博时对话罗杰斯：未来20年中国最值得投资

　　一场大雨没有影响投资大师吉姆.罗杰斯(Jim Rogers)在深圳的行程。昨日在深圳招商银行大厦博时基金公司总部的会议室内，博时基金的基金经理和研究员们与吉姆.罗杰斯展开对话，围绕全球经济发展趋势、中国投资前景、全流通政策等话题交流看法。未来20年，看好中国、看好原材料构成了吉姆.罗杰斯演讲的主要内容。

　　如何看待在中国投资

　　吉姆.罗杰斯认为，目前中国宏观调控的收紧，或许会放缓中国经济增长的脚步，但这对中国经济影响不大。如果这一看法是正确的，那么未来一、两年在中国会有很多的投资机会。中国未来二十多年会成为非常重要的资源市场。中国的旅游业也有发展的潜力。中国政府最近放开了对旅游的限制，使人们出国可以携带更多美元。即便在中国国内，也有许多地方是很多人没有去过的。因此应该看好中国的旅游业。

　　他还认为，中国目前治理经济过热的措施不会导致经济崩溃，经济“软着陆”的希望很大。对中国充满信心的原因是相信和了解中国的过去。从长期看，中国的投资环境将会更好，货币将会逐渐实现自由兑换，经济发展也在不断步入正轨。当然，只要向上的趋势不变，经历一些短暂的曲折和动荡也是正常的。21世纪是中国的时代，正如19世纪是英国的时代，20世纪是美国的时代一样。中国有很多领域可以投资，但目前他自己还未找到具体的投资方法。

　　原材料上涨是趋势

　　高度看好不可再生资源的上涨趋势，构成了吉姆.罗杰斯演讲的主要内容。他认为，如果油价涨到每桶150美元时，人们可能会寻找替代品。这也将是牛市向熊市转化的原因。但这不会在短期内发生。只有经过长期的牛市才会发生。在欧美，人们利用石油能源开车、取暖将会持续很长的时间。牛市持续时间非常长的原因是，以铅矿为例，需要先找到铅矿，通过融资获得资金，进行建设，将开采的铅矿运出来，然后再建造冶炼厂进行加工。经过这样一个漫长的过程，供给再次失衡，才会进入熊市。而在这之前，投资此类产业可以获取十年以上的利润。

　　一项成功的投资是在趋势转好时找到便宜的投资品种进行长期投资。他的经验是找到发生变化的趋势。这种变化趋势往往会持续数年。有关资源、原材料的市场趋势，他认为目前人类消耗的速度超过了供给的速度，例如能源、粮食等，在地球一次能源和不可再生矿产资源探明储量一定的前提下，消耗的持续增多，将形成其未来上涨的趋势。他认为，如果确定过去持续数年的低点是熊市，那么未来的上升趋势将会持续10至15年。

　　被动投资值得推介

　　博时裕富在运作期间取得了良好业绩，因此在与众多主动型基金的竞争中受到投资者重视。对比海外指数基金频频跑赢主动基金的案例，基金经理显然希望了解吉姆.罗杰斯这位既成功操作主动型基金，又操作指数基金的专业人士，希望能对投资者选择提供建议。

　　吉姆.罗杰斯认为，很多研究机构通过调查发现，80%的被动式投资优于主动式，因此他建议大部分人最好选择被动式。当然，在有好的投资项目和好的投资管理者时，也可以选择主动式。关键一点是在较早的时候找到这样的优秀投资管理人。因为当人们都知道他是好的投资管理者时，再找他可能已经晚了。

　　吉姆.罗杰斯提出这一建议，一个重要原因是数年前他设立的原材料指数基金的收益约为其它主动投资的3倍。此外，美国的ETFs(交易所交易基金)提供了更加便宜更加方便的交易方式，因此投资指数基金是更好的选择。一句话，如果你能找到好的项目，去做主动投资；否则，选择被动式投资。

　　如何判断投资对象贵不贵

　　吉姆.罗杰斯认为，判断原材料和股票投资存在不同。股票有很多指标，如P／E及历史数据等。而对于原材料，衡量标准应该包括供求平衡的价格。例如，当采油成本低于40美元的石油价格时，供给不会存在问题。而如果油价一直上涨，高达100美元的高位，风力发电等新能源就已经具有竞争力了。不过，在人们减少使用石油资源，新技术及替代品成功取代石油前，石油价格仍将保持上涨趋势。

　　对于过去20年中保持下降趋势的美国长期利率表现出的加息意向，吉姆.罗杰斯认为，美国已是个巨大的债务国。比较1946年利率的低点，到1981年利率达到高点，预计美国利率未来将创新高。建议投资者应当避免购买美国的股票和资产。

　　股权割裂并非“拦路虎”

　　国内上市公司2／3股份不流通的现实，被国内学者认为极大制约了中国股市的健康发展。但罗杰斯显然并没有将非流通股份的存在看作是中国股市发展的“拦路虎”。他希望中国证券市场能消除很多不合理的东西，包括非流通股尽快实现全流通，尽量简化股权的结构。这位以准确把握趋势闻名的投资专家建议人们把目光放长远。他认为，在未来10年中国取得巨大发展的过程中，全流通其实只不过是中国股市所要经过的一道小的波折。这一小小曲折，无碍中国经济的上升趋势。

　　从人口数据把握投资新机会

　　投资视野广阔的罗杰斯显然更愿意从大趋势中寻找潜在的投资机会。除了原材料、旅游外，他也反复强调女性服务行业的投资机会。

　　受经济文化等因素影响，亚洲各国普遍存在男女比例不平衡，女性比例日趋降低的现象。他认为，在印度、韩国以及目前的中国，随着日后女性成为“半边天”，妇女的地位提高，她们将逐渐成为强势人群。妇女将来会有更多的收入，她们会用自己喜欢的方式去购买东西。相关的服务业也将形成新的投资机会。

　　资料链接

　　吉姆.罗杰斯

　　世界顶级投资大师，与索罗斯(GeorgeSoros)共同创立令亚洲各国闻之色变的量子基金。

　　世界最顶级投资大师巴菲特(WarrenBuffett)对他赞不绝口地说：“罗杰斯对市场大趋势的把握无人能及。”

　　两次进入吉尼斯纪录的环球投资旅行家。

　　吉姆.罗杰斯名言：“如果你有一百万美元，就去投资中国吧！”

　　(本报记者 王轲真)