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作者：周到
5月份的行情还红不红？我认为，有这样两个因素值得关注。
当前市盈率并不在底部
截至4月30日，有1322家上市公司公布2003年业绩。1313家公司2003年合计实现净利润1272.85亿元，同比增长41.05%。但这些利润主要并不归流通A股股东享有。2003年末，1322家公司总股本6493.26亿股，流通A股1719.57亿股。后者占前者的比重为26.48%。流通A股股东享有的净利润为337.08亿元。由于股本变化，截至5月12日，上市公司总股本为6525.90亿股，流通A股1769.37亿股。后者占前者的比重为27.11%。我们姑且按此计算，流通A股股东享有的净利润约为345.07亿元。这还不及2003年上市公司在A股市场的筹资额。5月11日，A股流通市值13182.10亿元。这样，5月11日的A股市盈率约为13182.10÷345.07≈38.20倍。考虑到一些公司在2004年新上市等因素，实际市盈率比这还略高一些，约在40倍附近。
如果我们得出A股市盈率在40倍附近是底部区域，那么，5月份可以走出谷底。但从两市历史看，市场接受的市盈率区间约为30～60倍。这样，市盈率的底部区域是否来到，依旧需要观察。
未来的市盈率
目前的市盈率确实不算高。但买股票是买未来。未来上市公司的业绩增长将会怎样呢？
从上市公司利润构成看，主营业务收入靠前的100家公司，合计实现净利润808.35亿元，比2002年的550.90亿元增长46.73%，占1322家公司1272.85亿元的63.51%。100家公司的财务指标要明显优于1322家公司的平均水平。2003年，100家公司的主要财务指标是：每股收益0.3085元，是1322家公司0.1960元的157.40%；每股净资产2.6410元，是1322家公司2.6482元的99.73%；经营活动产生的每股现金流量0.8952元，是1322家公司0.5239元的170.87%；净资产收益率11.6816%，是1322家公司7.4024元的157.81%。100家公司中，钢铁、汽车、石化、电力、银行等行业（被市场称为“五朵金花”）占44家。这些公司权重大，是毋庸置疑的。2004年，“五朵金花”业绩能否保持2003年的水平，值得关注。其中，权重最高的钢铁公司，业绩已在高峰期，随时将出现回落。电力、公司的业绩增长，主要依赖机组的扩容，2004年要进一步扩张，也存在一些不确定性。同样，紧缩政策不仅给钢铁、水泥行业造成一定压力，银行的利润也有可能受影响。汽车公司取决于消费能力，石化公司看国际原油价格的脸色。因此，2004年“五朵金花”出现分化将是不可避免的。
从“五朵金花”净利润占1322家公司的比重看，前者一旦出现业绩下滑，拖累全部上市公司业绩将是毫无疑问的。而“五朵金花”以外的公司，业绩即使增长，对全部公司的贡献也十分有限。这样，对全部公司业绩的预期就不能过于乐观。
笔者的看法是，从市盈率的角度看，投资者应在最高的时候买进股票，在最低的时候卖出股票。前些年，马钢股份（马鞍山钢铁）的市盈率很高，2003年最低。什么时候买入、卖出，应该是可以抉择的。
从当前股票的投资价值看，5月份行情很难出现大幅上扬。（晓健／编制）（来源：金羊网）
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