美元：强势能否持续？

　　升息预期和强劲经济数据推动美元创年内新高

　　美元：强势能否持续？

　　美元指数创年内新高

　　本报讯 （见习记者李辉）周五汇市，受美国强劲数据刺激，市场强化了美联储升息预期，美元指数继续强劲上涨，创出年内新高92.25。美元兑各币种在近期高位交投，欧元/美元延续前一日的下跌走势，继续在1.18附近徘徊。英镑/美元的跌势再次加剧，期间跌至今年新低1.7507。美元/日元更是突破今年3月份的高点，创下8个多月以来的新高114.83，离整数关口115仅一步之遥。

　　近期美元上涨，其主要原因是美国良好的经济数据加强美联储升息预期。美国4月生产者物价指数(PPI)高与预期上升0.7%，升幅为2003年3月以来最大，核心PPI上升0.2%，该数据显示，美国在生产者阶段的通货膨胀正在加速，这使美元受到支撑，并引发市场对消费者物价指数(CPI)将呈现类似趋势的揣测。OECD发表经济展望称，美国经济2004年将增长4.7%，2005年为3.7%，美联储则可能在将来数月内升息，其首席经济学家科蒂斯表示，美国主要风险是在经济上升期内过久地维系过度宽松的宏观经济政策。他呼吁美国尽早给经济降温，而6月是开始紧缩货币政策的合适时机。

　　中期升势面临转折

　　黄宇

　　近期美国公布了一系列强劲的经济数据，使得对美联储提高利率的预期再次升温，甚至有市场人士预计加息动作将提前到今年6月。市场的这一变化，再次造成汇市不小的骚动，美元强劲的气势让欧元、澳元等货币跌得鼻青脸肿，而继续看空这些非美元货币的大有人在。

　　美国上周五发布4月份就业报告连续第二个月传出佳音，加深了美联储将提前在六月升息的预期，并促成美元年初以来的反弹走势，欧元兑美元汇价一度再跌破1.20的水准至1.17。然而伴随美元升息效应淡化，美国贸易赤字再创新高的冲击，美元疲态又显。

　　美元长期弱势格局未变

　　近期美元迅速反弹已经反映了美国将比其它国家提前升息的预期，如果后续的经济数据表现乏力，美元可能会出现调整。而在导致美元走贬的结构性双赤字问题未见改善的情况下，美元长线弱势格局不变。根据各大券商的预测，欧元兑美元汇价于年底普遍位于1.20，较乐观者如美林证券，则更是上看1.33的价位，显示欧元近期的跌幅已较为充分。从近期不少投机性买盘跃跃欲试地进场来看，欧元的回档反而为投资者提供了相对有利的进场时机。

　　美国经济增长的实质，从需求方面来看，就是负债的增长。GDP的增长从某种程度上说就是美国政府、企业和居民这三个方面负债的增加。由于美国目前还难以改变这种经济增长方式，长期来看美元还会走贬。

　　由于美国经济增长愈来愈多是来自流通领域，从中国等发展中国家进口的低价产品规模还会扩大，形成对美国物价水平的抑制，美国没有通胀压力。因此，美国也没有提高利率的迫切要求。

　　美国进口需求强劲、油价居高不下，是造成美元过去两年贬值的主要因素之一，亦即巨额贸易赤字始终维持高位，最新公布的3月份赤字更创460亿美元的历史新高。一般认为，除非有更大的诱因吸引国际资金大幅流入美国金融市场，否则美国贸易赤字在今明两年仍将难以显著改善，美元长期走弱趋势未变。

　　欧洲经济复苏迹象明显

　　从欧元区近期公布的各项经济指标来看，欧元区正极力从谷底挣脱、迈向复苏的迹象日益明显。四月份欧元区制造业采购经理指数（PMI），从53.3上升至54，一举越过了景气扩张的临界点，同时创下了自2000年11月以来的新高。尽管欧元汇价大幅波动，在全球需求的推动下，德国3月份出口月比增长0.8％，为近5个月来的第四次增长，欧元区企业信心指数也创下三年新高。

　　不过，市场虽不看淡欧元，却也认为欧元不易重演去年持续飙升的行情，未来几个月倾向区间震荡走势。因此，持有欧元头寸资产的投资人，应由过去看重汇兑收益，转而关注资产本身是否具有增值潜力。

　　物极必反

　　从今年2月18日的低点开始，美元的涨势已经持续了整整三个月。在此期间内，欧元下跌10%，低见11760，英镑下跌1610点，低见17530，日元则上窜下跳，充分展示了日本电梯的高超水平。我们考虑近期美元的上涨趋势，可以得出一个初步判断：美元的强势已经过度伸展。趋势转折的时机可能已在眼前。

　　随着欧元持续在1.20以下徘徊，日元不断向114、115挺进，尽管仍有不死心的非美多头，但总体而言市场上非美货币的人气持续低迷，这在一定程度上是市场发生转折的前提。目前市场的注意力已经被成功的吸引到美元的利率前景，大家都在谈论美联储加息的问题，并且人人都成功地找到了美元上涨的原因，而当市场上几乎所有人都用一个思路考虑问题，也许就是该提高警惕的时候了。

　　短期看涨

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　　美元周五强劲上扬,早间公布的一系列美国经济数据肯定了市场对美国联邦储备理事会(FED)将在今夏升息的预期，从而令美元资产更具吸引力。美元兑日元和欧元分别升至八个月和两周新高,市场上美元人气明显向好，所有技术讯号均显示美元兑日元及欧元后市有继续走强的机会。通膨的迹象和近来美国强劲的就业数据提高了FED在今年可能会数度升息的预期。目前,FED联邦基金利率处于1%的46年低点,外资因而敢于买进美元。

　　日元方面，美元走势一改最近两天跟随日经指数跌宕的局面，尽管日本股市上扬曾在盘初对美元汇价造成压力，但美元兑日元依然创出八个月高点。盘中美元/日元多次显示上攻115位置的欲望。目前，115附近与选择权有关的抛盘对美元的上涨有一定的压力。

　　澳元方面，澳元面临进一步下滑的风险。若FED开始升息，澳元对美元高达425基点的利差优势将有所减弱,从而令持有澳元资产的吸引力下降。由于目前澳元已经跌破曾在海外市场触及的0.6848美元低点，进一步下跌的风险越来越大。

　　欧元方面，欧元/美元目前正位于1.1770的重要支撑位，此为今年年内低点及长期上档趋势线所在。盘中多方将于此处进行试探性抵抗,并有可能产生反弹。但如果这一位置被突破，将产生加速下跌。英镑方面，周五出现了较大幅度的下跌，由于当日英国没有发布重要经济数据，英镑兑美元的走势与其他欧洲货币走势基本一致。英国央行周四公布良好的通膨季报对英镑的激励作用已经减退。英镑兑美元跌穿五个月低点1.7530，并进一步滑向1.7500关口以下。