跌市考验新基金 基金经理坦言面临空前压力

　　刚成立就经历了股市和债市连续两个月的双双下跌，在本周最新公布的基金净值排行榜中，年初新发行的开放式基金净值均在面值以下，而近期发行的几只基金规模也都急转直下，均在20亿左右，这无疑给前段时间因火爆发行而兴奋不已的基金业泼了一盆凉水。市场围绕新基金盈利能力的质疑声越来越大，与百亿基金基本同期的开放式基金和正在发行的基金面临着越来越大的市场压力。

　　排行榜折射两市行情

　　在每日基金净值排行榜上，3月份成立的几只开放式基金：海富通收益、巨田基础、银河银泰、易方达50、中信经典最近的净值一直处于底部。这样的排行在基金公司眼中的确相当刺眼。因为通常情况之下，大部分投资者是只认业绩的。

　　新基金的表现与股票市场和债券市

　　场今年这次最大规模的调整密切相关。3月15日到目前，上证综指从1736.22点跌至1597.97点，下跌了138.65点，跌幅约8%，上证国债指数(资讯 行情 论坛)从98.22点跌至92.54点，下跌6.37点，跌幅达5.78%，经历了自1998年以来最大幅度的月度跌幅。截至最近的统计，这几只基金的净值增幅在-1.64%到-4.36%之间。其中，下跌幅度最小的中信经典配置证券投资基金上周五首次正式披露的单位基金净值也低于基金面值为0.9788元。

　　基金经理压力巨大

　　尽管在新基金中，中信经典配置目前已经是业绩不错的了，但临近基金开放赎回的前夕，中信基金公司专门召集媒体沟通有关问题，足见其压力之大。

　　在采访中，中信经典配置的基金经理丁楹坦言，管理百亿基金的工作，是对基金经理技术上和心理上的双重挑战，确实压力很大。

　　其实，相对于整个股市来说，百亿资金的基金规模并不能算大。但问题是现在，基金市场的总规模已突破2500亿，扣除了部分货币基金和债券基金，市场上存在近2000亿股票型基金，占流通股市值的比例近14%，占可投资公司的股票市值近20%。从而，市场留给百亿基金空间十分有限。如果百亿资金没有把握好进入市场的时机和节奏，很容易造成整个市场的不良波动。因此，百亿资金如何建仓不仅成为整个市场参与者最为关注的问题，同时也是丁楹另一个巨大的压力。

　　在5月10日公布的贵州钢绳的上市公告书中，中信经典配置基金获配8.9万股。以该股0.076%的中签率测算，其入市的规模不足12亿元，尚不足该基金规模的一成。而据中信基金介绍：此测算结果只能说明4月20日中信基金的仓位状况，并不代表中信基金目前的运作情况，中信经典配置基金将严格按照契约规定的6个月建仓期进行运作，从而以一种较为平稳的状态进入市场。

　　赎回阵痛

　　由于种种原因，基本每一只老开放式基金都在开放赎回以后经历过某种程度的赎回浪潮。赎回，似乎是一只基金成立以后必须经历的阵痛。那么受到众人瞩目的百亿基金能否摆脱这种开放式基金开放赎回后只能“尽人事听天命”的命运呢？

　　一些业内人士分析认为，两只百亿基金开放日常申购、赎回业务，可能会很快被赎回至百亿左右或以下。而另一些看法认为，由于国内基金投资者追求保本的习惯，目前一些新基金跌破面值的情况反倒能让投资者不急着赎回。

　　中信基金公司显然也感到自己赎回压力更大。虽然不认为会出现大额赎回，但中信基金公司总经理吕涛也不敢把话说得太满———“由于投资者对基金公司建立根本的信任需要一个比较长的时间，因此中信经典配置基金开放赎回以后出现一定规模的赎回将是正常的。”

　　丁楹在分析目前的业绩时，谈到我国目前的环境下，开放式基金确实缺乏必要的避险工具，因而无法从根本上规避市场出现的系统风险。对此，旗下基金有过类似经历的博时基金公司总裁肖风解释，“第一，没有人能判断股市的最低点，因此只要价格是可以接受的，基金经理就会开始建仓；第二，就算准确判断了最低点，也没人能够在这一点买到满仓。因此在股市下跌的同时仓位不断地增加，那么基金肯定是有损失的，基金净值在面值以下是可能的，甚至也是必然的。”

　　这样，基金经理们只能很被动在下跌的市场环境中尽力适应。丁楹拿这次两市的大幅调整为例，认为在缺乏做空机制的条件下，基金公司只能依靠公司各方面的大力投入，为基金投资提供最为准确的判断预测。但所有基金从业人士都承认，这只是将系统风险对投资造成的损失降到最低的前提条件，而不能完全回避损失。

　　净值降低提供买进机会？

　　3月成立的基金面临赎回问题的同时，又有博时精选股票、泰信先行策略、招商先锋等多只基金开始了发行。根据去年的经验，跌市的基金发行势必又要受到影响。那么跌市真的不适合买进基金吗？

　　“近期的市场调整显示了中国股市的系统性风险特征，此时较低的持股比例是防范市场风险的最佳方法。”丁楹分析说：“此次的中期调整态势与中信基金建仓初期的分析判断正相吻合，从而避开了相对较高的建仓成本。”

　　专家建议，光看短时间基金净值的升跌并不能说明一家基金公司营利能力的高低，投资者可以根据心理承受能力适当着眼长期的投资目标，真正从投资基金中获得稳定的红利。