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一、国家统计局公布的四月份CPI数据显示，今年四月份CPI同比上涨3.8%，比三月份上涨0.5%。
点评：食品在CPI指数的编制当中，所占权数接近40%，因此食品价格的走势对CPI的走势起着很重要的作用。经过计算，四月食品的上涨给CPI带来3.4%的升幅，而其它因素的贡献仅占0.4%。
在未来5、6月的物价走势当中，由于去年同期存在“非典”因素、粮价在高位徘徊以及5、6月份负的环比物价增长，因此今年5、6月的CPI走势很可能会达到年内的高点，估计达到5.5%的水平，并超过一年期的贷款利率水平，这将再次考验央行的货币政策。
二、公开市场操作力度空前，招标利率强劲上升。
点评：自上周央行票据采用价格招标的方式之后，近两周的票据招标利率大幅上升，继上周大涨了26个BP之后，本周又上涨10个BP，一年期的票据招标利率达到了3.3%。同时，本周央行公开市场业务操作的资金回笼量也创出新高，全周共回笼1000亿，净回笼在700亿左右。
虽然在近期舆论方面倾向于诸如固定资产投资增速减慢、加息可能性不大的乐观氛围，但央行的公开市场操作一点也无减速迹象。一方面由于5、6月份资金回笼数量较大，每月约为2000亿左右，另一方面也可能是近期外汇占款投入的压力增大所至。
一周700亿的资金回笼速度已是一个相当大的数目，比一季度平均每周回笼量放大了3倍左右。如果今后的外汇占款投放压力继续加大，那么不排除央行提前在近期调整汇率政策或利率政策的可能。
三、近期暂不加息的说法逐渐得到认同。
点评：固定资产投资增速减缓以及钢材价格大幅回落的事实，表明宏观调控措施已取得初步成效。国务院副总理黄菊、央行行长周小川等人均发表过类似的观点，同时，央行的领导人也认同在三季度之后中国经济增速会减速的预期。
近期不会加息的乐观预期导致了本周国债市场的大幅上扬，即使是周二的票据招标利率大幅提高的消息也不能扭转市场的升势，这说明债市机构在目前不是太在意短期利率的走势，而是更在乎央行是否加息的行为。
(国海证券 杨永光)
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