王春:"选时"重于"选股" | |||||||||
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http://finance.sina.com.cn 2004年05月15日 05:42 上海证券报网络版 | |||||||||
在近期宏观紧缩政策持续出台的大背景下,本周基金价格指数、基金净值指数和基金重仓股指数再度向下重挫1%以上,但基金重仓股的周成交金额却开始再度出现了大幅萎缩现象,本周成交金额已经低于200亿元。从板块表现来看,航空、钢铁、石化等行业中的部分个股跌幅巨大,电力、客车、电子、港口等行业则显示出一定的抗跌性。 应该说,尽管本周上证指数在1550点区域出现了反弹行情,但是,从基金重仓股的涨
从短期来看,在经历了近一个多月的连续下跌后,日益萎缩的成交量表明场内机构继续大幅做空的动力逐步减弱,由于场外机构的入市愿望也同样明显不足,市场很可能进入短期僵持阶段。 对于基金而言,在经历了去年的深入挖掘行业的投资策略后,随着基金发行数量的日益增多,单一的行业挖掘的有效性已经逐步降低,更加注重对个股买卖点的时机选择成为了当前多数新基金的主要投资模式。在不少新发基金的招募说明书中,基金管理人多处谈到了选时和估值的重要性,部分基金甚至还提出了价值+势头的投资理念。显然,在基金竞争日益白热化的现实面前,基金选股除了遵循价值之外,在市场下跌时跑得比别人快;在市场上涨时买得比别人早已经成为价值选股标准雷同的情况下,单一基金能够跑赢同业基准的有效方式。 在当前情况下,对于场外新基金来说,合理的大规模介入时机显然是以低于场内基金的持仓成本介入为最佳。而对于场内基金来说,若能够在高位套现获利筹码并在未来低位拾回也是最优选择。统计基金重仓股的历史走势不难发现:当前基金重仓股股价距离去年以来基金重仓股的历史平均建仓成本仍然有12%左右的成本差距。考虑到基金建仓的时间因素和场内外基金共同博弈的因素,估计在宏观基本面维持现状的前提下,当基金重仓股股价跌落至历史建仓成本区5%左右时,才有可能诱发场外基金的大规模介入。也就是说,尽管当前部分基金重仓股从投资价值上来说已经具备较大的吸引力,但对于场外基金来说,由于股价仍然缺乏持仓成本的相对吸引力,因此这部分价值股仍然维持弱势也就在情理之中了。 从未来基金重仓股运行趋势来看,由于近期基金重仓股指数已经在较长时间内运行于基金重仓股一季度期间构筑的整理平台,因此估计下阶段基金重仓股很可能继续向下寻找下一个支撑位。从幅度上来看,未来基金重仓股的整体跌幅很可能在下跌5%后得到遏制,由此所对应的上证指数位置大概在1500点区域。 本版作者声明:在本机构、本人所知情的范围内,本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有利害关系。 本版文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担。上海证券报 兴业证券 王春 |