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自2003年9月帕特南基金交易丑闻曝光以来，美国联邦证券管理机构整顿基金市场的决心相当大：一方面对多家违规基金进行严肃处理，另一方面绞尽脑汁、试图从法律上将漏洞堵塞。2004年初以来，美国联邦证券交易委员会更是秣马厉兵，与国会相关委员会密切磋商，希望尽快推出新的游戏规则，弥补共同基金市场法律滞后的缺憾。
一、加强独立董事监督地位
这是美国联邦证券交易委员会公司治理方案重中之重，共同基金公司当然也不能例外。今年1月，美国联邦证券交易委员会提出，将共同基金董事会独立董事比例从原来的40%提高至75%，此外，董事会主席一职必须由独立董事担任。此建议在共同基金公司和国会议院中引起强烈反对。华尔街分析人士认为，联邦证券交易委员会最后极可能采取更加“柔性”的策略：暂时放弃董事会主席必须由独立董事担任的硬性规定，只要求基金公司董事会为独立董事保留75%的比例。
二、强制性收费，杜绝投机交易
由于基金市场竞争十分激烈，一些基金为了留住重要的投资客户，实际上是允许部分投资客户对基金进行炒做的，但由此产生的各种费用却转嫁到毫不知情的广大投资者身上。美国联邦证券交易委员会今年2月提出建议：对购买基金不足5天即转手出售的交易商强制征收2%的费用。尽管联邦证券交易委员会内部还未就此达成共识，但人们普遍预期，该建议实行的可能性极大。
三、终结非法的“延迟交易”
在基金市场，“延迟交易”历来都是违法的。但在实际操作中，一些基金公司和证券公司给一些重要客户进行“延迟交易”大开方便之门。联邦证券交易委员会的新建议重申了以前的游戏规则，并强制规定所有基金交易必须在下午4点之前送达基金公司。这一建议遭到某些投资银行和证券公司的强烈反对。此外，该建议在具体实施上也确实面临某些技术困难：美国东西部有3小时时差，如果强制推行，东部的交易商显然比中西部交易商享受更多的交易时间。鉴于操作上困难，联邦证券交易委员会最后可能采取一种“弹性安排”：一方面仍坚守“4点钟以前结束交易”的门槛，另一方面对一些具体情况给予照顾。
四、取消12b-1收费
12b-1收费从产生历史看具有临时性质。20世纪80年代美国共同基金市场黯淡，为了支持共同基金，联邦证券交易委员会特许基金公司收取12b-1费。20世纪90年代美国基金公司走出低谷后，许多基金公司仍然保留着12b-1费用并使之固定化、长期化。但尔街人士的普遍看法是：完全取消12b-1收费的可能性不大，联邦证券交易委员会也提出了一些变通办法，譬如将12b-1收费从具体投资人帐户中扣除，不再由所有投资人分担。
虽然美国联邦证券交易委员会提出上述的改革建议对净化基金市场有颇多益处，但其能否顺利实施，尚取决立法者的决心和基金公司是否给予充分合作。不过，要从根本上杜绝违规行为，单单从几项建议入手还远远不够，还需要修改投资法律上下一番功夫，如何使半个世纪前制订的投资公司法与时俱进，这是一个十分艰巨的任务。 (薛彦平)
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