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本报记者 施波涛
四月初以来，沪深股市持续调整，上证指数跌幅达到了12％。而且，股指已经轻松击穿了国务院九点意见出台时的1620点。许多投资者对这次市场调整的力度明显估计不足，未做相应减仓操作。相当数量的投资者对今后的行情发展感到迷茫。
招商基金投资副总监张兵认为，政府进一步的宏观紧缩措施是本次深幅调整的主要原因，另外对国债回购市场的规范化清理也是市场出现下调的原因之一。前者使投资者对宏观经济与上市公司持续增长的信心下降，后者使市场资金面出现一定的压力。
招商基金经理成保良认为，目前宏观紧缩经济政策针对的是局部行业的投资过热，对股票市场产生的影响是阶段性的，中国经济的持续性增长不会因此而改变，他们对股票市场的中长期继续看好。
这次调整中，基金的部分核心资产股也未能幸免，有的跌幅甚至超过了大盘，使中小投资者对价值投资理念产生了怀疑。对此，张兵表示，基金倡导的价值投资理念将进一步受到认可，这是市场发展的必然趋势。所不同的是价值判断的方法和标准，在不同的市场阶段会有不同的体现。基金的部分核心资产股出现较大的跌幅，有些是因为公司本身的基本面改变使其合理价值下降，有些是因为市场技术性因素产生的沽压，这并不意味着基金倡导的价值投资理念受到了挑战，相反还将继续深化。
被业内誉为“亚洲最佳经理人”的陈进贤表示，他将继续坚持“价值与成长投资相结合”的投资理念。陈进贤说，就价值投资而言，在国外更多的是指投资能分红的公司。但在中国目前的环境下，这样的公司还不算多，因此需要换一种思路，在今天的中国一定不能忽略“成长”二字。
陈进贤说，“中国是一个正在高速增长的国家，市场也处于转型之中。市盈率不应成为我们买入股票的惟一依据，未来盈利能否保持良好的增长态势，也是重要的判断依据。现在将国内的很多企业放在世界来看，它们并不算优秀，但它们潜力巨大，它们可能会变得非常优秀，我们要做的便是与它们分享成长”。
尽管招商基金对中长期市场仍然保持乐观的态度，不过张兵也表示，他们对近期市场持较谨慎的态度。在操作上，他们在近期将以防守性策略为主，并密切关注央行宏观调控的实际效果和有关经济指标，采取相应的投资策略。
《市场报》 (2004年05月18日 第十二版)
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