齐朝晖:对券商经纪业务影响深远

　　日前，经国务院批准，中国证监会发出批复，同意深圳证券交易所在主板市场内设立中小企业板块，并核准了中小企业板块的实施方案。

　　本次中小企业板块的推出将会对券商的经纪业务产生重要影响。

　　对日常经营业务的影响

　　从公布的中小企业板块实施方案来看，本次方案最大的目的是恢复了深圳市场的新股发行，现行法律法规和发行上市标准没有任何变化。由于在板块设立的初期，上市公司的发行规模和发行方式将会有别于现有的主板市场，估计会有一批公司集中发行和上市。

　　目前已通过发审委的30--50家小盘公司如整体发行上市，按每家融资规模3亿元计算，估算的融资总额为90-150亿元。如果采取现金申购的方式发行，如此多的公司集中发行，上市的高定位预期，必然会吸引大量场外资金以及A股套现的场内资金参与；如果采取市值配售方式，也必然会吸引场外资金进场来提高账户的市值。

　　另外，在中小企业的上市定位方面，考虑到市场对这些公司大多持有较高的期望，不排除上市定位与现有主板市场同类型公司相比存在不同程度的溢价。

　　中小企业板块开设的初期，如果个股能够保持相对活跃的态势，必然会提高投资者对于主板市场的相关股票的关注度，使得主板市场和中小企业板块市场形成明显的局部联动热点，也必将吸引场外资金的进场。

　　因此，中小企业板块的推出对活跃市场人气，增加保证金数量、提高客户资金周转率均产生积极的影响，势必增加券商经纪业务的利润空间。

　　对运行保障的影响

　　本次方案提出，中小企业板块是主板市场的组成部分，同时实行运行独立、监察独立、代码独立、指数独立。其中运行独立是指中小企业板块的交易由独立于主板市场交易系统的第二交易系统承担。这需要券商经纪业务对营业部的硬件运行环境加强管理。

　　对三板市场的影响

　　此次方案针对中小企业板块上市公司股本较小的共性特征，实行比主板市场更为严格的信息披露制度，其中一条是建立退市公司股票有序快捷地转移至股份代办转让系统交易的机制。随着中小企业板块运行一段时期后，少数的经营不善的公司将转到三板交易，对活跃三板交易起到促进作用，同时也符合国家发展多层次股票交易市场的政策。

　　对投资者风险教育的影响

　　由于中小企业板块的风险特征，此次方案在交易和监察制度上作出有别于主板市场的特别安排：一是改进开盘集合竞价制度和收盘价的确定方式，进一步提高市场透明度，遏制市场操纵行为；二是完善交易信息公开制度，引入涨跌幅、振幅及换手率的偏离值等监控指标，并将异常波动股票纳入信息披露范围，按主要成交席位分别披露买卖情况，提高信息披露的有效性；三是完善交易异常波动停牌制度，优化股票价量异常判定指标，及时揭示市场风险，减少信息披露滞后或提前泄漏的影响，因此券商需要加强对投资者关于中小企业板块风险的教育。上海证券报渤海证券经纪业务部总经理齐朝晖