股市资金分流短期难现(图)

　　业内认为，中山大学达安基因股份有限公司等一批高科技企业有望成为中小企业板的首发股。吴伟洪　摄

　　券商、基金对中小企业板均持观望态度

　　股市资金分流短期难现

　　解读　中小企业板

　　中小企业板的三个监管文件公布以后，深交所重发新股指日可待。多路资金跃跃欲试，起码是保持密切关注，甚至有投资者认为，相对于现在的主板来说，中小企业板必定会有难得的暴富机会，虽然这种暴富不一定能和股市初开时的暴富相比。

　　记者综合各种看法后得知，明确表示要抢先投身中小企业板的大多是私募机构或个人投资者，而券商、基金等公募投资机构大多表示在中小企业板开张初期将采取观望的态度。

　　沪市资金或会流向深市

　　招商证券研究员卢兴前指出，中小企业板设立的初期对市场有一定的负面影响，这种负面影响主要表现在资金分流方面。但是他认为中小企业板对主板市场的资金分流效应更多的是投资者心理层面的，实际的影响并不很大。中小企业板设立对于市场主体的影响将是结构性的，基金等机构投资者仍会将主要资金配置在主板上，分流资金的主体部分主要集中在私募资金等投机性比较强的机构和一部分中小投资者。

　　此外，有业内分析员更指出，中小企业板的推出还可能会令股市由“沪强深弱”转变为“沪弱深强”，因为目前沪市新股发行速度明显加快，如果深市再推出中小企业板，这对资金面无疑将构成较大的压力。

　　其次，由于小盘股的发展潜力大，对资金无疑有巨大的吸引力，这可能导致前期重点关注沪市的资金转向深市，从而对目前市场的中流砥柱——蓝筹股的稳定性形成一定的影响。但是，由于市场对深市推出中小企业板已经有很长时间的预期了，因此并不影响市场的中长期趋势。

　　创投、游资等待暴利机会

　　一位私募机构的负责人对本报记者表示，中小企业板将会带来绝好的投机机会，他认为自己在初期不会进行投资。不过从长期来说，谁也难保证中小企业板中不会冒出一个“微软”或类似的企业。

　　虽然管理层特别强调，中小企业板不是大家所预期的创业板，至多也就是创业板的前身，但它的设立带给创投行业的利好无疑是明显的，而且在呼声很高的首批上市的中小企业中，风险投资的身影也多次闪现。如传闻甚烈的“第一家上市企业”——深圳市大族激光科技股份有限公司，股东中就有红塔创新投资、深圳东盛创业投资、深圳高新技术产业投资等风投企业，另外几家首批“种子公司”如中山大学达安基因股份有限公司、四川海特高新技术股份有限公司、浙江鑫富生化股份有限公司等证监会近几个月来审批通过的中小企业，无不带有高科技成分。从这一方面来说，风险投资终于找到了资本市场上的退出通道。同时也能激活沉寂几年的被套牢的风投行业。

　　从近日主板市场的股价波动来看，游资对中小企业板题材出手甚快。证监会公布深圳开设中小企业板后，两市共有11只个股涨停，江苏天鼎的秦洪分析后认为，从证交所公开的信息来看，江浙一带的游资在其中扮演了主力的角色，待中小企业板开张以后，将有更多的资金转战深圳。　在中小企业板火爆的同时，深圳本地相关股票也会得到资金的火力支持。业内人士认为，中小企业板的股票因为盘子小，股性会非常好，再加上属于新设立的板块，给主板带来的板块效应将往更深入演绎，其中深圳本地股必然是首选品种，不过盘面的主角应该是游资，目的更多是以投机为主。

　　基金不急于入市

　　中小企业板块发新股以后，究竟能吸引多少资金进场，还是个未知数。但从官方到市场的预测均认为不会转移主板资金。

　　深交所总经理张育军就指出，中小企业板块在短期内分流的资金将是极其有限的，因为这些年中国资本市场在发展当中强调一个基本原则，市场发展速度与市场的承受能力、改革力度三方面要统一起来。

　　融通基金经理刘模林对本报记者表示，基金公司开始一般不会介入中小企业板块的交易，将会保持几个月的关注，不过经过认真选择，还是能够发现其中的投资机会，即便如此，他认为，因为盘子小，中小企业板块在基金公司中的投资比例也不会很大。

　　泰信基金的郝兵表示中小企业板块的运作肯定需要观察一段时间，基金不会急于进场。如中小企业板块的高科技公司与主板的高科技公司两者之间的市盈率到底如何，现在还不得而知。因为刚开张的时候由于上市公司数量较少，中小企业板块内的公司股价必然会被炒高，导致市盈率虚增，但长远来说中小企业板块与主板的走势将形成如何关系也应拭目以待。

　　另外，他还提到，由于基金等公募机构受到的监管更严厉，同时也更看重自身的品牌，因而对高风险投资领域保持着更远的距离。投资中小企业与基金倡导的价值投资理念似乎相去甚远。

　　中国证监会市场监管部主任谢庚也指出，当初设立一个专门相对独立运行的板块，就是因为中小企业的股价容易波动，不像大盘股不太容易被操纵，经营业绩也不是很稳定，所以安排了有针对性的监管制度。

　　主流资金依然集中主板

　　有券商对两市1200多家上市公司分析研究后得知，盘子在5000万股左右的中小企业有184家，但它们的成长性每年平均也就10％多一些，还不如大盘股上市公司。一个是较为熟悉的市场，一个是新兴的板块，比较以后他们表示，主板仍然是资金投入的主战场。

　　某证券人士拿香港创业板作比较后认为，虽然国内股民有炒新的习惯，短期内这些公司的股价会被炒高，但中小企业板块的股价将难以维持高位。

　　香港创业板的这些企业很多是中国内地的中小民营企业，而且很多本来就打算在中国的创业板上市，但后来因为等不及才改在香港上市的。从本质上说他们与中小企业板块的公司没有大的区别。而且中小企业板在全流通问题上出乎预期地与主板一样悬而不决，这又会给中小企业板一个极大的不稳定因素，导致很少有人敢在其中的股票上作长线投资去承受全流通的风险，无疑令追求稳定回报的主流资金望而却步。

　　本报记者　陈家林　王晶晶

　　记者观察

　　对全国超过1000万家中小企业来说，上市还是遥远的目标

　　中小企业板为谁“开源”

　　5月17日，中国证监会正式批准深交所在主板市场内设立中小企业板块，虽然此前一年甚至更长的时间，大家都在为深交所重发新股，设立创业板而争论不休，但是此消息一出依然掀起一番讨论的热潮。5月17日对深交所、深圳乃至中国整个资本市场都有着不容磨灭的意义。

　　国家政府官员、中国证监会要员以及深交所的高层都在公开场合不约而同地表示，中小企业板的推出，在一定程度上缓解了中小企业融资难的问题，为我国更多的优质公司提供了可持续发展的机会。另外，中小企业板市场的推出使深圳证交所的市场功能重新进行定位，这对于构建我国多层次的资本市场体系，完善并丰富目前我国的资本市场结构，将起到积极的作用。

　　中小企业在我国经济中的地位日益突出，并成为最活跃、最具潜力的新的经济增长点之一，但中小企业融资渠道单一已成为制约其发展的瓶颈。设立中小企业板，可以为中小企业搭建进行直接融资的市场平台，有利于更大范围地发挥资本市场的资源配置功能，缓解中小企业融资难的问题。中小企业板块的设立，对欲寻求上市的中小企业、渴望增加投资选择的投资者而言是一个利好消息。

　　记者在走访一些中小企业以及私企协会时都得到一个肯定的答案：中小企业板的推出对于处于资金“饥渴”中的中小企业而言是个好消息。但是，这却又是个“长远”而言的好消息。

　　一位私企的老板告诉记者，能够谈及上市的都是一些规模雄厚的中型偏大企业，公司已经处于迈向成熟期的阶段，但他们仅仅是个几千万元的小企业，上市尚言之过早，再加上如今上市条件对他们而言几乎属于苛刻，与其花大成本谋上市，倒不如小打小闹、稳扎稳打更保险。数据显示，目前我国注册中小企业超过1000万家，其数量已占全部企业的90％以上；而其中又以规模中等、资金需求量在百万左右的企业居多。一位私企协会的会长指出，让这些企业上市融资，目前来讲是不现实的。中小企业板的推出对他们而言只是“望梅止渴”，“是开了个好头”，可真正具可操作性的还是通过担保公司向银行贷款。

　　一位信息技术公司的老板告诉记者，上市是他们一个长远的目标，但目前公司的融资渠道还是向银行贷款，“就像中小企业板的设立一样，为中小企业融资只是它的一个美好的理想，可现在，该怎么做还得怎么做，原来的困难依然存在。我们对它的看法是，好东西，但离我们太远了。”　王晶晶

　　业界声音

　　中小盘股价值投资启动

　　有证券分析人士认为中小企业板的正式启动将对股票市场上的中小盘股起带动作用，证监会以及深交所正式公布中小企业板设立的消息以后，股价仍处于底部的个股，如华联控股和中钨高新等备受市场关注。证券机构日前发布的研究报告显示，中小企业板的启动将会引发市场对价值投资的新一轮思考。

　　随着中小企业板的启动，未来小公司拥有比大公司更好的增长机会，当然也有更大的投资风险和收益。

　　从国内和国外证券市场的历史经验看，高成长性的中小公司拥有更高的定价标准是合理现象。

　　——融通基金公司

　　深圳中小企业板会对小盘股形成价值重估要求。去年大盘蓝筹股在市场低迷的情况下走出了波澜壮阔的行情。

　　蓝筹股已经完成“价值发现”的里程。从国内外市场的经验来看，新股在上市初期活跃度明显高于大盘，并会产生一定的传导机制，影响同市场属性或者同行业的上市公司。

　　——招商证券研究员卢兴前

　　深交所可能上中小企业板的消息对深圳本地股是一大刺激。由于近年来深市股价低于沪市，使得资金开始主要流向深圳市场，深圳本地股作为深圳市场的象征，再加上众多的题材，自然成为新的宠儿，投资者对于该板块应当重视，当然我们在操作时也要将其细分，抓住重中之重。

　　——国信证券研究所所长何诚颖

　　文字整理　王晶晶

　　五类深圳本地股可关注

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　　│种类　│点评│

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　　│第一类│金融、港口、机场已经│

　　│港口、│成为外资关注的重点，比　│

　　│机场、金融│如招商银行、深发展、盐田│

　　│等本地股　│港、深圳机场等。│

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　　│第二类│保守型资金可以从业　│

　　│深圳本│绩方面入手，选择成长性、│

　　│地股中的优│动态市盈率以及市净率较　│

　　│质企业符合│低的公司，如深圳中集、深│

　　│基金、券商│赤湾、招商局等。│

　　│以及ＡＦＩＩ等││

　　│投资理念的││

　　│个股　││

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　　│第三类│该板块中的典型例子　│

　　│房地产板块│就是深万科等。　│

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　　│第四类│一些业绩以及资产质　│

　　│重组板块　│量较差的深圳本地股有内　│

　　│　│在的重组要求，仍有望出　│

　　│　│现类似ST万山这样的黑马。│

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　　│第五类│由于深圳的人力成本　│

　　│电子加│比香港要低，因此，深港合│

　　│工制造行业│作将为制造企业带来发展　│

　　│　│机遇，如赛格三星、深赛　│

　　│　│格、中科健等电子产品股　│

　　│　│具代表性。　│

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　　资料来源：国信证券研究所所长何诚颖

　　责任编辑：杨拂玄 何洁（来源：南方都市报）