署，进而可以推测目前的抽水行为是短暂的。

　　二、中小企业板块的发行不会改变目前股票、资金的供求平衡格局

　　首先从发行的角度来看，中小企业板块的发行、审核权没有下放，仍由证监会全面统筹安排，而管理层方面显然也考虑到市场供求的关系这一基本准则；其次，今年的资金供应是充裕的。2004年基金发行、券商发债、保险资金进场、QFII新增资金等，将带来3500亿元以上的增量资金。所以，资金并不缺乏。

　　三、深市启动中小企业板块之后，市场反而可能出现上行走势

　　因为当前大盘总的趋势仍是牛市，当那些看似负面的消息相继明朗后，市场反而可能出现放下包袱，轻装上阵的走势。市场变化造就机会与风险。从主力动向来看，深市推出中小企业板块预期基本得到体现。启动之后，市场反而可能出现上行走势。

　　中短期内，小盘股、科技股和本地股仍会持续走强，但由于它们今年以来走势已相当强劲，期望其在发新股预期实现之后有更出色的表现，并不现实。长远来看，这些板块中的个股将显著分化，最终能否走强，仍有赖于其价值能否提升。深市发新股形成的机会，可能蕴藏在人们非理性的担忧或过高预期中。非理性指的是对于中小盘股的过度疯狂，其中的机会在于给了投资者一个抛售的机会；而过分担忧导致核心资产遭受抛弃，其中部分股票过分下跌，会形成较好的买入时机。

　　四、深市启动中小企业板块后的整体市场判断

　　1、设立中小企业板块本身不是利空，但如果市场当它是利空，则目前的时点，极有可能是大盘见到相对低点的时点；2、深市推出中小企业板块最直接的影响就是将显著加大深市的资金容量。同时，深市相对较低价位的股票评价也会得到修正；3、对于深圳本地股重组应以战略高度来关注，刚过去的本地股重组行情，只是2004年深圳本地股行情的第一波，未来有望见到更大的浪；4、今年的CEPA将正式启动，深圳地缘优势更加明显，部分上市公司尤其是机场、港口、高速公路、金融类的上市公司由于和CEPA息息相关，发展潜力极大。

　　五、在中国经济继续保持高速发展的背景下，主板和中小企业板块市场将共同发展壮大

　　中国经济正处于新一轮经济增长周期，为那些有好的发展前景和业务增长潜力的中小型公司提供了良好的发展契机。而国家为了扶持中小企业和高新技术企业的快速发展，也制定了一系列的相关扶持政策。此外，在超常规培育机构投资者的政策引导下，投资基金、QFII等规模不断扩大，资金供求出现少有的充裕局面，沪深股市牛市格局也增强了投资者的投资信心，给中小企业板块形成了良好的示范效应。

　　我国民间投资渠道相对狭窄的情况一直没有得到改善，中小企业板块的推出就相当于为市场提供了一个新的投资品种，必然会吸引那些风险偏好程度相适应的资金的流入。市场早已翘首企盼中小企业板块的推出，逢新必炒的心理驱动可能出现众多资金争相入市，形成市场火爆的局面，加之沪深两市中一些场内资金也想另寻它途来开辟新天地，以回避主板市场的短线风险。

　　为了有针对性地防范中小企业板块的风险，管理层在监管方面将采取两个方面的措施：一是改进交易制度，例如完善开盘集合竞价制度和收盘价的确定方式，在监控中引入涨跌幅、振幅及换手率的偏离值等指标，完善交易异常波动停牌制度等。二是完善中小企业板块上市公司监管制度，将推行募集资金使用定期审计制度、年度报告说明会制度和定期报告披露上市公司股东持股分布制度等措施。

　　毋庸置疑，在中小企业板块推出的初期，会对主板市场资金起到一定的分流作用。一部分资金可能会为追求期望的高额投机利润而转移投资方向，但我们认为这种影响是短期的。在中国经济继续保持高速发展的背景下，主板和中小企业板块市场将共同发展壮大。中国经济持续健康发展为证券市场的资金面提供了坚实的基础保障。而各类基金、投资公司等投资机构的超常规发展以及外资进入证券市场，都为市场发展提供新生力量。只要股市能够健康发展，就会有新的资金介入。未来资金会在主板市场和中小企业板块市场间频繁流动，而不会只在某个市场中沉淀下来。

　　中小企业板块的行业投资机会

　　从未来发展看，中小企业板块将根据我国的国情，同时借鉴纳斯达克模式，建立有主板、二板、还有柜台交易三个板块的联合交易系统，构成一个完整的股票市场。

　　因此，趁《意见》及配套措施的出台，适时推出中小企业板块市场，构建我国多层次资本市场承上启下的中间环节，是我国多层次市场体系不可或缺的重要组成部分，也是实现我国国民经济可持续发展的长远要求。

　　由于中小企业板块推出时机适宜，加上中小企业板块是新生事物，在中国经济继续保持高速发展的背景下，主板和中小企业板块市场将共同发展壮大。

　　当然中小企业板块比主板市场的波动要大，这从另一个角度又说明中小企业板块蕴含较大的投资机会，因此我们应认真研究，在深圳本地股、行业景气高的板块、电信等高科技板块中把握投资机会。

　　相信在相当时间内，小盘股、科技股和深圳本地股仍会持续走强。应重点关注以下行业的投资机会。

　　行业景气度高的板块

　　如交通、能源、电力，由于这种新上市的中小盘股相对主板市场的现有中小盘股而言，质地要优，成长性更好，在行业景气度支撑下会更加容易受到投资者追捧。

　　生物制药板块

　　在人类基因图谱被破译后，基因工程成为最有开发价值和市场盈利能力行业，也必将成为未来的投资热点。但鉴于该板块进入门槛过高，国内真正有实力进行研发生产化的公司不多。因此，对于涉足基因工程、有产业化能力的公司则可重点投资。

　　电信类板块

　　这类上市公司业绩比较稳定，而且未来成长前景广阔，是投资的蓝筹品种。

　　计算机软硬件板块

　　该板块是稳定增长板块，其中软件开发类公司的成长性极强，可以作进取型投资；硬件设备类公司由于盈利稳定，因而比较能抗市场风险，是较好的稳健投资品种。

　　网络信息板块

　　其中ICP和电子商务的盈利能力短期内难以体现，因此主要以炒概念为主，投机性会较强，股价震荡相对激烈；而ISP、WSP这样提供网络基础设施服务和软件服务的企业相对具有真实业绩，且成长性较高。

　　深圳本地股近水楼台受益多

　　深交所启动中小企业板块的消息对深圳本地股是一大刺激。

　　由于近年来深市股价低于沪市，使得资金开始主要流向深圳市场，深圳本地股作为深圳市场的象征，再加上众多的题材，自然成为新的宠儿，投资者对于该板块应当引起重视，当然我们在操作时也要将其细分，抓住重中之重。在各种因素推动下，深圳本地股中可重点关注以下几类。

　　港口、机场、金融等本地股

　　随着深圳上市公司并购的发展以及我国加入WTO以后对外开放的深入，金融、港口、机场已经成为外资关注的重点，因此其中发展前景看好、业绩较佳的公司具有投资价值，比如招商银行、深发展、盐田港、深圳机场等。

　　房地产板块

　　该板块中的典型例子就是深万科等，深圳的房地产由于深圳的对外开放将面临较快的发展，香港等周边地区资金将进入深圳房地产业，本身深圳的房价就比较高，由于深圳的开放，房产升值就更快了。虽然深圳本地股的短期强势增加了投资者的进入成本，但从中期来看，笔者认为该板块仍具有较大机会。

　　深圳本地股中的优质企业

　　尤其是符合基金、券商以及QFII等机构投资者的投资理念的优质个股。

　　对于深圳本地股的把握上，保守型资金可以从业绩方面入手，选择成长性好、动态市盈率低以及市净率较低的公司，如中集集团、深赤湾、招商局等。

　　重组板块

　　重组是市场永恒的热点，重组也使得上市公司的业绩以及基本面充满想象空间，上市公司的价值也将受重组影响而重新评估。重组股受到资金的追捧也符合追求价值、成长的投资理念，一些业绩以及资产质量较差的深圳本地股有内在的重组要求，深圳本地股中仍有望出现类似ST万山这样的黑马。

　　电子加工制造行业

　　电子加工制造行业中的优质公司可重点关注赛格三星、深赛格、中科健等。深圳将成为电子产品的加工生产基地，由于深圳的人力成本比香港要低，因此，深港合作将为电子加工制造企业带来发展机遇。

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　　本版文章纯属个人观点，仅供参考，文责自负。读者据此入市，风险自担。上海证券报 国信证券总裁助理 综合研究所所长 何诚颖