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由中华人民共和国科学技术部、商务部、教育部、信息产业部、中国国际贸易促进委员会、国家知识产权局和北京市人民政府共同主办的第七届中国北京国际科技产业博览会(以下简称科博会)2004年5月在北京隆重举行。中国经济高峰会作为科博会的主要活动之一，于2004年5月21-22日在人民大会堂和中国大饭店召开。
2004年5月22日，北京资本市场发展论坛在中国大饭店大宴会厅D厅举行，以下为嘉
宾发言实录：
胡紫薇：非常感谢李弘女士，把她自己宝贵的经验与大家分享。接下来的演讲嘉宾是中银国际控股有限公司副总裁、首席经济学家曹远征博士。曹博士演讲的题目是中国经济分析与展望。
曹远征：为什么提出这个问题呢？其实，前不久有人从交易所的上市角度和其他的角度，从二级市场的角度看，讲讲国外对中国的投资市场怎么看，包括未来怎么发展，从而影响了中国企业海外上市的进行。中国企业在海外上市的成绩都比较优异。从今年以来开始，特别是从三、四月份以后，这个市场出现了一些波动，中国的H股、红筹股都出现了一些下跌，大家开始关注这个现象，以至于中国企业在海外上市有所压缩。对宏观调控的估计以及采用带来的影响。大概有两个问题。
一，此次宏观调控的力度是否很大，是否会硬着陆。二，这次宏观调控的发展是投资带动的，这种投资带动会不会出现亚洲同样国家的问题，只是用资源的投资带动经济的增长，而没有效应的提高。这两个问题联系在一起就勾勒出我今天演讲的题目。
首先从宏观调控的力度来看，如果人们所担心的，这次经济过热是否目前的调控手段过热，从而树立了经济的硬着陆，而不是软着陆的目标。
大家注意一下就会发现，这次宏观经济调控与以往有很大不同，首先消费同时膨胀，仅仅是一个膨胀，消费指数相对滞后，相对于我们遇到20%的通货膨胀还是比较低的。在这样一个情况下，意味着宏观调控的力度及方向发生了变化，其中注意到这一点，这次中国宏观调控力度的方向主要依赖于货币政策，借助于结构性的必要调整政策，在某些行业展开了一些调整，对一些经济过热的行业，比如房地产、建材、钢铁等等。
其次，我们可以看到，如果按照中国经济运行来看，如果经济不是双膨胀的情况下，过热的势头自然会收敛的过程，到三四月已经看到这种势头。请大家注意两点，第一，中国经济这样的过热，在去年12月份看到有两点非常重要的变化，第一是农产品价格上升，第二是房地产价格的上升带动整个投资品价格的上升。大家注意到，就投资品价格来讲，大家可以观测上海、深圳大城市的房子就会发现，房价在涨，意味着以房养房的方式来投资已经走了高点，自然对居民购买的行为发生影响。
由于房地产的收敛，肯定会对建材价格和其他价格形成影响，对土地批租的严重控制以后，土地批租一到三月份是46%，这样的投资肯定有所下降，这样的东西不会发散的，是收敛的过程，物价是不会下来的。
第二对农产品来说，农产品是积极调整的因素，每年上涨的价格都不一样的。从过去一年的情况来看，中国的农产品大概是主要的价格影响的是蔬菜和粮食，其中在粮食中间，是由于种种原因比正常年景少了大概两千万吨。随着今年春耕以后，中央政府各种政策的鼓励，农民种田的积极性得到了恢复，粮食产量肯定会得到一个上升。也就是说，如果在夏粮期间，六月份夏粮以后，看到粮食收入有一个增长的话，预计价格会回落的话。由此可以看到，宏观调控的力度可以说达到了它的软着陆的目的是可以做得到的。让我们看到这次宏观调控中间靠货币政策已经在大规模的下降，而且也看到是建材价格的下降以及其他价格的下降，我认为宏观调控已经初步取得成效，软着陆的目标开始逐步得到了实现，不会采取更为激烈的措施，有更多的前景是比较渺茫的。
接下来是关于未来的发展。未来的发展，前面更深刻的问题，经常在争论，在亚洲金融危机以后，曾经有一篇著作认真提出一个问题，在亚洲国家自己资源投入靠半资本投入意味着GDP的增长，GDP的增长靠资源的投入形成的，其中效率的投入是非常有限的。
我们注意到在中国过去二十年时间，这样的增长在生产要素都有提高的迹象，其中有三方面，第一你会看到，刚刚包括胡先生提到的问题，制度的变迁带动效益的提高，特别是中国这样的变化，制度创新和管理创新，中国非国有制经济的发展是实现占到GDP的一半，非国有制经济的管理创新和技术创新，从而被技术作为动力。我们看到在中国过去二十年中间，通过对大量海外对华投资，也通过内外买卖，使装备水平有大部分的提高。特别是反映在中国出口和进口方面，过去一般出口的原材料都是半制作品，现在看到出口的是工业制作品，占出口的比重越来越高，这证明了中国进程的速度在加快，而且快于一般的国家。
我们还看到人与资本的一个提高。无论中国的大学毕业生还是海外留学生，在过去二十年中间是在人口中的比例大幅度提高，人口的素质也得到了大幅度的提高，特别是中国的技术工人的素质也有大幅度的提高。这些都代表了技术进步，从而使中国经济有可持续增长的一个前景，可能会冲破过去像亚洲经济那样的循环，只有要素的投入，而无效率的提高。
我们看到中国经济的增长是长期前景的，在这种长期前景下，中国以工业化、城市化、技术化，中国从未来发展来看，每年是二万一千人口进入城市，每年需要一千七百套房，无论是基础设施还是其他的方面都有一个长远的发展，而且有全要素的提高。全要素翻译另外一个含义，就是资本市场的提高。
从另外一方面讲，我们看到短期内海外资本市场对中国有一些疑虑，对中国股价有一些反映。从长期来看，这次宏观调控本身可以达到软着陆的，而且未来中国的前景依然是看好的，中国企业的全要素的提高，会使中国企业利润的提高，会给投资者带来丰厚的回报。从另一方面来讲，投资中国是非常有意义的。
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