“净资本”指标考验券商实力

　　券商创新试点将以净资本为重要前提———“净资本”指标考验券商实力

　　净资本指标比其他财务指标更能反映出证券公司的流动性状况和偿付能力，它既是控制证券公司经营风险的一个核心指标，也是衡量证券经营机构风险状况的基础性监管指标。这一指标已成为健全证券公司风险监控与评价体系的重要一环，并成为监管的重要依据。

　　本报记者 于凌波

　　今年以来，市场一直关注券商采用《金融企业会计制度》后新的净资本计算方法的影响。鉴于净资本是个动态性指标，迄今业界难以找到一份显示券商业内阶段性真实资产情况的净资本统计数据。而越来越多的券商创新试点规则表明：净资本指标越来越成为券商能否在市场上立足和发展的试金石。业界期待看到真实反映券商实力的净资本成绩单。

　　虚架子难掩真家底

　　券商目前面临的一个普遍的问题是，很难有公开的渠道去了解业内真实的优劣状态。券商未审计年报仅在个别非公开渠道中披露。券商间的差距一般很难有量化的标准去衡量，而净资本指标提供了一定的比较依据，但前提是这一指标是在真实的券商会计信息基础上计算出的结果。

　　据了解，《金融企业会计制度》会迫使券商撕去粉饰资产真实状况的面纱。对券商而言，《金融企业会计制度》增设了固定资产减值准备、在建工程减值准备、无形资产减值准备、短期借款、预计负债、受托投资管理收益、资产减值损失等七个新的科目。由此券商需要提取计入损益的各项减值准备。目前国内券商普遍存在资本充足率低，资产流动性不佳、净资产和净资本之间距离不小的现实情况将被真实地反映出来。

　　净资本主要是指证券公司净资产中具有高流动性的部分。用这一指标去衡量券商，其资产流动性症结将进一步显现。比如在应收账款方面，旧的净资本计算方法分为一年之内、一年至两年、两年至三年及三年以上，折扣比例分别为90%、70%、50%和0%。而新的计算方法增加了应收关联公司款项（不含三年以上的）折扣比例为50%。

　　其次，在券商长期投资方面，旧的净资本计算方法中长期股权投资的折扣比例为70%，长期国债投资的折扣比例为90%，中央企业债券、地方企业债券和其它长期债券的折扣比例分别为80%、50%、50%。新的计算方法将券商长期股权投资中，股票投资的折扣比例定为50%；基金投资的折扣比例为95%；对上市公司法人股投资、对证券公司、基金公司股权投资的折扣比例为70%。其它股权投资（包括风险投资）的折扣比例为20%。长期债权投资中，国债投资的折扣比例从原来的90%调整到现在的95%，其它债权投资的折扣比例统一为90%。

　　而在无形资产方面，旧的净资本计算方法中，无形资产的折扣比例为40%。新的计算方法中，土地使用权折扣比例为50%，其它无形资产的折扣比例为0%。固定资产清理、长期待摊费用、其它长期资产、递延税款借项等项目基本没有变现价值，折扣比例为0%。这些指标变化将使那些在固定资产和在建工程等非证券类资产金额较大；逾期债权金额较大的券商的资产大为缩水。

　　证投业务指标面临“高考”

　　券商自营和资产管理业务一直处在秘而不宣的状态，业界希望借助新的净资本计算方法使券商证券投资业务无法遁形。

　　据了解，券商自营减值准备和资产管理业务分类计算对券商的净资本状态影响巨大。有券商将其喻之为两头夹击。而所谓两头夹击，即券商必须按股票市价与成本孰低原则来计提减值准备，承担资产管理业务市场风险的，需要参照自营证券的折扣原则对受托投资进行折扣，同时将受托资金按照一定比例视同公司的负债进行扣减。对于传统资产管理业务（表外业务），监管层采取现场检查及要求公司聘请会计师事务所进行专项审计的办法进行清查。

　　比如在自营证券领域，旧的净资本计算方法是按90%的比例折扣计入净资本。而新的计算方法对自营证券进行了分门别类的计算标准，券商自营证券中属于上海180指数和深圳100指数成份股的，折扣比例为90%，对于集中度过高的自营股票，超过一个股份公司已发行股份5%的，折扣为60%；单只股票按当日收盘价计算的总市值超过上市公司已流通股15%的，折扣为60%；ST股票、*ST股票、已退市且在代办股份转让系统挂牌的股票，折扣比例分别为60%、50%、30%、20%。

　　这些计算方式的变化对历史问题和包袱没有很好解决的老券商影响很大。但它将有效解决券商利用会计规则掩盖潜亏的问题。券商真实经营水平将通过净资本指标的横向比较得到更为充分的体现。

　　净资本指标应公开化

　　越来越多的信息表明，净资本指标比其他财务指标更能反映出证券公司的流动性状况和偿付能力，它既是控制证券公司经营风险的一个核心指标，也是衡量证券经营机构风险状况的基础性监管指标。这一指标已成为健全证券公司风险监控与评价体系的重要一环，并成为监管的重要依据。

　　实际上，从2003年北京券商峰会之后，净资本这一指标就已经成为考核证券公司资产质量和流动性风险的最重要指标。今年以来，有关创新试点券商的规则使净资本指标成为很多券商迈不过去的坎儿。证监会已经明确了一套净资本风险监管指标和风险状况的评价方法，对证券公司净资本等风险监管指标低于规定标准时，将限制其业务活动，或取消部分或全部业务资格。

　　业内人士普遍呼吁，作为重要的监管指标，券商净资本指标应该公开化。中国券商已进入了净资本衡量时代，但为何目前公开的反映券业内部阶段性资产状况的净资本数据难以亮相？实力券商要敢于亮出自己的净资本家底。因为一个难以披露真实业绩的行业实际上还面临更多的考验。