(热点聚焦) "红五月"今年还会有吗

　　5·19行情的激越让投资者始终对红五月充满了期盼，而4月份的大幅下跌使得这种期盼从来没有像现在这样强烈。那么，红五月能如期而至吗?

　　四月调整埋下伏笔

　　如果说4月份收出阴线是对前期上证指数月线五连阳走势进行必要修正的话，那么这种 修正同时也为5月份收出阳线埋下了伏笔。

　　4月份股市正常修正恰逢宏观调控金牌出台的密集期，调整以相对激烈的方式进行。也正是由于调整的充分性，才使得5月收阳有了较好的基础。

　　在短短18个交易日内，上证指数最多跌掉了200多点，回吐1307点以来的涨幅接近50%，而且期间没有任何像样的反弹。无论从何种角度来讲，这样的调整都是相当充分的。某证券资深分析师这样认为。他表示，4月份相对充分的调整将是看涨5月的最好理由。

　　4月调整来得如此迅猛，以至于不少投资者对1307点以来的牛市行情也产生了怀疑。从调整幅度来看，4月份上证指数的跌幅为8.39%。这种幅度对于已经连续上涨了5个月之久的股市而言，无疑是正常的。应该指出的是，此轮调整并不是2245点以来跌势的延续，而是对1307点以来行情的正常回吐。某基金经理这样澄清市场对本轮调整的误解。

　　该基金经理同时提醒投资者关注市场出现的新特征，那就是调整的机构博弈色彩。他指出，随着机构投资者队伍的不断壮大，行情已经凸现机构博弈特征。本轮调整之所以出现了连续逼多的现象，其本质就是机构在宏观紧缩背景下对调整看法的趋同性。这正如1307点上涨至1783点没有出现像样调整一样。他认为，未来市场将具有相当清晰的阶段性特征，投资者可据此来对市场作出研判。

　　红五月胜算几何

　　尽管4月份的充分调整在某种程度上为5月收阳打下了良好的基础，但5月份第一个交易周的走势还是让人不禁为红五月捏了把汗。

　　从本周情况来看，上证指数三阴夹两阳，形态相当恶劣，并且连续第5周收出阴线。在这样的背景下，对红五月表示怀疑一点也不值得奇怪。

　　不过，资深市场人士提醒投资者关注这样一个现象，那就是上证指数在1600点以下出现了明显的筑底特征。5月份的最初5个交易日，上证指数绝大部分时间均在1600点以下运行，5天平均成交金额仅为71亿元；而在大部分时间处于连续破位、放量下行的4月份，沪市平均成交金额达到了147亿元。前者不到后者的一半。尽管现阶段市场走势还不稳，但成交量大幅萎缩表明，在1600点以下想出售股票的投资者正在大幅减少。某基金经理也认同目前市场已经进入了震荡筑底阶段。他指出，随着上证指数向年线逼近，平均持股成本将发生显著作用，5月份筑底反弹的格局将逐渐形成。

　　另外，从历史走势来看，5月收阳的概率也相当高。统计数据显示，在上证指数从325点上涨至2245点的7年时间内，5月份收出阳线有5个年头，比例超过70%。从产生5·19行情的1999年至2001年出现历史高点的3年时间内，所有5月份全部收出阳线。这些数据有力地证明，在一个上升趋势已经确立的市场中，5月份收出阳线的概率要大大高于其他月份。

　　谁将助推红五月

　　尽管5月份收出阳线的概率正在提高，但期待5月收阳来彻底扭转市场颓势可能还为时尚早。

　　5月份更多将是一个过渡阶段。在这一阶段，市场以反弹来修复处于超卖的指标。同时，市场可能会逐渐产生新的投资理念来顺应目前已经发生改变的宏观环境。某券商资产管理部门负责人这样认为。他指出，紧缩政策将对机构的投资策略产生重大影响，原先自上而下的选股策略将被自下而上的选股策略所取代。这个观点也得到了不少研究员的认可。他们认为，未来市场应该更少关注行业景气，而更多关注单个公司的竞争力。有证券研究员甚至发出这样的感叹：行业的周期波动像股市一样捉摸不透，而且还受到各种宏观政策的影响。只有上市公司的竞争力才是可把握的，价值投资的精髓应是挖掘有核心竞争力的上市公司。研究员们观点的转变无疑是受近期市场影响所致。在近期市场持续调整的过程中，部分周期性行业个股大幅下挫，而一些具有核心竞争力的消费类上市公司走势却相当坚挺，如张裕A、燕京啤酒等。

　　从这个意义上讲，5月能否收阳已经显得不重要了，重要的是理念的转换能否顺利实现，同时，具备核心竞争力的上市公司是否足够多。这才是市场重续升势的基础所在。某券商资产管理部门负责人表达了他对后市的看法。上海证券报记者吴小勇