|
本周债市在消息面的带动下，基本延续了上周的反弹走势，除了受暂不升息的影响浮息债有所下挫外，其余各券种均有一定幅度的上升，2004年发行的0401和0403券走得尤其强劲，当然这也与这两只券的基本面较好有关，周初债市仍有普涨的意味，周三开始各券走势有所分化，主要是受央行行长表示近期不会升息的影响，浮息债出现了较大的调整，而此轮反弹的领涨板块长期券显现疲态，而中期券虽然涨幅缩小，但仍保持比较强劲的整体走势。整体成交量未见缩小，周末两天则出现了缩量调整的走势，主要还是受到CPI指数有所上升以及
下周再次发行7年期债的影响。
本周长债有所调整的主要原因是短期涨幅过高，3只长债从底部的累计涨幅都已经超过5%，在未来基本面和政策面不是特别明朗的情况下，无论是抄底盘还是跟风盘都难免产生兑现浮赢的冲动，虽然调整但目前长期券种收益率依然超过5%，与新近公布的4月消费价格指数(CPI)3.8%相比，实际利率依然为正，具有一定的抗风险能力。而且从浮动利率券依然疲弱的表现看，调整并非是由于出现新的利空消息导致债市参与者对未来的预期再次发生明显变化。相反，无论是最新的基本面数据还是有关政策预测的观点均支持债市向转暖的方向发展。央行在五一后推出的每周增加一次正回购、发行定向特种票据等新举措，都被市场理解为替代加息的努力，因此节前呼之欲出的加息预期逐渐归于平静。
本周债市受消息的影响较大，首先，本周央行行长表示近期一系列的货币市场操作和政策的实施，其效果已经慢慢显现，短期内央行不会考虑升息，除非物价上涨幅度过快才可能考虑升息的问题，因此短期内升息的预期归于平静，市场也随之趋暖；其次，人民银行昨日进行了300亿正回购操作，期限28天，招标收益率为2.65%，比上周增加了10个基点。由于本周二发行了700亿的央行票据，并有300亿的前两期票据到期，因此人行本周净回收货币量达到700亿，央行增加公开市场操作以后，紧缩的力度加大，对于减轻升息压力是有利的；本周四财政部公告发行记帐式四期国债，下周一进行利率招投标，基于目前的市场情况以及0403券的良好表现，预计本期国债的招标利率在4.8%左右，仍具备较高的投资价值；从国家统计局公布的数据上看，4月份，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨3.8%。从上涨幅度来看，3.8%的物价上涨并不显著，需要注意的是，我国目前的物价上涨只是局部的，并不是教材中通货膨胀所定义的“一般价格水平持续地，显著地上涨。”
下周的操作还是以2004年的新债为主，在基本面没有变化的情况下，根据下周一招标的新券利率，可以适当运作中期债。(侯颖/编制)
| 
