|
在一轮波澜壮阔的牛市上涨行情之后，如今铜价调整之惨烈，可能同样令许多市场人士始料未及。尽管我们并不能就此认定整个牛市循环的终结，但目前的暴跌不仅让前期的多头损失惨重，也令许多交易商感到惊慌失措。如何冷静客观地看待此轮大规模回调行情，对于下一步趋势的把握和操作，可能是摆在我们面前的重要课题。
铜价一步登天被拉高到3055的历史高点，期间没有像样的回调走势，其实出乎绝大
多数交易商的意料。强烈的看涨情绪和极端膨胀的多头氛围，将市场置于近乎疯狂的追涨气氛之中。尽管牛市的运行具有基本面的支持，但对利多因素的过度炒作和对宏观经济前景的严重透支，必然导致铜市泡沫的非理性胀大。一旦泡沫破灭，铜价的理性回归也就在情理之中了。从铜价的运行历史看，往往具有熊长牛短的特征，铜价的牛市循环在相对较短的时间内急剧飚升，由于上涨斜率过于陡峭，短期内绝对涨幅巨大，一旦展开回调走势，其杀伤力同样不容低估。本轮中级调整，LME铜价回调了500多美元，但沪铜则从高点急跌了7000多元。由于思维的惯性作用，许多交易商前期的强烈多头思维不能及时调整，致使其在做多过程中所累积的巨大利润在本轮调整中化为乌有，而一些高位追涨的则更是损失惨重。暴涨之后必有暴跌，这似乎是无法逃脱的市场规律。这种激烈的深幅调整本来迟早都会发生的，只是盲目的乐观情绪和思维定式，使一些交易商漠视大规模调整及其所带来的巨大风险。
其实，市场的任何涨跌都会有其内在和外在的基本面因素做基础，本轮大规模调整亦不例外。尽管宏观经济的周期性景气运行没有逆转，尽管铜市本身供给短缺的基本面展望依旧未改，但前期支持铜价飚升的众多因素有的悄然发生改变，有的甚至转向发生反作用。美元汇率就是典型的例子，美元贬值一直是铜价涨势的助推剂，但其中级反弹走势则反过来对铜价构成持续的压力；而去年推动铜价走牛主要动力的中国因素，因为政府采取紧缩银根的宏观调控措施，而使市场担忧经济增速的放缓将影响中国的铜需求增长。同样，美国公布的强劲经济指标，曾经常成为推动铜价上扬的催化剂，但任何事物都有可能走向反面。当经济处于扩张阶段后，过于亮丽的经济数据反而容易引发市场对通胀升温和提前进入加息循环的忧虑，同时也推高美元汇率。因此，前一段时间美国良好的经济指标与铜价发生反向互动关系就成为有趣的现象。按照市场法则，预期决定行为，正是基于对中国经济放缓和美国等主要经济体进入加息循环所可能带来的负面作用的强烈预期，才加剧了铜价的跌势，并加大了调整的规模。但随着宏观调控政策及其实际影响趋于明朗，待美国首次加息兑现后，市场反而会出现利空出尽的效应，正所谓“抛于预期，买于现实”。
在目前恐慌性的暴跌气氛中，我们不能模糊了对大势的判断，即目前的跌势仍然没有脱离中级规模的调整范畴，整个牛市循环并未就此终结，铜价仍有机会展开牛市的最后一波上涨过程。在目前阶段，尽管在技术上可能进一步调整到2350-2450一带，但毕竟下跌空间相对有限，继续杀跌并不足取；但就此盲目抄底也将冒较大的风险，因为毕竟是逆势而为，而且真正抄到底的毕竟为数不多。再者，从目前国际铜市处于极低水平的总持仓规模看，没有一个振荡筑底过程，就不可能有足够的能量恢复新的涨势，尽可以待调整到位后从容建仓。
总之，在各相关的期货品种普遍暴跌的严酷市场背景下，保持一颗平常心态，不要乱了方寸，就显得尤为重要。
| 
