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河南九鼎 肖玉航
根据国务院《九条意见》精神，中小企业板市场已经迈出实质性的第一步，多层次的资本市场结构将得到初步构建，我国证券市场的结构将朝多功能、全方位的方向转变。我们研究认为，在深圳证券交易所推出中小企业板块，有利于港、深两地资本市场的互动。
首先，相互借鉴对方的经验将利于双方共同完善。根据有关中小企业板的定位，我们可以发现其集中在中小企业上，但上市要求将不低于主板的水平。由于内地有不少企业已在香港创业板市场上市，通过上市融资不仅使企业加大了资本市场的运作，而且开拓了较好的企业发展空间。而深圳毗邻香港，资本市场的互动，将非常有利于深圳中小企业板在发展过程中不断完善；同时，内地市场也可借鉴香港创业板多年的市场运作经验，比如保荐人制度等。鉴于我国资本市场起步较晚，深圳中小企业板吸收海外股市的运作经验后，可以避免出现市场建设中的问题，进而有效地推动各项制度建设。同时，包括香港创业板在内的海外股市的监管架构与规则，也值得我们吸收与借鉴。
其次，良性互动推动经济发展。香港创业板市场的发展，为具备增长潜力的企业筹集资金提供了良好的平台，同时，通过信息共享，有助于上市企业把握区内各种增长机会,使它们通过创业板加强了自身在中国以至亚洲的业务，提高了产品知名度。从中国内地企业特别是中小企业的发展来看，通过主板上市的程序既艰难又漫长，所需付出的成本较大。深交所中小企业板的推出，为民营企业中的中小企业提供了相当好的发展机遇。而香港是我国资本市场较活跃及成熟的地区，其创业板运作中可以对内地企业的监管与运作提供市场参考；反之，深圳交易所推出中小企业板，上市企业的运作及管理思路也将对香港创业板市场的发展起到良性互动作用。香港与深圳同属我国金融经济版图中的重要地区，其良性竞争与相互合作将利于推动区域经济、证券市场的稳定健康发展。
第三，公平竞争将推动上市公司质量不断提高。从香港创业板市场运作来看，其对新上市公司并未规定必须有盈利纪录才能上市，对于具增长潜力的公司，尤其没有盈利纪录之说，日后表现的好坏存在极大的不明朗因素。鉴于涉及的风险较大，其创业板以专业及充分掌握市场资讯的投资者为对象，其运作理念是“买者自负”，一切风险概由投资者自行承担。而内地中小企业板原则上仍然要求具有一定的增长潜力与盈利性。这样，两个市场在备选企业上可能面临一定的竞争，但这将同时推动两个市场不断地改善交易环境、提高公平交易资讯效率，进而推动上市公司质量不断提高。
从上述方面分析，我们认为深圳交易所推出的中小企业板市场，一方面可吸引更多的国内中小企业在国内上市，另一方面将非常有利于香港与深圳市场良性互动局面的形成，进而推动区域内经济、资本市场的良性发展。
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