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国企股连续几周的下挫，特别是经历了“黑色星期一”的暴跌，让投资者的心都碎了。对于前期国企股大幅下挫，笔者认为主要有如下几个因素导致：
其一，海外证券行借势纷纷调低中资股的评级和投资比例，而大幅下挫的指数引起投资者的恐慌，从而产生正反馈效应；其二，不排除海外大型机构投资者利用股指期货进行对冲，从而通过期货市场的盈利来对冲股票市场的损失，继而在股价较低的位置大举建仓，以
降低成本和扩大未来盈利空间的可能性。但是我们觉得，内地频出调控政策，由此产生的正反馈效应使部分投资者出局欲望强烈，在短期内起了主要作用。
同时，世界原油价格的上涨也是导致近期中资股下跌的原因。投资者担心，由于原油价格上升，带来石化产品成本的上涨。如果石化产品的价格不能跟随原油价格上升，企业盈利将受显著影响。于是，占中资股较大比例的石化股出现暴跌。
数据显示，中国4月份固定资产投资同比增长34.7%﹐大大低于市场普遍预期﹐显示国内遏制投资的一系列措施已开始见效。该数据部分消除了投资者对经济过热、及随后更为严厉的紧缩政策的担心；同时，发改委从5月18日起调升柴油价格，此举说明成品油价格可跟随国际市场价格而调整，亦保证石化企业继续保持景气高点。该两个消息立刻导致国企股在周二和周三连续两天大涨。
我们认为，随着政策效果的显现，中国部分行业过热的局面将进一步降温，但整体而言经济将保持高速而安全的增长。我们相信中央政府亦不愿看到经济的硬着陆，所以在紧缩政策的制定上是渐进的，避免采用过激政策，这样，经济软着陆的概率显然大于硬着陆的概率。在政策面的消息影响消除之后，投资者的关注点又会回到业绩方面。从业绩来说，企业盈利依然保持高速增长。从2004年业绩来看，许多股票的市盈率已经降低至10倍以下，如此之低的市盈率，股价还会下跌吗？难道H股无法承受10倍市盈率之重？显然，在这样的点位，股市下跌的空间已经不大。对于长期投资者，笔者建议在此低价位大胆建仓。
现在投资者最为担心的，是紧缩政策产生作用之后，一些前期大幅上涨的原材料价格可能大幅下跌。然而又有一种观点认为，政府以往对原材料价格有或多或少的管制，导致它们的价格被人为低估；前一段时期的价格大涨，正是市场机制的作用，是市场价格向其影子价格转变的一个过程。我们也认为，原材料现有的高价格是合理的，投资者应继续关注具有一定垄断地位、现仍属于瓶颈行业、并位于景气周期高点的个股。
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