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官建益
日前，中国证监会批准深圳证券交易所在其主板市场内设立中小企业板块，酝酿已久的中小企业板块实施方案终于浮出水面，这给疲弱不堪的沪深资本市场带来了一丝亮色，受其影响，少数中小盘科技股大幅飙升。
管理层选择在此时公布中小企业板块推出的消息可谓用心良苦。在沪深股市出现大幅度调整以后，市场已经是弱不禁风，任何刺激前期主流板块的利好消息都会成为借利好出逃的机会，而中小企业板块推出的消息则可能激起以科技股为主的中小盘股的一波行情；选择在沪深股市最具想象力的“5.19”前夕公布消息，更让人产生一种联想和冲动。
然而，冷静地思考一下，却发现有更多的忧虑。首先，由于股市设立之初的制度不完善，全流通未能同步实行。这种方式虽然为国企解困带来了一些机会，但一股独大带来的上市公司治理结构不完善的问题却从根本上制约了上市公司的健康发展，成为资本市场发展的最大障碍。
中小企业板块在设立之初，最大的初衷就是首先实现全流通，完善公司法人治理结构，通过全流通实现创业资本的合理退出机制，然而经过多方博弈，我们看到的是一个很奇怪的方案。这样的方案最多能让一些中小企业在资本市场融资，被一些市场人士理解为一个很不完善的“圈钱”方案。
从沪深资本市场的现状看，投机的色彩仍然相当浓烈，在此时推出中小企业板块，虽然在短期内可以起到活跃市场的作用，但从中长期看，却更可能助长投机。去年以来开始树立的价值投资理念，由于近期的宏观调控引发股市回调，已经发生了松动。如果市场向更具虚幻的方向引导投资，则市场的投资理念可能再度转向投机。
尽管管理层在推出中小企业板块的方案时作出了许多严格的规定，但是同样有着严格规定的主板市场仍然问题不断。很难想象，被狂炒的中小企业板块的上市公司中究竟会有多少能经受住时间的考验。我们从投资清华紫光(资讯 行情 论坛)、天大天财(资讯 行情 论坛)、大唐电信(资讯 行情 论坛)这些昔日的“天皇巨星”中获得的是什么，而以后推出的以科技股为主的上市公司中又有多少真金白银？
这样的疑问只会是理性投资者的一种思考，市场仍将按照投机的思路去做。因为，既然连10倍市盈率的好股票也会被基金为代表的机构投资者毫不手软地抛弃，那价值投资也就成为了笑柄。在占有资金优势的前提下，恶炒小盘股当然成为市场新的选择。虽然这种严重违背价值的炒作最终会崩盘，但在天下第一庄倒下以后，新的更大庄家，更以新的借口开始新的坐庄方式，而中小企业板块的推出可能成为其开张的借口和契机。
这样的忧虑即使从全球较为成熟的资本市场也可找到佐证。美国的纳斯达克市场从5000点暴跌至1000多点，德国、日本、香港的创业板市场投资者更是损失惨重。事实证明，中小企业的上市成功率十分低下，对其投资应相当审慎。对此，我们的投资者知之不多，一些投机机构更会借势狂炒。从这一点讲，我们在主板下设立的中小企业板块，除可能出现全球其他创业板市场类似的灾难外，更会影响到主板市场的投资理念和方向。
当然，笔者丝毫没有全盘否定中小企业板块推出的意思。中小企业板块无疑是资本市场多层次体系建设的重要内容，数量绝对占优的中小企业借助资本市场发展壮大也终于有了自己的舞台，这一举措也为创业板的创立奠定了一个坚实的基础。但是，如何趋利避害，管理层需要做的事仍有很多。
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