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吕爱兵 陈蓉
案例介绍
惠泉啤酒是国内十大啤酒集团之一，作为福建省第一知名啤酒品牌，惠泉在福建的市场占有率多年保持第一，并向江浙、广东和上海等地市场辐射，近三年的产销量稳定在40万
吨左右，产能在60万吨作用，其新近投产的北厂装备极为先进。2003年2月26日惠泉啤酒在上交所挂牌上市（募集资金4.5亿元）。但是，近年来，在福建市场激烈的竞争中，惠泉的利润在下降，上市后的第一个半年报就发布了利润下降50%以上的预警。
燕啤1993年在港上市，1997年A股发行上市，生产能力达到300万吨，产销量目前达到200万吨，是国内三大啤酒巨头之一，在世界15强之列，燕京的目标是在2005年产销量达到300万吨，目前期待在南方市场实现40%的市场份额。
2003年7月26日，燕京啤酒与惠泉啤酒在人民大会堂举行双方合作签字仪式，燕京啤酒以3.6亿元现金收购惠泉啤酒第一大股东惠安县国有资产投资经营有限公司持有的国家股9537万股，占惠泉啤酒发行后总股本的38.148%。
案例特点
1）上市即退出
公开信息中，惠安国资至少有两点关于股权出让的理由：（1）国有资产从一般竞争性领域的退出；（2）改善、优化惠泉的股权结构，为其引进同行业的大股东。比较今年2月份上市之初，惠安国资作为第一大股东作出的一年内不转让所持股权的承诺，惠安在5个月后的变化有些突然，但惠泉的竞争劣势或许是逼迫惠安国资不得不加速退出的最直接理由。
2）选择整合是惠泉的必然之路
次燕京与惠泉的联手，是首例以上市公司为并购对象的“啤酒并购案”。关于此次转让，究竟是斗争中的妥协还是预谋中的联手不得而知，很多观点认为“区域性强势品牌、市场及资本利器”是燕京相中惠泉的核心筹码，但此前，英特布鲁就曾弃惠泉选珠啤并对之毫无眷恋之意，二股东中国武夷的加入并非主动进攻而是“委托理财”中产生的权宜选择。燕啤与惠泉的两强联盟对福建啤酒市场乃至全国啤酒市场，都将产生深远意义。
3）增强燕京啤酒的区域竞争力
青啤为进军福建市场可谓已经费尽了心思：2001年6月28日青啤出资8500万元收购福建酿酒厂旗下一家啤酒企业的51%的股权，由此踏步进入东南市场；2002年3月青啤以1.42亿元购得厦门银城股份有限公司的整体资产；2002年7月青啤以青岛啤酒福州公司、漳州公司、厦门公司和厦门青岛啤酒销售有限公司为基础，组建青啤东南事业部，建立了在福建的“根据地”。到2003年燕啤与惠泉联手之前，青啤在福建已经达到40万吨产能、20%市场份额的竞争水平，旗下三个厂战略分布于福州、厦门、漳州三大中心城市。此外，贝克、蓝带、百威等国际品牌也早在1994年“光临”福建。
燕啤在2002年9月曾以2450万元拍得福建泉州惠源啤酒公司（目前最大产能是50万吨）股权，并对其生产设备进行技改，计划使产能达到30万吨。此次燕啤“不惜血本”入主惠泉啤酒，将其在福建的产能推进到超过70万吨的水平，市场占有率亦将迅速得到提升，整体实力在青啤之上。燕京啤酒和青岛啤酒将在福建啤酒市场上直接对垒，无论其中较量如何，民族品牌已经在福建市场占绝对优势。
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