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华东师范大学企业与经济发展研究所所长 李志林(忠言)博士
1、利空冲击波已基本释放。
从4月9日1783点～5月18日1528点，连续22个交易单边下挫15%，既有对固定资产投资过热进行宏观调控的原因，但市场未免对此的负面作用夸大了，即把局部行业固定资产投
资过热误解为全面过热，并片面理解为经济全面过热，过分渲染了加息预期，不适当地把当今宏观调控与1993年宏观调控使股市从1558点跌到325点的严重性相提并论。但是，近期，从央行首季货币政策报告，温家宝总理、黄菊副总理、金人庆财政部长相继作出的“宏观调控已见成效”、“下半年将更见成效”、“中国经济一定能宏观软着陆”的讲话，似可认为，急风暴雨式的宏观调控已告段落，年内全面加息“警报”基本排除，宏观调控对股市集中的冲击波已基本释放。
2、1528点一线底部相对可靠。
1528点底部是历经央行调高存款准备金率、对四大行业贷款限制，对九大行业从严限制或禁止、铁本事件、德隆股大跳水、国债回购“黑洞”冲击、加息舆论、长江电力(资讯 行情 论坛)战略投资者6.5亿股上市、和中小企业板推出等一系列重大利空的考验，因而其有效性相对较强。
3、“国九条”底部被有效击穿，严重打击了投资者信心，其负面作用是严重的。
“国九条”在1590点位上发布，使基金在核心资产上得到了充分的出货机会(从2月2日起)，使危机重重的券商扭亏了50%，却把相当多的机构和个人投资者由去年套在1649点“头部”送上了1783点“头部”，而管理层对1590点底部被击穿却无动于衷。人们不禁要问：还有什么利好能超过“国九条”，让投资者解放呢？市场陷入了空前的信心危机。
4、基金集中持仓的“核心资产股”普遍形成了跌幅为30%以上的头部，压制了市场的“牛步”。
原先老基金对拥有上千亿资金的新基金加盟“核心资产”的期望，因中央的宏观经济调控导致核心资产成长性的衰退而落空。于是，老基金只能多杀多，致使“大盘蓝筹股”元气大伤，很难有新增资金能扛得起的超大权重股的“盘”。这样，要使指数的大幅上扬并创出新高，难度极大。5、6月的市场将陷入上下两难的“牛皮市”。
5、中小企业板推出的积极效应将大打折扣。
据证监会负责人的解释，中小企业板的面孔大致是：①是主板内的一个板块，而不是二板、创业板。②上市门槛与沪市主板无异；③不打包集中发行。④发行仍按主板市值配售。⑤暂不设独立指数。⑥信息披露的监管比主板更严。⑦仍设涨跌停板限制。⑧股权依然割裂，不搞全流通。⑨对流通盘大小没有规定。⑩不强调高科技公司上市。鉴此，我认为，这个中小企业板与深市原来期望的创业板大相径庭。确切地说，只等于让深市重新恢复发行新股而已，只是主要发中小盘股。由于中小企业板开设后没有独立指数，也没有什么新概念，于是，其积极效应要比人们原先预想的要差得多。
6、中小企业板设立，决定了今年下半年扩容的主战场是深圳而非上海，扩容的主流是中小盘股而非大盘股。
这就将市场热点由原先的炒大转到炒中小；由价值投资转到价值投机；由静态价值评估转到成长性预期；由注重业绩成长性转到注意股本扩张性。加上深市几年没发新股，为吸引全国资金，势必会在中小企业板的创新、成长性、股本扩张性、股价弹性方面，组织力量炒作，与沪市竞争。这对沪市5～7元的中小盘股也有比价作用，有利于牛股的涌现和股价空间的提升，有利于多热点的并存。
7、长期以来看指数眼色行事的状况，在价值投资梦想破灭后，将呈现低位窄幅整理。
随着中小企业板推出，5、6月市场将表现为淡化指数，强化个股，5～7元的超跌三年的中小盘个股将跑赢大盘。(侯颖/编制)
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