徐辉:两大新低的背后

　　周一，市场呈现两大显著特征：一是新股上市首日涨幅创出今年新低；二是市场成交金额创下今年以来新低。形成这种市场特征的原因是多方面的，有次新股本身近期持续低迷的因素；同时，也有中小企业板块推出的影响。而市场再现地量，则凸显当前市场多空双方的谨慎。我们认为，深圳中小企业板块新股上市在即，当前主板市场的这种局面，事实上有利于中小企业板块股票未来股价的运行，因为这有利于形成新股定位的较低起点，从而形成市场平稳上行的态势。两大新低说明短期市场震荡探底的趋势仍将延续，而一旦市场出现恐慌 性抛售，则中短期的良好买入机会又将来临。

　　首日涨幅为何创新低

　　周一新上市的新股龙元建设，由于其上市首日涨幅极低，仅为17.04%，引起了市场各方的关注。龙元建设上市首日涨幅为什么这么低?

　　首先，从龙元建设本身看，其有这么一个显著特征：它是一个建筑施工类企业。从这点来看，它所受的负面影响是比较明显的。因为当前正在进行宏观调控，其中重要的一环就是对地产以及建材方面进行调控。这对建筑类企业无疑是一个打击，市政建设类企业负面影响尤其大。由于行业属性不好，市场对它预期就不高，因为存在一两年后收益出现下降的风险。如果从事其他的行业，比如说热门行业和盈利前景比较好的行业，类似于资源类的上市公司，有比较好的盈利预期的，市场会给予比较高的评价，如驰宏锌锗等。

　　其次，从市场面的情况看，新股首日涨幅往往与市场状况相关。市场走牛，新股首日涨幅高；否则相反。年初行情好时，国通管业曾经创下近300%的首日涨幅，而进入4月份以来，新股首日平均涨幅达88%。

　　近期新股首日涨幅却呈逐渐走低之势，而且即使前期涨得很好的次新股，近期都回落到一个很低的位置了。我们注意到，周一敦煌种业和黑牡丹两只股票都出现跌停走势。事实上，这种情况也正好和前面的龙元建设涨幅很小形成了一个呼应。

　　地量背后的意义

　　在新股首日涨幅创下新低的同时，市场成交也出现年内地量。地量背后蕴含怎样的市场意义?

　　首先，地量表明投资者买卖兴趣的回落。卖方在目前点位不愿意出手，因为其认为当前的股价、点位、市盈率都处在合理的位置；同样，买方也不愿意积极介入，因为宏观调控尽管被认为是初见成效，但一些不明朗的因素仍然影响着投资者，尤其是机构投资者的预期。加息在一些市场人士看来是不可避免的。

　　其次，地量意味着市场正处在一个临界点上，市场可能在短期内出现方向的选择。我们认为，从当前盘面跌幅较大股票增多，部分股票出现猝死现象来看，短期大盘杀跌动力仍有待释放，大盘存在短期内再创新低的可能。这又将提供一次较好的短期吸纳机会。

　　第三，深圳中小企业板块即将推出的预期，是近期主板次新股显著低迷的重要原因。从目前的情况看，投资者现在已经基本上形成了一个比较一致的看法，中小企业板块前面的几只股票可能会比较活跃。市场炒新预期会使得部分主板次新股资金出现转移冲动，从而导致主板市场次新股的低迷。

　　关注新基金动向

　　在市场一天之内连创两个新低的背景下，机构投资者的动向显然成为了市场关注的焦点

　　近期数据显示，新基金在持续建仓。日前岳阳纸业上市公告书显示：截至4月28日，中信经典基金目前的入市资金量已超过24亿元，约占该基金规模的19.8%，其仓位值比7个交易日前的4月19日高出100%。结合当前的盘面分析，我们认为，当前新基金仓位可能已经超过30%，建仓品种方面，钢铁股可能是重要选择。事实上，相对于满仓老基金的尴尬，新基金的局面要好得多。尽管多只新基金净值跌入了面值以下，但其低仓位使其存在完成低成本建仓的可能。正是基于此，我们认为，新基金将可能受惠于当前的市场调整。

　　该事件有以下看点：第一，截止到4月底新基金的仓位值应该在20%左右。比如另一只百亿基金目前入市的规模最少已经达到25.2%，银河银泰入市的规模也已经达到24.9%。据了解，其他新成立的基金入市规模多数也已经达到20%左右。

　　第二，以上列举的中信经典配置在7个交易日内将仓位翻倍，其建仓点位在周一收盘点位之上，也就是说，这部分仓位可能已经被套。

　　第三，如果推测进入5月以后的新基金仓位，笔者认为应当会在30%以上。股指在跌幅收窄的过程中，已经有资金逢低战略性介入，其中基金就是主力之一，而且5月份介入的力量可能比4月份还要大。所以，基本上可以认为新基金仓位值已经超过30%，部分可能已经达到40%。

　　第四，基金建仓力度加大引发的另一个问题就是，谁是基金重点建仓的品种?本周电力股显著回落，钢铁股显著上扬的结果显示，钢铁股可能再度成为了基金建仓的重点。统计显示，在最近9个交易日中，沪综指下跌0.12%，而钢铁股指数上涨3.67%，成为较为抢眼的板块。低市盈率、短期回落幅度较大等因素，促成了钢铁股较高投资价值。

　　本版作者声明：在本机构、本人所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有利害关系。

　　本版文章纯属个人观点，仅供参考，文责自负。读者据此入市，风险自担。上海证券报 中证资讯 徐辉