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经过近期股指的持续调整，指数面临着一个相对低位，风险似乎降低不少。但此时，我们发现基金并没有大的动作，而且不少新发行基金的净值已跌破面值，易方达50目前只有0.9429元。在这样背景下，基金究竟是随波逐流呢?还是准备重新入场进行生产自救呢？
基金投资思路开始变化
其实，从基金的一季度投资组合看，基金从2004年开始就一直进行着投资思路的改变，比如说博时基金等开始关注起房地产以及电子元器件，投资思路一改2003年的自上而下而称在2004年将由下而上。但由于在一季度里，我国经济增长依旧，钢材价格，石化产品价格仍然在呼呼地往上涨，所以，不少基金对政府将2004年GDP增长目标定为7%所带来的调控意味并没有多大的反应，调整思路仅仅是初步的，仓位调整也是轻微的。
不过，随着时间进入五月份，我们发现基金们对核心资产股的调整速度在加快，继钢铁股减持之后，石化股、电力股、航运股等诸多板块均受到了基金的洗仓式沽出而下跌。看来，宏观调控的加强改变了基金们的投资思路，出现了不论好股与坏股，只要是受到产业调控影响的股票均要出货的现象。
在这样的背景下，基金开始把思路放到了那些不受产业调控影响的个股身上，而此类个股主要集中在消费领域以及融入到全球产业分工体系中的个股，光明乳业、伊利股份(资讯 行情 论坛)为代表的乳业股的走势在近期极其抗跌就是最好的例证。同时，融入到全球产业分工体系的个股，比如说那些为跨国公司配套生产企业，紫江企业(资讯 行情 论坛)、珠海中富(资讯 行情 论坛)的崛起就是因为可口可乐等跨国公司在中国生产规模的扩大所致。而近来澄星股份(资讯 行情 论坛)等个股也将产品销售给宝洁等日用化工巨头，成为这些跨国公司的A级供应商锁住了市场波动风险，市场价值将与宝洁，联合利华等巨头们一起成长，所以，此类个股近来日益受到基金们的青睐。
基金的投资核心就是成长性
如此来看，基金们对核心资产股的减仓甚至是洗仓是因为这些个股的成长性的预期降低，而基金们之所以又对中小企业板块以及消费板块加仓，则是因为他们预期这些板块中的部分个股将出现高速成长，也就是说，基金的着眼点并不是盘大盘小的问题，而是一个核心，那就是成长性。
在这样背景下，我们认为这么三类中小盘股极具成长性，可能会受到基金的青睐。
一是纳入到全球分工体系中的个股，比如说兴发集团(资讯 行情 论坛)，该公司的销售收入有超过三分之二是出口的，是纳入到宝洁等供应商系列的。随着该公司生产规模的扩大以及新的化工产品达成投产，该公司的成长性将会逐步体现出来，可以讲2004年将是该公司业绩的拐点，前景可期。
二是拥有产业链条一体化且生产规模在预期内能够大幅增长的个股，比如说英力特(资讯 行情 论坛)，该公司主导产品从电石到PVC是一条龙，而且伴随着西部聚氯乙烯公司的达产，未来的产能释放将是现在的数倍，前景极为可观，这可能也是该股不理会大盘调整而形成上升通道的原由之一。
三是为最终消费品配套的产品，比如说深天马(资讯 行情 论坛)的手机液晶显示器与液晶显示器模块是为彩屏手机配套的产品。伴随着彩屏手机的火爆增长，该公司的销售收入也会水涨船高，也属于中小盘股能够高速增长的个股之一，值得关注。此类个股尚有新华光(资讯 行情 论坛)等个股。
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江苏天鼎 秦洪
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