升息忧虑消退铜价反弹（全球瞭望）

　　国际金融报记者 祁和忠 发自北京

　　经济增长的放缓不可避免，但硬着陆的可能性却几乎为零。前期对中国经济放缓的担忧，已令基本金属价格过度下跌，并造成供给量缩减，因此，价格存在反弹要求

　　从全球范围看，铜今年的供需缺口预计为50万吨，较去年增加20万吨。美国、日本铜 消费都在呈现恢复增长态势

　　“中国会否加息？”

　　“我们还要继续观察。”

　　5月19日，本报驻北京记者与央行行长周小川间的一问一答，引起国际金属期货价格强劲反弹。当天，伦敦金属交易所三个月铜价以2526美元/吨开盘，最高升至2617.5美元/吨，收盘报2615美元/吨，较前一天上升86美元/吨。

　　5月20日，上海期货交易所铜价跟随大幅反弹。多位分析师在接受记者采访时表示，铜价的阶段性下跌可能已结束，后市将会震荡筑底。

　　中国需求仍将增长

　　自2000年以来，中国工业生产保持高速增长，全球制造业向中国的转移导致原材料需求激增，国际铜价在过去一年中上升了50%。今年3月份以来，中国加大宏观调控力度，抑制经济过热，国际铜价迅速下跌，而市场前期对中国可能加息的担心，令国内铜价跌幅远大于国际铜价跌幅。

　　而正在北京召开的“2004北京国际金融论坛”传出的最新信息显示，由于目前中国的通胀率仍保持在5%以下，并且中国已经采取了多项措施抑制投资增长，因此政府需要更多的时间评估已出台措施的效果。

　　国家统计局最新统计结果显示，1至4月，中国城镇固定资产投资累计完成11047亿元，比上年同期增长42.8%，增幅比1至3月回落5个百分点，投资增速在逐步下降。宏观调控效果已经开始显现。

　　在北京安泰科公司主办的一次会议上，麦考利银行的一位商品分析师Lennon表示，经济增长的放缓是不可避免的，但硬着陆的可能性却几乎为零。该分析师的观点与正在中国北京、上海等地巡回演讲的美国投资家罗杰斯的看法不谋而合。而高盛在5月中旬发布的一份研究报告中也指出，近期对中国经济放缓的担忧，已令基本金属价格过度下跌，并造成供给量缩减，因此，其价格将在未来数月中反弹。

　　金牛期货分析师毕胜分析认为，宏观调控造成经济大幅回落的可能性也较小。宏观经济的放缓可能会减少对铜的需求，但不会形成消费停滞甚至负增长的局面。

　　美日消费反弹

　　从全球范围看，铜今年的供需缺口预计为50万吨，较去年的30万吨增加20万吨。美国、日本铜消费都在呈现恢复增长态势。

　　近日，美国铜、铝升水再创多年高位，偏紧的供应、旺盛的消费需求、市场对生产及劳资关系的忧虑等因素是推动升水上升的主要原因。美国中西部阴极铜升水高于COMEX期铜价格，基本在每磅7.5美分至8.5美分区间，美国东海岸地区铜升水在每磅9美分附近。升水包含了买方支付的运费和保险费。如此之高的升水，曾在上世纪80年代末90年代初出现过。

　　与美国相比，日本内阁府最近宣布，今年第一季度，日本的国内生产总值比前一季度增长1.4%，按年率计算增幅达到5.6%，为连续第八个季度保持增长。与以往不同的是，日本经济此次增长的拉动力，主要在于内需。以汽车、电信和电子行业为龙头的民间企业投资比前一季度增长了2.4%。这无疑为日本经济的增长注入了更强劲的动力。日本金融经济财政政策担当大臣竹中平藏表示，日本经济已经出现了以内需为中心、比较顺利的复苏。日本高盛及日本美林证券双双上调日本本会计年度经济增长预估。高盛及日本美林的经济学家将日本本会计年度经济增长率上调至3.7%，此前其预估数字为3%。

　　有望震荡筑底

　　Lennon表示，现在的原材料供应仍空前紧张，估计在2005年前这种状况会持续支持金属价构。他预期在今年二季度金属价格会到达另外一个高点。

　　对于后市走势，上海南都期货研发部经理潘辰雨预期，由于前期铜价下跌过快，多头人气受到重创，因此市场还将出现反复。在25000元

　　/吨以上，市场进一步上行的阻力将会加大。

　　实达期货研发部经理吕海柱分析说，目前全球经济仍处于增长期，铜价反弹有基本面的支持。现在宏观调控的利空效应已基本被市场消化，未来即使加息也是为了给过热的经济降温，以保持经济平稳增长，因此利空影响并不会很大。但对于居高不下的全球油价，他担心会给世界经济造成伤害。

　　吕海柱同时分析说，美元汇率正处于关键点位，美元会否继续贬值将对下一阶段商品价格走势产生重要影响。如果美元继续贬值，商品价格包括铜、铝等金属价格还将上涨。

　　《国际金融报》 (2004年05月21日 第十六版)