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最近一段时间，市场上关于一些中小券商出事的传闻不绝于耳。虽然目前为止还只是传闻，既没有经过监管部门证实，也未见当事者出来辟谣，但传闻涉及的公司和相关情况却传得有头有尾，让人感到不会是空穴来风。
大凡所谓证券公司出事，大多离不开这样的套路：证券公司经营出现严重亏损，在将客户保证金悉数挪用后依然资不抵债，最后资金链断裂，无法完成日常的证券交易清算，此
时证券公司两手一摊，剩下的那付烂摊子交由监管层和政府来出面收拾。通常的做法是让某大证券公司出面接管，而由政府来垫付证券公司亏欠的客户保证金。
证券公司出事的直接恶果，就是挪用客户保证金造成巨额窟窿。前段时间，市场一度传言中小企业板块新股发行可能会重新恢复资金申购的办法。对此，交易所一位知晓内情的人士明确告诉记者，考虑到资金申购可能造成客户保证金大比例的参与，而目前客户保证金的实际数量不可能满足如此高比例的申购，因此，中小企业板块新股发行不可能采用资金申购的办法。而出于同样原因，今后沪市新股发行也将会沿用市值配售，恢复资金申购的可能性几乎没有。
由此可见，一些证券公司挪用客户保证金的情况已经到了非常严重的地步。一位业内资深人士告诉记者，一些证券公司目前没有出事，不等于没有事，也不能保证未来不出事。特别是最近多家证券公司被爆出存在巨额国债回购欠库的情况，不少已经危及到这些公司的资金链。
值得注意的是，挪用客户保证金从来就不是一个新问题。长期以来，监管层多次宣布铁律：严禁挪用客户保证金，并通过各种方法促使证券公司尽快归还已经挪用的客户保证金，但目前来看，效果并不理想。挪用客户保证金问题依然在恶性循环，困扰着证券市场的健康发展。
从某种意义上说，证券行业的保证金窟窿很像银行的不良贷款。记者不禁要问，这是不是一种不良体制下的产物?因为，在现行法律法规的体制下，证券公司的经营决策者无须要对窟窿的产生承担责任，而投资者的合法权益也能得到保护。到头来，亏的还是国家。
有一段时间(主要是行情好的时候)，很多证券公司老总逢人便抱怨缺乏股权激励机制。记者认为，激励机制应当与约束、惩戒的机制同时建立并逐步完善。在严格审计的条件下，对经营业绩确实出色的公司经理层给予股权激励；而对造成公司严重亏损或埋下亏损祸根的责任人，应当追究其法律责任。上海证券报张炜
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