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周一大盘并没有延续上周末的反弹行情，而是呈现缩量调整态势。但笔者认为，周一的缩量调整特征并没有改变目前大盘的底部特征。
目前区域属技术性底部
我们认为，上证指数1500-1550点区域属于阶段性底部，这在技术上有着充足的理由：
一方面，该区域具有多重的技术支撑意义，包括黄金分割位以及年线的支撑作用等；另一方面，上市公司总体业绩的良好表现奠定了该区域的价值基础。从历史数据看，30倍的平均市盈率可称为底部市盈率，而根据2003年报数据计算，1500-1550点区域的加权平均市盈率恰好在30倍左右。另外，市场的平均成本也在1500-1550点区间。
从近期大盘的走势看，经过连续的震荡后，大盘于5·18在上证指数的1526点获得支撑后展开一定的反弹，可以说是前述观点的很好例证。虽然说由于量能欠缺，力度较为有限，但并不能就此否定1500-1550点的底部区域特性。
消息面趋暖强化技术底
4·9大阴线所引发的调整，虽说原因是多方面的，但有一点是非常重要的：由于国家针对“过热”倾向的宏观经济形势采取了一系列的紧缩政策，降低了投资者对市场运行的未来预期，进而引发了深层次的调整。不过，结合近期的消息面看，我们可以明显感觉到宏观调控已经逐步取得效果，这对市场而言应该说是一个好消息。
从相关高层的讲话中，我们可以体会到宏观调控的效果正在逐步显现。黄菊副总理在北京金融论坛上说，政策调控效果正在显现出来，这是政府高层首次表态。中国人民银行有关负责人近日也做出类似的表示，未来一段时间内，资金对过热行业的抑制作用会逐渐显现。另外，蒙代尔从经济学的角度对宏观经济政策进行了诠释，他认为，央行目前的货币政策已经够了，不需要加大力度，这是否意味着市场预期的加息的概率越来越小呢？
从具体的经济数据看，应该说还是较为令人满意的：1至4月，我国城镇固定资产投资累计完成11047亿元，比上年同期增长42.8%，增幅比1至3月回落5个百分点。4月当月我国城镇固定资产投资3989亿元，同比增长34.7%，增幅比3月份回落8.8个百分点。除石油加工等少数行业外，工业各主要行业投资增幅均呈回落态势。1至4月，纺织及纺织服装业投资增长61.5%，增幅比1至3月回落39.8个百分点；黑色金属开采和冶炼及压延加工业投资增长92.8%，增幅回落15个百分点；有色金属开采和冶炼及压延加工业投资增长83.1%，增幅回落9.5个百分点。从这一点看，以控制投资过热为主导目标的宏观调控还是取得了较为显著的效果。另外，以钢铁、电解铝为代表的主要调控领域的产品价格都出现了明显的回落，螺纹钢的市场价格一度跌破3000元/吨，降幅接近30%，电解铝近期的跌幅也达到了30%。
如果说4·9展开的深幅调整在某种程度上有宏观调控的因素，那么宏观调控的阶段性成果必将恢复市场信心，为技术面反弹要求强烈的市场奠定基础。
短期弱势无碍反弹
结合近日的盘口看，我们可以用两句话来概括：缩量特征明显；缺乏持续热点。不过，盘面虽然呈现出典型的弱势特征，但这并不意味着反弹的希望就此破灭。
从历史的数据看，缩量调整也能作为行情的重要转折点，2003年11月中旬行情产生之前的技术特征就与目前很类似，尤其是在市场的缩量特征方面。具体来说，去年11月13日，沪市成交量为55亿，11月14日为50亿，11月17为40亿，而其后市场走出了较具力度是上扬行情，可见缩量整理至少不是一见坏事。结合近日的成交量看，也处于典型的缩量格局中：5月19日为96亿，5月20日为72亿，5月21日为65亿，本周一更萎缩到60亿左右。如果考虑到近期频繁上市新股的因素，那么，目前的量能只相当于2003年11月中旬的55亿左右，同样处于地量水平。股谚说，地量见地价。我们认为，由于有前面的技术面和消息面的乐观态势做铺垫，那么，目前的地量促成地价的机会应该说是相当大的。因此，我们不必对目前的缩量调整过分忧虑。
另外，虽然近期盘面热点显得较为凌乱，但是潜在的板块并不少。譬如数字电视板块、中小企业板派生的系列板块以及超跌的蓝筹股板块等，都具有很大潜力。如果其中能够有一个板块崛起，整个市场就有望很快被激活。
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