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受政策面回暖，宏观经济指标向好等综合因素的影响，债券市场终于出现止跌企稳迹象。三只超长期品种21国债（7）、02国债（13）和03国债（3），也在20年期国债推迟发行的影响下出现了连续反弹，对市场的走稳起到了重要作用。但“反弹易得，人气难旺”，由于投资者信心还未能恢复，上周债券市场的成交量出现了大幅萎缩，仅为节前的六成。
与节前紧锣密鼓的紧缩措施带给人们的措手不及相比，近几天可谓是暖风频吹，管理
层公布的一系列数据，令投资者紧绷的“升息弦”有所放松，也为债券市场的止跌企稳创造了契机。
5月11日，央行公布一季度货币政策执行报告。报告认为，2003年以来采取的调控措施取得了成效，并正在发挥作用，其效应会在2004年下半年更明显地显现出来，预计年初确定的货币信贷调控目标是可以实现的，下一阶段稳健货币政策的取向是适度从紧，要防止急刹车，避免大起大落，促进经济平稳发展。这给市场吃了颗“定心丸”。
12日，央行公布了4月份企业商品价格变动情况。4月份企业商品价格总水平较上月上升0.7％，较上年同期上升9.3％。本月投资品价格和消费品价格继续上涨，但涨幅较上月回落。这减轻了升息的压力。
13日，中国人民银行最新统计数据显示，4月份全国金融运行健康平稳，其中有两个方面尤其值得关注。一方面，货币供应量的增长水平仍然较高，但也较三月出现了下降的趋势。另一方面，贷款增长速度在高位趋稳，增幅与上月基本持平。人民币贷款余额为16.94万亿元，增长19.9％，增幅比上月回落0.2个百分点，比上年同期回落0.8个百分点。
由于政策面的回暖，现券市场将有望在后市走出一波反弹行情，而部分品种在经过了连续的深幅调整后也初具投资价值，如5年期左右的国债收益率水平已经达到了约4.75％。但由于央行票据发行利率不断攀升，短期场内资金紧缺，市场仍有升息预期等因素，现券市场难以彻底改变目前的颓势。因此从操作上建议投资者应控制持券仓位，切不可盲目追涨。（刘藉仁）
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