钢铁投资与宏观调控

　　国际金融报记者 贾南 发自上海

　　自2002年钢价从谷底反弹上来后，中国钢铁产业一举扭亏，2002年实现利润250亿元。从1996年起，中国已经连续6年成为世界第一产钢大国，钢铁业的投资潮也正在这大好的形势下不断升温。

　　2003年钢铁项目投资发展迅猛，以成倍的速度不断增加。自下半年开始，就有人提出要警惕过热现象出现。2004年年初以来，国家有关部门连续出台紧缩银根和加大对部分过热行业整治力度的有关政策，宏观调控作用逐步显现，对钢材市场的影响加大。近日，国家发展和改革委员会发布的数据显示，3月中旬以来国内钢材特别是建筑钢材价格出现明显回落。线材、螺纹钢代表品种价格已回落到每吨3250元和3440元左右，较3月初都下跌了750元以上。

　　钢铁投资快速发展和最近刚开始的紧缩到底意味着什么？由钢铁投资热所带动的固定资产投资热将来的发展又将如何？记者就此采访了中国人民大学公共管理学院副院长许光建教授和国家发展和改革委员会投资研究所战略室副主任王元京副研究员。

　　宏观调控已见成效

　　许光建 中国人民大学公共管理学院副院长

　　投资过热

　　许光建认为，钢铁行业投资过热问题是很严重的，国家采取调控措施是非常必要的，目前已经取得了明显成效

　　如何看待钢铁投资的高速增长呢？许光建对记者说，首先要看到，在经济增长加快，特别是工业生产增长加快的过程中，钢铁市场需求的相应增长是具有一定的合理性的。

　　一是，从1998年开始，中国政府一直采取扩大内需的政策，加大了对交通、水利等基础设施的投资。二是房地产业投资的迅猛增长。三是汽车等部门投资迅速增长。这些部门投资的迅速增长必然会增加对钢铁的需求。

　　据有关统计资料，在中国钢材消费总量中，工业和建筑业消费的数量分别占35%和55%。在这种市场需求的强劲拉动下，钢材市场价格逐步上涨，从而刺激了钢铁工业投资的迅速增长。

　　但是，我们还要看到钢铁行业投资快速增长中的严重问题。一是，有相当一部分的投资是违反国家的环境保护、土地管制等法规、政策；二是大部分投资主要是依赖国有商业银行贷款，加大了国有商业银行的风险；三是加剧了煤炭、电力、矿石等重要原材料和能源的供应和铁路运输的紧张程度。

　　更要看到，由于社会主义市场经济体制还很不完善，不少地方钢铁行业的投资并不完全是企业的理性行为，而在很大程度上是地方政府的一种非理性行为。

　　这些方面的因素就为今后的钢铁行业的正常发展带来了严重的风险和隐患。因此，政府有关部门对钢铁等几个行业投资增长过快的问题采取经济的、法律的和行政的手段进行调控是非常必要的。

　　许光建表示，钢铁等少数几个行业投资增长过快，是去年以来中国经济运行中出现的一个重要问题。

　　据统计，2003年固定资产投资增长率高达26.7%,大大超过了预期目标，而钢铁等行业的投资增长速度更高，在500万元以上项目中，钢铁投资增长96.6%，电解铝增长92.9%，水泥增长121.9%。这些指标表明，在经济增长加快的过程中，产业结构失调的问题开始凸显，并有可能导致总量失衡。

　　从最近的钢材市场价格的变动趋势来看，国家的调控措施已经取得了明显的成效。许光建说，钢材价格的回落，会给钢铁投资主体传递明确的信号，使其利润预期降低，进一步减少投资，也使银行对于钢铁行业的贷款更加谨慎。可以认为，钢铁投资的盲目增长的局面已经得到一定程度的控制。

　　自由调节

　　钢材市场价格回落是国家对固定资产投资规模进行有力调控的直接反映，是市场供求状况的合理表现，国家对于钢铁市场价格并没有采取直接干预的手段

　　我们知道，价格总是市场供给和需求的相互关系的表现，供不应求，价格必然要上涨，供过于求，价格必然趋于下降。

　　许教授说，最近几年，中国钢材市场价格曾经经历了一个持续低迷的时期，反映了当时的钢材市场需求增长缓慢的问题。

　　去年以来钢材市场价格不断上涨，是市场需求增长大大高于供给增长的正常反映。这些都不是政府干预的结果。钢材的价格，基本上是由市场供求关系自由调节的，政府的干预是非常有限的。

　　在分析近期钢材市场价格的回落态势时，许光建认为要重视预期的作用。

　　在国家采取多方面手段对固定资产投资规模进行控制的形势下，市场主体就会产生一种明确的预期，投资规模的控制必然会减少对钢材的需求，从而就有了钢材价格下降的预期。

　　实际上，去年以来钢材市场价格的上涨在某种意义上说也是市场主体的预期的一种反映。随着基础设施、房地产、汽车行业的蓬勃发展，人们自然就会预测到对钢材的需求的增长，价格上涨就成为一种流行的市场预期。

　　在分析钢材市场价格变动趋势时，还要重视国际市场因素的作用。有权威部门指出，近期钢材市场价格回落与美元对欧元等主要国际货币升值有很大关系。

　　这是有根据的，中国的钢材进口量已经占到了国内消费量的一定比重，由于美元汇率的波动导致的钢材国际市场价格波动必然会较快的反映到国内市场上。去年的钢材市场价格上涨也有这一因素。在分析今后钢材市场价格走势时，同样要重视这一因素。

　　据有关部门预测，钢材市场价格的下降趋势还会持续一个时期，许光建认为是有道理的。

　　重要理由是，国家对部分行业投资过热的调控措施的作用还没有充分显现，今年一季度的投资增长速度依然偏高。随着各种政策的逐步到位，固定资产投资规模的增速将会明显下降，钢材市场价格将会与固定资产投资规模的变动相适应，出现适当的下降是难以避免的。

　　有专家预测，由于前一段时期的钢铁行业的投资的迅猛增长，钢铁生产能力在今后一定时期出现过剩似难避免，因此，钢材市场价格的下降可能会持续一个较长的时期。当然，影响价格变化的因素是很复杂的，某种产品的价格进行长期趋势分析是非常困难的。

　　控制投资过快增长

　　王元京 国家发展和改革委员会投资研究所战略室副主任

　　2004年1季度，全社会固定资产投资又创新高，全社会固定资产投资在2003年高增长的基础上加速攀升，显示了超常规增长态势，控制投资过快的形势相当严峻。但是，也要看到，国家采取的宏观调控效应开始初步显现。

　　在国家加强投资宏观调控的大环境下，2004年1季度热门行业的投资呈现出复杂多样的变化格局。从原材料工业来看，冶金工业投资增长106.4%，增幅同比下降47.3个百分点；从能源产业来看，电力、煤炭、石油工业投资增长53.1%、94.0%、35.3%，增幅同比上升21.8个百分点、66.6个百分点、8.7个百分点。以上说明，国家宏观调控政策措施已经在冶金工业得到了初步的回应，过高的投资增长速度已经开始降温。

　　但总的来看，高耗能工业投资依然高温攀升，对电力等能源工业投资增长构成了很大压力。说明由于时滞的关系，调控政策的作用还没有全面发挥出来。

　　过热原因

　　由于重化工业生产能力形成周期较长，容易对未来消费需求产生高估，一旦过多的当期投资需求转化为下期的投资供给后又不能为消费吸收，就可能导致高投资率与低消费率的差距拉大

　　王元京表示，目前的投资过热是在复杂的社会经济条件下形成的，因此，不能简单的归结为某一方面的因素使然。

　　首先是脱离国情的错误发展观的影响。中国在进入消费升级阶段后，一些地方片面追求发达国家的发展模式与发展目标，投资过度向高级住宅、高档饭店、高尔夫球场、豪华办公设施、城市广场、大型会展中心等高端项目倾斜，在推动投资迅猛扩张的同时，并没有带动消费率的提高，反而推动了产能的严重过剩。

　　以上两种情况均会对经济增长速度产生很大的抑制作用。为了不影响经济增长速度，一些地方往往又依赖投资的新一轮高速增长，周而复始就会导致投资累积性过热。

　　其次，资本市场结构失调为投资过热创造了条件。由于中国多层次的资本市场没有发育起来，使得各类投资过多的依赖银行贷款，不仅造成了信贷市场、债券市场、股票市场、产权交易市场的发展很不平衡，而且造成了银行信贷与货币供应的过快增长，增加了投资过热与通货膨胀的危险。

　　第三是缺乏有效约束两大“失灵”的体制条件。当前的投资增长过快一方面反映了“政府失灵”的存在。一些地方公共投资领域之所以在党政机关办公楼和培训中心、高尔夫球场、城市广场、会展中心等工程上不惜血本，除了受到错误发展观的影响以外，更重要的是政府的公共投资行为不受约束。

　　当前一些行业的盲目扩张之所以难以抑制，反而要借助“看得见的手”进行干预，除了投资主体的自身原因以外，要素价格信号扭曲也刺激了部分行业的投资过热。

　　在比较完善的市场机制下，资金、水资源、土地资源、矿产等资源要素的价格都是市场化的，价格信号能够反映出真实的投资成本，从而影响企业预期投资回报率与投资决策。

　　中国是一个人均水资源、耕地、矿产资源极为短缺的国家，但是由于政府主导经济的存在，要素市场的价格信号被严重扭曲，在正常的市场条件下无利可图的投资机会，在各地政府的优惠政策下，又变成有利可图的，从而不适当的降低了企业的投资成本，误导了企业的投资预期，造成投资的过热与市场秩序混乱。

　　调控措施

　　控制部分过热行业要有全局观；加强土地管理的关键在于提高使用效率；清理在建项目要有新思路

　　控制部分过热行业要有全局观。

　　王元京说，中国的产业链条可以大致分为上游产业（初级品生产）→中游产业（原材料或中间品生产）→下游产业（制成品生产）三个组成部分。

　　由于产业链之间存在着需求与供给的传导机制，宏观调控就不应当“头痛医头，脚痛医脚”，仅从治理中游产业投资过热入手进行控制，而应当从上中下游产业全局的角度进行结构调节。

　　一是调节上游产业向下游产业的价格传导。目前，中上游产业的求大于供，导致部分初级产品与中间产品的价格不断上涨，尽管还没有明显的传导到下游产业，但时间不会太久。因此，要采取多种手段有效控制中上游产业的价格上涨，防止投资价格飞涨引发全局性通货膨胀。

　　二是调节下游产业向上游产业的市场传导。目前，下游产业特别是党政机关办公楼和培训中心、高档商品房、城市快速轨道交通、高尔夫球场、主题公园、会展中心、物流园区、大型购物中心的投资高速增长，各地的盲目攀比之风推动了不断膨胀的项目上马，从而带动了原材料、能源行业投资的过快增长。与此同时，部分下游行业的高投资并没有转化为高消费，反而形成了巨额不良资产。

　　加强土地管理的关键在于提高使用效率。

　　王元京表示，为了抑制投资过快增长，必须加强土地使用的管理。除了要控制新的建设用地指标以外，最迫切需要的是把投资增长的需求与土地的有效供给有机结合起来，实现土地严格控制下的单位投资效率的提高。

　　由于盲目效仿欧美国家低密度的发展模式，中国工业化与城市化的投资扩张往往伴随着土地等资源的低效率使用。

　　例如，中国中心城市每平方公里的GDP值远远低于日本、香港、新加坡等国家和地区，使得城市化的成本高昂，但效益不佳。

　　因此，中国要走不占耕地也能大幅度提高城市化的道路。加强城市的加密开发计划，严格控制低密度基础设施、住宅、商业设施的建设，要鼓励新增城市投资主要向老城区流动、向高层设施流动、向地下设施（即立体化）流动，通过加密工程提高城市化的发展水平的同时，带动消费水平、就业水平与发展水平的提高。

　　同时，还要坚持走不搞新建开发区也能大幅度提高工业化水平的道路，提高“投资外延化”的进入门槛，鼓励工业新增投资主要流向老开发区、老工业区、老企业，提高单位面积内的产业积聚与综合配套能力、促进不同地区优势产业集群的发展。

　　清理在建项目要有新思路。

　　为了避免部分行业投资过热央及整个经济大局，有必要重点清理钢铁、电解铝、水泥、党政机关办公楼和培训中心、城市快速轨道交通、高尔夫球场、会展中心、物流园区、大型购物中心的在建项目，防止那些只会增加外部经济负效益的、资金链条极易断裂的、人为绕过法律禁区的违规项目的建设。

　　王元京说，清理在建项目不应当一“砍”了之，而应当根据土地使用、能源使用、环境保护、信贷安全等标准对在建项目进行必要的政府干预。

　　我认为，可以参照国际上反倾销法与国内反不正当竞争法的有关规定，重点调查典型在建项目是否存在人为地压低土地价格取得土地使用权，是否人为地绕过环保标准、安全标准实施项目建设，是否挪用挤占财政资金超标进行办公楼建设、是否人为补贴电力等能源价格实施项目建设、是否在资本金非常不充足的情况下取得银行贷款等等。

　　对于此类违规在建项目的清理，除了少数项目勒令下马以外，大多数项目应当以补足必要的社会成本费用为主要目标，从而通过项目清理纠正要素市场的价格扭曲，影响到投资者对过热行业的预期。

　　从这个意义上来说，在已经过热的行业里清理在建项目要慎用行政“逐客令”。

　　《国际金融报》 (2004年05月21日 第三版)