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周四大盘维持冲高回落整理格局，盘中以个股行情为主，但表现突出者不多。就当前的走势分析，尚不能断言反弹结束，跌势又将展开。大盘经过连续下跌之后，无论从市场心理面还是从资金面来说，都要求市场暂时维持一种平衡的状态，只有经过这种平衡状态后，股指才会重新选择突破方向。
就大盘调整的情况看，本次连续调整属于机构主导型。在紧缩调控的背景下，部分
机构资金链出现问题，前期盘中相当多的个股出现连续暴跌就是证明，使得市场出现了较大的调整压力。另一方面，以基金为首的“阳光资金”也因为对紧缩调控的认识不足，从而造成极其被动的局面。据一季度公布的基金持仓情况看，54只封闭式基金加权平均仓位达到75.81%，41只股票型开放式基金的加权平均仓位为71.44%，比去年年底时的73.88%和66.47%分别增加了1.92%和4.97%。而在去年9月，管理层已发出调控信号，今年3月份的时候，先后两次调整银行准备金率，但在这种情况下，基金仍然没有采取大规模的减仓行动。4月份以后，紧缩措施接踵而至，基金才倍感压力，减仓行动才加快步伐，于是使得市场出现了多个支撑位无声而破的走势。
就目前的情况来看，基金减仓的步伐并没有完全停止，市场调整的压力也就没有完全消除。第一，在调控的背景下，钢铁等诸多行业业绩在一季度见顶应该不容怀疑，因此，基金为了寻找新机会，减仓的压力仍然不小。第二，深交所设立中小企业板，也会促使基金等机构减仓备战，因为目前所持品种的机会在减少，而中小企业板作为一个新兴市场，初期肯定比主板活跃。在这种情况下，基金调整仓位结构的要求就会更加强烈。
也正是因为这样，面对反弹，投资者不敢放心地追；面对下跌，也不敢大胆地抄底。在这种情况下，仓重的想减仓，轻仓或持币的也不想增加仓位，不管基本面出现缓和还是技术面出现了超卖，都激发不了入市的热情，大盘因此陷入了欲振乏力的境地。
(昆仑证券 苏武康)
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