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近期国家在提高四个行业的项目准备金后，又发出了对于九大行业的信贷规模控制的通知。受其影响，前期抗跌的钢铁、汽车、石化类股票出现大跌，指数连创新低。周二中小企业板块的推出以及长江电力战略投资者持股的上市流通，导致市场处于极度弱势调整之中。本轮行情调整的内在动因来自于两个方面，一个技术面的调整要求，指数在经过5个月30%的涨幅后，本身也有调整的要求；二是受宏观经济调控的影响。我们认为近期宏观面成为制约行情最主要的因素。市场在各方面因素压制下，无法展开反弹，出现了连续下跌的走势。但
是，我们认为市场的空头情绪处于极度宣泄状态，技术面处于超卖阶段，市场内在风险已经相对释放。虽然我们无法明确判断何处为低点，但是我们认为目前指数已经进入低风险区域，投资者在该区域应当进入战略性建仓阶段。
紧缩影响渐趋缓和
近期国家的宏观调控政策已经处于峰值区域，进一步出台更为严历的政策的可能性较小。对宏观基本面的判断直接影响机构投资者的市场运作空间。我们认为以下两个方面问题将直接影响我们对于未来市场走势的判断：一是国家进一步出台紧缩性调控政策的可能性。影响近期市场走势的一个重要因素是对加息的预期。虽然，近期货币政策偏紧，但是通过货币政策报告，我们也可以看到政府对于二季度经济高增长惯性有所预期，对于实现全年的宏观调控目标是有信心的，进一步加息政策的出台也要视二季度数据而定，可以认为政府5、6月份再度出现紧缩政策可能性趋小，相应短期不会出台更为严历的调控政策。
二是对于宏观经济的软着陆与硬着陆的判断。如果国内经济出现某些国外机构预测的硬着陆，将意味着大量的不良资产的产生、企业效益的全面滑坡、以及国民经济的全面减速，那么市场未来的反弹都将是减仓的良机。但是，我们认为本轮调控与1994年的情况完全不同，其并不是在CPI等指标出现异常高涨后的事后调控，而是根据固定资产投资规模等先行指标进行的事先调控，本轮调控并不会改变经济目前运行的景气周期，只是避免有可能出现的经济大起大落，中国经济仍处于上升的长周期当中，所以硬着陆的可能不大。而且上市公司普遍是行业内的龙头企业，宏观调控对多数企业的实质经营影响不大，调控的市场影响更多表现在心理、预期层面。综上分析，可以认为国家的宏观调控政策在近期可能已经处于峰值区域。
市场严重超卖
从市场技术层面，我们也认为市场已经进入超卖阶段。本轮调整市场已经跌破1550点，市场的回吐幅度也接近50%，并且已经达到年线位置，可以认为市场在空间上调整已经相对充分，指数也已经连续六周拉出阴线。根据中国股市的统计规律可以看到，除了1994年以前，中国股市出现七根周阴线走势情形并不多见，可以认为就算指数本周仍以阴线收盘，目前的市场也处于低风险区域了。而且指数已经创出近期市盈率水平的新低，市盈率已经跌破了30倍，虽然市盈率对于市场短线走势，并没有明确的指导意义，但却是机构资金仓位控制的重要依据之一。值得关注的是，与宏观经济层面的资金趋紧相比，证券市场的资金面仍是相对宽松的，近期仍有近500亿元以上的资金规模将进入市场。根据测算在近一段时间的市场调整过程中新基金处于持续建仓状态，可以认为大盘的持续调整为新基金提供了良好的建仓时机。
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