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北京首放
尽管大盘跌幅已经不小，个股活跃度逐渐增加，成交也在悄然放大，但连续两个交易日沪市最高冲到了10日均线附近又受阻回落。在宏观调控已初见成效的情况下，为什么反弹却不能一鼓作气呢？很显然，以基金为首的市场主力正在修正对未来行情的判断，并对核心资产重新估值，这种心态和策略上的调整，直接反应在指数反弹过程中的犹豫上。
基金态度“暧昧”
4月以后，对未来不可测政策的忧虑使基金对行情的分歧增大，之前的乐观情绪被减轻仓位的迫切要求所取代。这体现在由它们把持、前期抗跌的核心资产上，由此引发的核心资产全线下跌打击了市场的反弹信心，抑制了其它板块的做多热情。大多数基金经理“对中线行情乐观”、“坚持价值投资”，但这绝不意味着死守住手中70%以上的仓位就万事大吉。在新一轮宏观调控的背景下，重新评估蓝筹上市公司的盈利预测并进行相应的操作显得十分必要，对盈利下调的公司率先减持就可能走在市场前面。比如，宏观调控下的钢铁、有色金属、工程机械、房地产行业一季度的盈利是否已达到一个周期的高峰？如果研究表明有这种可能，坚决减仓立场就势在必行。对一些调控影响不大的石化、煤电、油运行业，由于累计涨幅已大，同样必须直面股指下跌的系统风险，部分兑现、波段操作就更为主动。应该说，由于基金净值的横向比较和基金经理职位的竞争激烈，“不求有功，但求无过”、市场行为和目标对象的雷同，经常使他们起到助涨、助跌的作用。在市场趋弱时，对一些中线品种的短线减持也会招致其他基金的跟风，本周的煤炭、电力、机场、港口股的补跌充分说明这点。尽管新基金有建仓的要求，但都处于买跌和防守型建仓阶段，难以改变短期走势。而过于庞大的规模和沉重的仓位使基金在仓位的腾挪上并不是得心应手，加上市场都在等待反弹减磅，强劲的反弹一时难以出现。
主流热点“疲软”
主流品种的走势决定了近几天的反弹缺乏“主心骨”，无论是钢铁股、深圳本地股、小盘股都无可避免地打上“超跌反弹”的烙印，它们的努力都被高位蓝筹的轮番下跌所抵消，上涨时缺乏号召力的热点板块出现以及没有持续上涨个股的出现，是大盘萎靡不振的最大原因。市场普遍预期，第一批中小企业板上市企业可能在不久后掀开帷幕，使投资者不得不重新审视自己的投资计划。推出中小企业板块不仅对市场有创造炒作题材的有利因素，同时也可能产生一定的资金压力，且中小企业板块发行及上市过程中的一些不确定性，使股指反弹的力度打上一定折扣。
反弹难免“犹疑”
在沪指本轮调整中，短期和中期如30日、90日、120日等均线，以及1700点、1600点等心理整数支撑位均被空头攻破之后，年线已成为多方力量最为重要的一道防线。而沪综指在击穿年线之后终于引发了多方的绝地反击，量能也出现了明显放大，表明在年线附近已经有部分抄底资金开始陆续进场；同时周线上的5连阴以及前期持续萎缩的成交量，都表明空方的做空动力已经得到了最大程度的释放；而且连续下跌造成的技术指标超卖为多方发起本轮反弹创造了极好的条件，所以本轮反弹还是有较为坚强的技术基础。我们认为，在多空多种因素的制约和影响下，反弹将会以一种较为复杂的方式运行，而目前表现出来的是一种震荡中的盘底走势。
反弹的动力，主要来自于大幅下跌后的钢铁、石化、电力等蓝筹股出现止跌。经过连续整体做空后，前期介入蓝筹股的资金在目前价位极为惜售。另一方面，从这些蓝筹股反弹过程中的成交量释放水平分析，增量资金介入迹象非常明显。至于增量资金的来源，一部分是来自今年以来新发行的开放式基金等机构投资者；另一部分是前期做空的部分资金开始积极回补，当然，目前对它们还不能期望太高。
在蓝筹股止跌稳住大盘之后，多方力量将主要汇聚在超跌股上。如周三涨停的二纺机(资讯 行情 论坛)、太原重工(资讯 行情 论坛)、弘业股份(资讯 行情 论坛)、远东股份(资讯 行情 论坛)，周四的陕西金叶(资讯 行情 论坛)、长百集团(资讯 行情 论坛)等都是长期严重超跌的低价品种，可见低价和超跌是目前行情的主旋律。这也符合市场的发展规律，在跌势接近尾声和行情启动的初期，往往是超跌股率先活跃。超跌股的全面升温，表明市场资金逐渐找到做多的突破口，多空力量对比将逐渐发生有利于多方的变化，多方力量将不断得到增强。因此，目前点位多方已经开始组织兵力反击，虽然量能的不足将导致后市有所反复。在年线和千五点的双重支撑下，股指有望展开震荡反弹。至于反弹后的演变，还取决于蓝筹股的动向。
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