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仅仅18天，沪市就从1783点单边下跌到1545点，将5个月的涨幅抹掉了一半，差一点又回到去年年底的收盘指数。暴跌给人们最大的启示莫过于从价值投资迷梦中惊醒过来。
1.2003年众多基金靠用500亿巨资集中购买10多只超大盘股，在股价超跌时，他们并不鼓吹价值投资，直至其股价普遍翻倍后，“价值投资”口号才叫得震天响，迫使广大中小投资者接受“价值投资”理念。但是，自2004年1月6日大盘股到达最高价起，基金就一路出货
至今。可见，中国的基金，包括QFII的“价值投资”并非巴菲特式的中长线“价值投资”，而是靠集中持股、操纵股价，制造舆论、拉高出货，这与庄家的惯用如出一辙。
2.把价值投资与大盘股划等号，甚至叫出“大盘股溢价”的口号，十分荒唐。基金的考量无非是两个：一是大盘股买得进，抛得出，这本身就有极强的投机意味。二是炒大盘股，可将其大于流通盘几倍、几十倍的非流通股一起计入指数权重，涨时可事半功倍地拉动指数，吸引市场眼球，便于拉高出货；跌时亦可事半功倍地推低指数，便于掼压股价，往下做，在造成“头部”后，在低位做差价。2003年全年大盘股造成的指数虚涨和“二八现象”，以及2004年4月9日后罕见的连跌18天无反弹、所有股票一起暴跌的险恶走势，充分暴露出中国基金所谓的“价值投资”是假的，而凭资金优势在市场博弈中赚广大中小投资者的钱才是真。同时，中国股市指数编制中的“虚假性”，决定了基金多数情况下总是赢家，而多数中小投资者不论在熊市还是牛市中，总是输家。
3.对同期性行业的大盘股进行价值投资，极具风险。现在市场中越来越多的人把以低市盈率作为价值投资的标尺，很容易掉入陷阱。对周期性行业的大盘股而言，往往是在其业绩差、股价低、市盈率高时，反而有投资价值；而当其业绩优、股价上涨、市盈率低时，却没有投资价值。一是因为大盘股缺乏内在的成长性和股本的扩张性，其业绩的上涨主要受益于国家经济上升周期，以及产品涨价因素。但是，中国经济老是在通缩与通胀之间摇来摆去，从一个极端走向另一个极端，地方政府尤喜大干快上。中央政府在扭转通缩方面总是缺少办法，几年难以见效，而抑制通胀却是猛药多多，立竿见影。于是，只要宏观经济政策一变，倒霉的总是周期性行业的大盘股，以及高位持有低市盈率大盘股的中小投资者。
4.中国的大盘股总体缺乏投资价值。这一两年来，基金反复宣传一个观点：中国股市有投资价值的股票不多，大约100只左右，并且不约而同地把目光盯住大盘股。其实，这个观点是片面的。第一，低市盈率不等于有投资价值，香港上市的重庆钢铁的市盈率仅3倍，人们也不承认它的投资价值。第二，每股税后利润高也不等于投资价值，0.60-0.80元业绩，7-8元的股价，只分0.10元红利，比银行利息都不如，这算什么价值？第三，不能送股，反而要流通股股东连连配股、增发圈钱，搞重复建设、低水平扩张，这种企业无投资价值可言。第四，多数大盘股的成长性不能逐年增，甚至下降，也不算有投资价值，例如有的公司2003年业绩增长100%，2004年预计增长60%，2005年预计增长30%，股价怎能涨得上去？
又如有的公司2003年业绩0.60元，2004年预计0.45元，2005年预计0.30元，哪怕股价不变，市盈率反而会上升。总之，投资大盘股十分危险，2003年只是一个例外。
5.我的观点是，中国股市真正有投资价值的股票一般不在大盘股中，而在中小盘股票中；不在这一两年股价大幅上涨的股票中，而在超跌3年的股票中；不在低市盈率股票中，而在高市盈率股票中；不在常规发展的股票中，而在有重组购并可行的股票中；不在静态业绩优的股票中，而在绩差却有成长性的股票中，尤其是有股本扩张能力的股票中。
6.5-6月的操作策略。(1)什么股都能买，就是对基金仍然重仓的大盘股不能抢反弹；(2)远离政府抑制的九大行业的股票；(3)瞄准流通盘1亿以下，3年中超跌70%以上，股价5-7元的非亏损的绩差股或绩平股，分散持仓；(4)以5月11日1545点股票的最低价位为基准，涨15%就获利了结，等于自己将指数上涨15%到达1780点；(5)强化波段操作理念(尤其关注量能由小到大的变化)，不断高抛低吸，降低持仓成本，与基金争抢赢利；(6)若大盘反弹无法有效攻克20天线，务必注意“夏(初夏)收”。（子琦／编制）（来源：金羊网）
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