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“五一”长假后，大连豆粕期货主力合约0408连续三个跌停板，大连商品交易所根据规则，对市场进行强行平仓之后，连粕市场一度出现企稳迹象。但在上周五CBOT探低上涨之后，本周一连粕迅速走低，主力合约0408、0409均以跌停板收盘。连粕期价以跌停板突破了前三天的盘整区域之后，市场是否又将再次大幅下挫呢？我们认为，目前豆粕市场的下跌空间有限，不宜继续杀跌。
短期下跌能量释放充分
大豆市场继续下跌是带动豆粕期价下跌的主要原因。从CBOT大豆来看，“五一”节后的大幅下跌，主要能量来自于基金大幅平多仓。5月11日基金净多单为4.18万张，而上周五基金净多单仅剩1.5万余张。基金持仓净多头减少了64%。
国内市场，豆粕市场新的空头是在“五一”节前后开始介入的，0408合约在交易所强行平仓之后，市场走低能量被强行释放。大豆市场主力合约也经历了强制减仓，下跌能量得到释放。连粕主力合约0409目前市场已经下跌了500余点。从幅度来说，豆粕市场中短期的单边下跌幅度大约在600点左右，市场空头主力短期获利也较为丰厚。
所以，整体国际国内的豆类市场短期的下跌能量都得到了较为充分的释放。
现货下跌空间有限
我国大豆进口量已经连续三个月持续下降，本月预计因巴西大豆的质量问题和国内需求持续低迷，大豆进口量将继续下降，5月份我国的大豆进口量将会不足100万吨。从2002年7月以来，我国的大豆月进口量仅有三次因转基因政策变动而低于100万吨。
从压榨利润上看，国内的大豆压榨厂商截至现在大约有两个多月的时间都处在严重的亏损状态。在进口量减少、压榨处于亏损的状态时，目前国内的绝大多数油脂厂都在消耗库存大豆，并减少压榨。而饲料厂由于利润较低，在豆粕价格站上3000元/吨之后，就是即用即买。所以，经过一段时间的库存消耗，国内市场上的大豆、豆粕商业库存都将快速下降，对现货价格的进一步下跌产生抑制作用。而目前期货市场主力合约的价格较现货市场低了200多元/吨，豆粕期市超跌严重。
技术面已有支撑
从5月的这轮大幅下跌来看，豆粕期价从5月10日开始下跌，目前已经经历了12个交易日，价格下跌了约180美分。从下跌空间来说，840至850美分一线，是2004年年初市场盘整的高位区。同时该位置也是2003年8月到2004年3月下旬大幅上升0.382回调位，是2003年12月底到2004年3月下旬大幅上升的0.618回调。所以，我们预计在840至850美分一线，CBOT市场将会止跌。
国内市场，无论是大豆还是豆粕期货价格，目前都已经进入了2003年11月初到2004年2月初长期盘整区间的范围内，代表长期趋势的200天均线就在该位置。同时，作为2003年11月初开始的最后一轮大幅拉升行情来说，目前期价基本已经达到了100%回调。所以，我们预计大连豆粕短期的下跌空间仅仅有100点左右，因此建议投资者不要杀跌。
在操作上，我们认为，从CBOT大豆的图形上看，930美分的近期低点，同时也是2003年8月以来所形成的上升通道的下轨，CBOT期价在5月17日以跳空的形势跌破该位置，意味着CBOT大豆的大头部已经构筑完成。大的策略上讲，豆类市场以后的每一次大的反弹都将是投资者抛出的好机会。
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