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目前，沪深股市的算术平均市盈率已经降至30倍之下，这是1996年以来非常难得的现象。出现这种现象最重要的原因在于去年上市公司业绩大幅提升，从而使得股价上升，市盈率反而下降，以这轮行情来看最能说明问题。去年11月沪市最低跌至1307点时，市盈率为30倍；接着股市连涨5个月，尽管最近有所下跌，沪市从最高的1783点下跌至1550点附近，但比1307点还是涨了200多点，涨幅超过18％，而市盈率却降低到了30倍之下。显然，上市公司业绩增长幅度超过了股价涨幅，从这个角度看，这是一轮非常健康的上涨行情。
从历史上看，市盈率与行情有着密切的关系，每一轮大的行情都产生于平均市盈率比较低的时候。也就是说，当市盈率处于比较低的时候，容易产生大的行情。
研究14年的股市历史，发现这个特点非常明显。比如1994年7月沪市创下了著名的“333点”历史大底，当时的市盈率仅23倍，大盘立即展开绝地大反攻，8月报复性反弹至785点，涨幅高达135％，这轮大行情一直涨到1997年5月的1510点，历时近3年。1999年5月开始一波跨世纪行情时的市盈率稍高，在当时1047点的低点时，市盈率为41倍，爆发了著名的“5·19”行情，一直延续到2001年的6月。不过，上证综指创出2245点的历史最高点时，市盈率也高达60倍，随后便出现了一轮长达两年多的大调整。痛苦的调整使得市盈率又一次大幅下降，去年1月和11月大盘分别在1311点和1307点构筑了一个双底，而市盈率也降到投资区域——30倍，催生了连涨5个月的本轮行情，直到4月创下1783点的高点后出现调整。
历史经验告诉我们，每轮大行情产生时市盈率基本上在40倍之下，市盈率越低，行情越大，通常来看市盈率处于30倍以下，股市具有较大的投资价值。这个现象也说明，沪深股市已经越来越成熟，越来越接近国际成熟股市的投资标准。从这个角度看将来股市的发展，关键因素还在于上市公司业绩能否保持像去年那样的高速增长，如果业绩成长性非常好，意味着市盈率会继续下降，那股市必然会继续走好。
本报记者 连建明
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