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眼下，基金正处于水深火热之中。
随着4月开始的股市下调，基金净值也开始全面下跌，其平均跌幅达5%。而基金寄望避险的固定收益市场———债券市场也出现了暴跌，不仅未能成为资金的避风港，而且由于受政策“基金资产净值投资债券的比例不得低于20%“的政策约束，加速了净值的缩水。
面对这一轮的股、债两市同期大幅下跌，基金将怎样分散风险？
债市避风港成空
监管层最初的考虑是，股市和债市目标收益和风险不同，债券市场有固定收益的支持，价格波幅较小，是证券投资基金遭遇股市大跌时的避风港。监管层从分散基金风险、维护持有人利益的角度考虑，特别规定“基金投资债券的比例不得低于20%”。
但近期股、债两市同期下跌，让基金的风险分散的制度安排处于尴尬境地。
5月10，节后股市开盘，上证综指大跌，大盘指数一路探低到1545.63的近期低点，上周股市虽有所反弹，但股指从1780高位下跌至今已有221点，基金公司净值出现普遍下跌。债券市场形势更是严峻，国债市场自2004年初就开始出现单边下跌的走势，由于出现加息预期，国债近期更是一路暴跌，国债指数从年初的99.22点下跌到4月30日的91.10点的罕见低位。
大成债券基金经理陈尚前认为：“目前政府对过热经济的调整力度及对央行升息的预期，直接导致了债市股市的一致下调。”
债市的下跌也使基金分散风险的愿望落空。在缺少做空机制的市场里，基金以20%资产投资债券以分散风险的制度安排在这次两市同时的暴跌中苍白无力。
让基金更加有苦难言的是，最低20%的债券投资额度，这次两市暴跌更无法抽身，只能苦苦煎熬。
分散风险成当务之急
在两市的暴跌中，基金该如何分散风险？
巨田基金投资总监管卫泽认为，最近股市的暴跌，由于是系统性风险造成，市场具有普跌性质，因此除了转持蓝筹抗跌性股票之外，系统风险之下减仓回避是最好的办法。现在老基金普遍仓位减轻到60%，新基金的仓位在15-40%之间，大盘调整期间，基金都采取了减仓回避风险的办法。
股市可以减仓，但在国债上面，基金必须得保持不低于20%的投资比例，尽管这是一个无可奈何的选择，但还是有其他策略减少损失。管卫泽和陈尚前都认为：在必须持有20%债券比例的情况下，基金可以将持有的长期国债转为短期债，毕竟当前债市加息预期对短期债的影响较小，可以最大程度减少损失。
基金经理认为，尽管通过减仓以及调整持有债券产品的策略，可以减少损失，但在缺少做空机制，以及20%最低债券投资额的规定之下，这些策略都显得被动。(言一飞)
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