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1978年以来，中国经济至少经历了三次比较大的周期，前两轮的经济扩张导致了1988年和1993年物价全面大幅上涨，最终均以中央重手出击紧急降温而结束。“硬着陆”的结果就是经济较长时间的调整和紧随其后的通缩。
宏观经济在去年迎来期盼已久的周期性回升后，在高速增长的投资推动下，经济列车高速运行。主要原材料价格急剧上涨，煤炭、电力、石油和运输等产品和服务出现了全所未
有的紧张局面，局部过热危害着经济的稳定增长。在这种情况下，宏观调控开始成为政策选择，而“软着陆”自然成为期待的目标。由于前两次“硬着陆”的记忆犹在，此次调控能否在给经济降温的同时而不影响到持续增长成为人们关注的焦点。经济的减速会否导致这些领域产能的过剩而重新导致经济进入新一轮通缩状态，自然令人担忧。但是，和前两次宏观调控相比，此次调控政策实施的环境和特点有着诸多的不同之处。我们有理由相信，中国经济并不需要以萧条为代价来达到降温的效果。
首先，此次调控出手较早。主动出击的效果应远甚于事后补救。去年采取的主要政策先有央行121号文件，后有提高准备金率。前者直指房地产的局部过热，后者则意在收缩市场上过多的流动性，控制信贷投放过多过快。两者的都具有明显的预防性特色，并且都是在市场对经济是否过热存在较大争议的时候果断推出的。今年第一季度主要统计数据公布后，政策层面迅速作出反应，宏观调控上升为政治任务，上调准备金、提高资本金比例、清理信贷等各项调控政策相继出台。在问题没有全面恶化前采取行动，这是软着陆的最大保证。
其次，现阶段社会需求基础更牢固，因而经济增长的持续性更强。经过持续不断的改革，中国经济的市场化程度已非昔日可比。此次过热的主要推动力量不再来自中央政府的投资，而主要来自民间和地方政府投资。尽管市场机制自身难以避免顺周期、自我放大的弊端，但民间投资的硬约束远胜于政府投资和行政体制下的国企却是不争的事实，过热的投资开始时都是受利润引导，而后才逐渐演变成为过热局面的。这与前两个周期扩张阶段大量存在的无效投资有着明显的区别。从严控的三大行业来看，房地产投资主要集中在商品住宅，虽然存在一定投机性和价格上涨过快的风险，但与1992年大搞开发区和开发办公楼完全不同。钢铁、电解铝行业的主要推动力量则来自于下游的房地产和汽车行业，而后两者则已被定为支柱产业。我国人均收入刚刚跨过1000美元关口，这两大行业将长时间保持增长潜力。消除这些行业短期的非理性发展后，坚实的需求仍将推动它们长期发展，而前者正是我们现正在做的。
最后，行政手段的适时适度采用成为调控成功的关键。我们对软着陆保持信心的重要原因就在于目前政策组合中增加了行政手段。尽管行政手段容易受到批评，但在市场机制尚不完善、微观主体不能有效传导货币政策的情况下，行政手段就成为十分有效的工具。去年8月份调高准备金率，意在通过银行收缩信货，给过热行业的投资降温，但这些行业的投资在今年第一季度的投资不但没有降下来，反而增速创下了新高。民间的、自有资金的投资受到的影响并不大，但是，这些投资不少存在技术上和环保标准上违规，特别是违反国家的土地政策，因此，严肃政令，通过严格执行土地政策，提高技术和环保标准，在目前的特殊环境下，是直接有效的控制过热的手段。
年初，有关部门制定的主要经济目标是GDP增长7%，通货膨胀保持在3%以下，广义货币量增长17%，新增贷款2.6万亿。经过近一段时间的调控，除了CPI指标由于基数和结构原因仍保持上升势头外，货币量和信货增速开始稳定。最新数据显示，4月份，固定资产投资增速开始回落。央行最近也表示，货币政策的调控效应将在第二、三季度进一步显现。目前已公布的主要指标仍高于目标值，但随着调控效果的进一步发挥，以及一些备用政策的使用，经济平稳进入目标区，从而实现“软着陆”的概率很大。（飞鹰）
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