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编者按：昨日，上市不到四个月的次新股两面针(资讯 行情 论坛)(600249)跌破11.38元的发行价以11.10元报收，成为今年首只跌破发行价的次新股。此外本周上市的两家新股龙元建设(600491)和岳阳纸业(600963)首日收盘涨幅分别仅为17.03％和20.33％，其中龙元建设的首日涨幅仅微高于中信证券(资讯 行情 论坛)，创下近两年来的新低，新股定位的频频走低大大降低了新股的收益率，与过去新股上市动辄翻番的火爆行情相比，目前一级市场的中签者盈利已相当微薄。对此人们不禁要问：新股与次新股到底怎么了？
西南证券 张刚
以往在大盘的弱势阶段，新股、次新股往往成为市场游资关注的焦点，上档抛盘压力轻、首发上市后具备高转增能力使此类股票有较大的吸引力。自去年年底以来，新的发审制度和保荐制度的陆续实施，新股更一度被赋予高质量保证的预期。然而，近阶段这些新股、次新股的市场走势并没有呈现较好表现。
剔除周二上市的岳阳纸业，去年以来上市的股票共有103只。这些股票除了石岘纸业(资讯 行情 论坛)首发市盈率为26倍以外，其余都未超过20倍。在今年4月7日(平均市盈率46倍)以来的跌势中，上证综合指数(资讯 行情 论坛)累计跌幅达14.60%。这些股票累计跌幅大于大盘的有73只，超过七成的水平；累计跌幅为股指2倍以上的有11只；逆势上涨的有3只。周二更有片仔癀(资讯 行情 论坛)跌停和莫高股份(资讯 行情 论坛)、动力源(资讯 行情 论坛)等处于跌幅前列。那么，影响新股、次新股的因素有哪些？如何看待此类股票的投资价值呢？
中小企业板块抢眼球
中小企业板块随着相关法规的完善，将正式启动。以往弱势格局下，市场游资炒作新股的惯例未能重演，市场资金都在静待新板块的亮相，而无意参与其他品种的炒作。在初期，中小企业板块的发行上市条件跟主板一样，还不会降低门槛，而且公司还要具备一定的成长性和较高科技含量。和主板市场的股票相比，中小企业板块的股票因绩优加科技而更具的想象空间。另外，中小企业板块中的小流通盘的特征对于市场资金也是颇具吸引力的。虽然已有多项措施抑制过度投机，但短期内新品种的魅力仍会使资金痴心一片。新股、次新股自然也就受到冷落。
市场环境影响新股首日涨幅
从上市首日涨幅看，今年以来各月上市首日涨幅超过50％的新股占当月新股个数的比例为1月份50%，2月份67%，3月份100％，4月份33%，5月份目前为14%。由此可见，新股上市定位高低受当时市场整体走势影响较大，牛市行情中往往被寄予高定位。5月份的比例降至年内最低水平，特别是本周连续出现龙元建设上市首日涨幅降至17%，岳阳纸业降至20%。新股上市定位偏低的这一现象在去年8月份也发生过，当月有8只新股上市，4只股票上市首日涨幅在20%以下，而股指月跌幅为3.71%。如此看来，除非大盘走势能够止跌回升，否则新股上市定位偏低的状况难以得到改善，市值配售中签的投资者短期收益率将保持较低水平。
行业属性造成股价两极分化
在此波跌势中，累计跌幅大于股指2倍的11只新股和次新股中有6家公司，所属行业受到宏观调控的负面影响，包括生产建筑钢材的杭萧钢构(资讯 行情 论坛)，生产建筑管材的国通管业(资讯 行情 论坛)，生产建筑专用汽车的星马汽车(资讯 行情 论坛)，从事房地产的华发股份(资讯 行情 论坛)，从事基建的浦东建设(资讯 行情 论坛)，从事交通运输辅助的海越股份(资讯 行情 论坛)。具体见附表。而表现抗跌的股票则主要为科技类上市公司，包括生产通讯设备的四创电子(资讯 行情 论坛)，生产磁性材料的北矿磁材(资讯 行情 论坛)。同为科技股的航天信息(资讯 行情 论坛)尽管年报业绩优良，但累计跌幅大于股指，原因在于公司预计半年报净利润同比下降在50%以上，以致遭到市场抛售。走势最强的凌云股份(资讯 行情 论坛)主要从事汽车配部件生产，第一季度净利润同比增长69%。
后续分配能力影响个股走势
周二在大盘暴跌的情况下，实施10派3元除息的科达机电(资讯 行情 论坛)逆势上涨，早在4月初实施10转增10派5元的黑牡丹(资讯 行情 论坛)经过连续下挫后已经连续两日跌停，将于周四实施10派4.20元分配的片仔癀也被封住跌停。都为高比例分配的公司，股票走势出现较大差异的原因在于公司自身业绩的成长性和后续分配能力不同。片仔癀年报净利润同比仅增长2.78%，实施分配后未分配利润所剩无几，后续分配能力极弱。黑牡丹年报净利润同比下降16%，实施分配后后续分配能力也被大大削弱。而科达机电年报净利润同比增长30%，实施分配后未分配利润仍较高，后续仍有较高的分配能力。因此，对于已经实施分配和拟进行分配的新股、次新股更要看重其今后的业绩增长潜力和分配能力。
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