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规模扩张、多元化、多层次化是资本市场发展的三条主线。根据金融工具的风险特征和投资者风险偏好程度不同，将资本市场细分为多个具有递进和互补关系的子市场，构建多层次市场体系，是一国资本市场在具备一定规模的基础上进一步向纵深发展，走向成熟的必由之路。
从1990年深沪证券交易所设立至今，我国资本市场逐渐发展壮大，已成为社会主义
市场经济体系的重要组成部分。过去13年，规模扩张和适度多元化是我国资本市场发展的两条主线，而作为资本市场发展三条主线之一的多层次化建设尚有待进一步拓展。在我国资本市场发展的内外部环境已发生显著变化的当前阶段，单一层次的市场结构已经不适应资本市场日益增强的提高效率、完善功能和加强监管等方面的要求，成为我国资本市场进一步发展壮大的制约因素之一。因此，培育多层次资本市场，完善资本市场体系，已成为我国资本市场发展当前面临的一项紧迫任务。
培育多层次资本市场体系是我国经济社会发展的紧迫要求。1978年至2002年间，中国GDP的年平均增长率高达9.4%，为同期全球最高水平。中国继续保持经济高速增长，企业群体进一步发展壮大是其微观基础。资本市场在我国企业群体的成长壮大过程中功不可没，但其潜在的功能还远远没有得到充分发挥。目前只有1200余家企业进入了规范的资本市场体系，与我国近1000万家的企业群体规模极不相称。如何在保证资本市场自身安全的前提下将更多的企业纳入资本市场体系，为其完善公司治理和突破融资瓶颈提供规范的资本市场平台，是中国经济社会发展赋予资本市场的重大使命，而培育多层次资本市场则是完成使命的紧迫任务。培育多层次资本市场是进一步完善社会主义市场经济体制的内在需要。建立完善的金融体制和规范的现代企业制度，是完善社会主义市场经济体制的两项重要内容。金融体制改革在我国改革的整体进程中相对滞后，现代企业制度的建立一直是改革的一个重点和难点。培育多层次资本市场，一方面可以进一步完善我国的资本市场体系，促进金融体制的完善；另一方面，可以使现代企业制度的建设获得一个更具广度、功能更为强大的资本市场平台的支持。
培育多层次资本市场是完善我国直接金融体系的突破口。直接金融体系对形成合理的金融结构体系、储蓄投资转化体系、公司治理体系和国民收入分配体系具有重大意义，它具备的不少重要功能是间接金融体系无法替代的。不容忽视的是，我国的直接金融体系发展仍然相对滞后，内部结构也不平衡。缺少一个可供依托的多层次资本市场平台，是造成这一现象的关键因素之一。
培育多层次资本市场是在强化保护投资者的前提下发展壮大我国资本市场的必然要求。投资者保护是市场监管的核心理念，也是投资者群体壮大、资本市场自身发展壮大的根本保证。在单一层次的市场结构下，现有市场中的上市公司明显分化，风险特征落差增大，市场的风险甄别机制不健全。上市公司在企业经营的稳定程度、市场风险、规范运作、公司股票价格被操纵的可能性等方面的差别增大，使以市场为导向、根据上市公司风险特征进行的分类监管难以有效推进，增大了投资者保护的难度。
培育多层次资本市场也是提升我国资本市场国际竞争力的需要。在发达国家，借助信息技术爆炸式发展带来的便利，早已开始并更加重视以全球化的视野来评估本国资本市场发展的上市资源基础。在单一层次的市场结构下，我国资本市场深入挖掘上市企业资源的能力不足，不及时改变这种局面，将会造成国内优质的上市企业资源流失。这对我国资本市场自身的发展壮大极为不利，长远看也会对我国经济社会的发展带来深层次的负面影响。
党的十六届三中全会明确提出大力发展资本和其他要素市场，推进风险投资和创业板市场建设。这是新时期党中央对资本市场发展提出的新要求，为我国资本市场的进一步改革开放和稳定发展指明了前进方向。我们应紧紧抓住这一历史机遇，充分认识创业板市场在全面建设小康社会的新时期所承担的历史使命，认真贯彻落实三中全会精神，培育多层次资本市场体系，积极推进创业板市场建设。
上海证券报记者林坚
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