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承接上周阴跌的动力，本周两市股指顺势惯性大幅下挫，进入宽幅震荡整理的格局。央行关于货币政策趋紧的报告以及三部委《关于进一步加强产业政策和信贷政策协调配合、控制信贷风险有关问题的通知》的发布，则为此轮调整增添了新注脚。虽然从长远来看，相关政策的出台有利于我国经济长期稳定健康增长，但在国债回购黑洞不断被披露的大背景下，短期对资金面的负面影响却不容忽视。受此影响，沪市股指在1545点获得支撑后大幅反弹，但在周五却再次大幅下挫，市场重现低迷。
与此相对应，投资者的情绪也渐趋低落。周一，昆明一位韩先生打来电话，询问有关歌华有线可转债的问题，虽然内容只涉及可转债对公司业绩的影响，但反映了投资者的视野在变宽，这显然有助于投资者在更广的范围内捕捉机会。湖南郑先生的电话则很有代表性，鉴于深宝恒此前较为抗跌，郑先生问可否买入。对此，我建议他谨慎一些。结果周五该股以跌停报收。事实上，在一个系统性风险较大的市场上，尤其是当这类风险还在释放的时候，从短线来看任何买进可能都意味着风险。对于那些抗跌的股票，如果缺乏基本面的支撑，那些漂亮的K线图并不必然意味着后市会上涨，相反可能正隐含着补跌的风险，而一旦补跌其短线将极具杀伤力。本周的盘面变化就很好地揭示了这一特点。因此，如何权衡风险与收益将是投资者必须面对的一个永恒的课题。
不过，如果我们换一个角度，形势就豁然开朗：当前的这种下跌，刚好给后来者提供了一个难得的建仓良机，尤其是对新近成立的开放式基金更是如此。由于本次市场调整的最根本的原因在于政策面、资金面的偏紧而非宏观经济景气的变化，因而，后市一旦资金面转好，那些业绩良好、高成长且近期股价出现非理性大幅下挫的股票，其价格重拾升势当在情理之中。对于这一点，上海的张先生很有同感，他认为1550点以下将成空头陷阱。
综合来看，考虑到去年二季度由于非典的影响各项基数较低、今年二季度GDP增速不会太低以及GPI仍有可能继续攀升等因素，资金面偏紧的状况短期内还不会得到根本改观，国家为治理经济过热问题可能还会出台更严厉的措施。但只要我们将眼光放长远一点，站在中长线价值投资的角度，而非斤斤计较于短线的得失，那么，当前的这个点位将是一个难得的建仓良机，投资者不妨大胆回补或建仓。
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本版文章纯属个人观点，仅供参考，文责自负。读者据此入市，风险自担。上海证券报 大摩投资 赵以峰
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