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国外投资者形容某QFII机构的投资水平时，举了一个很夸张的比喻：如果你看见××打碎窗户往楼下跳，你也可以跟着它往下跳，因为它不仅可以软着陆，还可能给你带来好的收益。
真有这样的事吗？不看不知道，一看吓一跳。
据统计，近日已有近200只个股跌破了1307点价位，其中竟有一些是标榜价值投资的QFII重仓的个股，如山东黄金(600547)、宝钢股份(资讯 行情 论坛)(600019)等已跌破1307点的前期低点，重仓其的QFII们若没有清仓显然已成套中人。另外，中金黄金(资讯 行情 论坛)(600489)、盐田港(资讯 行情 论坛)A(000088)、天津港(资讯 行情 论坛)(600717)、ST黑豹(资讯 行情 论坛)(600760)等已在1307点附近的价位徘徊。而重仓新疆屯河(资讯 行情 论坛)(600737)的花旗环球金融有限公司损失最为惨重。按上周五收盘价4.39元计算，其账面浮亏已达68.75%。
真不知QFII是其重仓股下跌的始作俑者，还是受害者，但无论如何，QFII重仓股的下跌给“哈Q”一族上了一课，也让QFII的成色消磨了几分光彩。
看来，“外来的和尚也念歪了经”。但投资者若对QFII的亏损大惊小怪就没有必要了。理由有四：
第一，从来没有只赢不亏的市场，也从来没有百战百胜的机构。连股神巴菲特也有过亏损30%的经历，QFII折戟沉沙并没有什么不正常的。
第二，公告披露的信息与QFII实际的操作有一定时间差。或许公开信息显示QFII在增仓，但实际其已在进行反向操作，早已神龙见首不见尾。面对变化莫测的市场，QFII的操作远比我们想象的灵活。某QFII的掌门人就说，我们本来的期待是持股一年获得10%的收益，但如果市场在1个月内就达到了我们的目标，我们也会抛出股票。
第三，有些伪QFII概念股并不能代表主流。目前一些QFII概念股是不是出口转内销，是不是“madeinchina”值得怀疑。当QFII成为一个炙手可热的炒作概念时，不排除部分出不了货的老庄股借道QFII，吸引市场眼球以期最终金蝉脱壳。对于这些个股或许不值一提。
第四，QFII注重的是长期投资，由于其资金量较大，进出市场不方便，因而倾向于长线持股。QFII进军一些海外市场时也发生过持仓初期被套的情况，但其最终还是成了大赢家。
虽然QFII的盈利情况并不如人们想象的那么好。但QFII们并没有改变对深沪股市的信心。近日通过批准的QFII就已增加到15只。业内人士预计，到2004年年底，有望出现20—30家QFII，总投资额度将超过50亿美元。QFII为什么急着赶往中国，美林证券中国研究部主管何显鸿的观点就很有代表性：中国将是全球经济增长最快的地区，QFII们想分享中国经济增长的成果。面对一个被海外投资者普遍看好的市场，我们自己也真应多些风物长宜放眼量的气魄。
QFII带来的是成熟市场的盈利模式和投资理念，我们或许不该只用新兴市场的旧有眼光来看待它的操作。去年，我们看到了QFII如何在中国市场掘到了金。今年我们想看看QFII们如何解套，这将是一件有意思的事情。
徐皓
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