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股市连续下跌已导致帐面亏损 QFII将要如何解套
瑞士信贷挖走陈昌华 QFII大举投资近在眼前
上周，QFII(合格境外机构投资者)审批工作突然提速，在目前宏观调控和货币政策收紧的背景下，其中的原因耐人寻味，对证券市场的影响也更值得投资者关注。
一周批准三家QFII
今年前4个月，只有荷兰银行一家海外机构获得QFII资格。但在上周内，证监会连续批准美林国际、恒生银行、大和证券SMBC株式会社三家机构获得QFII资格，一改一段时间以来QFII进展缓慢的局面。
证券业人士对此表示，一周内3家QFII获批，说明监管部门在允许外资进入中国证券市场上的初衷没有改变。此前有媒体报道指出，中国因担心外资流入中国会增加人民币的升值压力，暂停了QFII的审批工作。但证监会上周连续向3家外资发放QFII资格，这被业内人士看作是QFII审批工作已恢复正常的标志。
据了解，目前还在等待证监会和外管局审批的，既包括另外几家境外机构，具体有法国兴业银行、安联集团等的QFII资格，它们多数在今年年初就已经提交申请材料；还包括新QFII的投资额度和现有QFII要求扩大投资限额的申请。其中，提出扩大额度申请的机构包括瑞士信贷第一波士顿和瑞士银行，它们的目标都是达到QFII投资额度的上限8亿美元。
“目前已有的和待审批QFII的资金总量相对于外汇储备和外资直接投资额，其比例非常小，因此放宽审批的象征意义大于实际意义，管理部门的目的是要向外界传递一种信号。”专家如是说。
资本流动速度加快
此前，有专家分析认为，在宏观调控的背景下，诸如QFII等外来资本的流入趋势会明显减弱，但实际上，上周多家QFII获批显示外资流入的速度并没有放缓。
从目前的实际情况看，资金进出的速度同样惊人。专家认为，一方面，资本对A股市场的兴趣从没有减弱；另一方面，游资在美元转强的环境下逐步流出。对于资本的流动趋势，香港致富证券的刘颖表示，目前已获批QFII总投资额度为17亿美元，较通过其他途径进入内地的国际游资量小得多。刘颖预计，随着美国升息的可能性加大和中国汇率制度的稳定基调不变，市场游资的套利活动的动力会趋缓。因为，国际游资流出香港的迹象比较明显，流出内地的游资量可能也会有所加大。
但是，专家指出，合规资金的流入反而会大幅加大。实际上，记者从多家QFII处反馈得到的信息是，紧缩政策并没有对QFII投资A股市场产生太大的负面影响，进入中国A股市场的步伐不会放慢，作为境外机构进行全球资产配置的重要一环，中国将是极富成长的经济体之一。
进一步而言，刘颖也认为，QFII的“信号灯”是在市场热钱出现观望的前提下放出的，其时机的选择很成熟。“目的非常明确，就是鼓励看好中国经济的合规外资进入，让地下热钱止步”，专家如是说。
入市时机诱人？
关于新批QFII的前景，金元证券分析师认为，“我国股市资金推动型的基本特征并没有改变，从这个角度来说，QFII额度应越多越好。这样可推动股市良性运转，甚至也可以为保险资金入市创造更好的收益”。
市场人士指出，今年的近一季度股市行情走好，大盘前期创出1783点的近三年高点，原先的QFII收获颇丰，被“拦在门外”的准QFII们不免有些“备受煎熬”。从近期的情况看，市场遭遇大幅调整，整体市盈率降到一个较低的水平，这可能会是新一批QFII入市的大好机会。实际上，从去年QFII首度入市的时机看，首批QFII是抄到深沪股市优质蓝筹股的大底，部分QFII重仓的盐田港(资讯 行情 论坛)A(000088)、上港集箱(资讯 行情 论坛)(600018)，目前仍是获利不菲。
当然，无论QFII收益如何，投资者更应该重视的是QFII的理念。在已经进入中国内地资本市场的QFII资金中，除个别受客户委托投资于一些问题股外，绝大多数的资金都坚定地投向以价值投资为理念的股票中。这从年报显示众多基金减持套现而瑞银增仓成为宝钢第一大流通股东，我们已经能够初步看到QFII明确的价值投资策略。这种忠于理念的操作，虽然短期可能被套，但价值规律仍然会将最后的赢家授予坚持价值投资的投资者，这一点被全球的资本市场所验证。当然，从资本趋利的角度看，QFII并没有为我们树立正确投资理念的义务，实在是为自己长期的投资收益作打算。
市场人士认为，有关部门应鼓励QFII积极进入中国内地的资本市场。批准更多看好中国内地资本市场的国际投资者进入市场，很可能会让部分投资机构先期进来并尝到一点甜头。这与改革开放初期，对先期进入的外资给予更多的优惠政策，可能有着相似的作用。
本报记者邸继勇
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