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张炜
深交所获准设立中小企业板的消息公布后，上证指数暂时没有因担心资金分流而下跌。这显然是国内中小企业板制度的特殊性所决定的。
中小企业板一直以来被人们俗称为二板，很容易使人们联想到美国的纳斯达克市场
。国外二板市场的最大特点，是上市门槛较主板市场低，对企业资产规模、盈利等方面的要求也相对较低。但深交所即将设立的中小企业板，还不能称之为二板，而是在主板市场内设立的中小企业板。实施方案中明确了“两个不变”，即中小企业板块运行所遵循的法律、法规和部门规章与主板相同，发行上市条件和信息披露要符合主板市场要求。这就意味着那些符合主板市场发行条件的中小盘股，将由近两年在上海证交所发行并纳入上证指数，改为在深圳证交所发行并纳入中小企业板指数。至于重点安排的中小盘股，是那些具有较好成长性和较高科技含量的中小企业。按照国内主板市场的上市条件，早年已赴或正打算赴海外创业板上市的国内中小企业，恐怕还是无缘于深交所的中小企业板。
中小企业板块与主板究竟是怎样的关系？有市场人士称之为，“一板两制”只是形式上的表现，其实质是“一制两板”。所谓“一板两制”，是指中小企业板块除了要遵从主板市场的法律法规和发行上市标准外，还要另行遵从中小企业板块上市和交易等的特别规定。例如，在交易和监察制度上作出有别于主板市场的特别安排，改进开盘集合竞价制度和收盘价的确定方式，遏制市场操纵行为；中小企业板将实施比主板市场更为严格的信息披露制度。所谓“一制两板”，中小企业板块与主板相区别的最大特征在于上市公司的发行规模。近来在主板发行的上市公司规模都不算大，所有已在主板上市的中小盘股板块与中小企业板块的上市公司并无实质性的差异。另外，中国证监会负责人在答记者问时表示，在“考虑上市企业的成长性和科技含量的同时，尽可能扩大行业覆盖面，以增加上市公司行业结构的互补性”。可以认为，中小企业板在主板市场的框架下设立，是我国发展创业板市场的第一步。较之目前，中小企业板的问世会带来三大变化。其一，深圳证交所恢复新股发行；其二，中小盘股将相对集中地发行；其三，适时新增中小企业板指数。
值得注意的是，管理层对中小企业板的设立强调“保障市场整体稳定”。中国证监会负责人在答记者问中指出，“中小企业板块的建立将使股票发行由目前的一个市场扩展为两个市场，难免增大发行规模，并在一定程度上分流现有资金。为了保障证券市场的整体稳定，中小企业板块启动后，我们将高度关注市场变化，使发行规模和发行速度与市场的承受能力相适应”。而且，深交所发布独立的中小企业板指数，是在中小企业板块上市股票达到一定数量后。根据这样的安排，若发行规模和发行速度“提速”不明显，中小企业板设立不会给主板带来剧烈震荡。更何况中小企业板指数公布尚待时日，市场大幅炒作的对象还不完备。
设立中小企业板，是分步推进创业板市场建设的一个步骤。这其中的过程和时间有多长，将主要取决于中国证券市场的成熟与发展。不过，中小企业板沿用主板的制度，也将留下一定的后遗症。一方面，主板市场的历史遗留问题，从一开始就“遗传”给了中小企业板；另一方面，目前设立的中小企业板，尚不能解决国内创业投资的出路问题。有人说，即将设立的中小企业板是“新瓶装旧酒”。既然中小企业板在设立初期如此，两个瓶里酒的差异不大，自然主板市场不会轻易应声倒下。
但是，中小企业板对主板市场的分流影响，还是会在若干时间后出现。中小企业板的设立，给市场提供了更多的投资机会。由于上市公司规模较小，也存在一定的风险，中小企业的投机性更强。待中小企业板指数问世后，主板市场很可能遭遇部分投资者的冷落。
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