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经济结构失衡明显
1、辨证看待房产投资热
一季度固定资产投资增长43%，其中制造业投资增长75.8%，拉动固定资产投资增长20.62%；房地产投资增长41.1%，拉动固定资产投资增长10.75%；公共设施管理业拉动固定资产
投资增长5.55%；电力、燃气及水的生产和供应业拉动固定资产投资增长4.89%；这四大类总计使整个固定资产投资增长已超过41.1%，可见其他行业的投资增长依然处于较低水平甚至为负，暴露投资增长结构失衡非常显著。
在目前冷消费热投资高增长的表象后只有房产和汽车完成了以消费促投资，并通过产业链接层层拉动了多行业的经济增长，虽然其中仍存在种种缺陷，但这一增长链条是维系我国目前经济增长阶段稳定持续发展的重要部分。因此对这些行业的增长，不能一概以重复建设违规建设的问题定为不健康的过热而予以打压。否则中国经济将陷入非热即冷的境地。
2、应进一步关注消费提升
在投资增长过快引起经济大起大落的同时，其实也表明经济增长过分依赖投资而更为稳定的消费没有起到应有的拉动和平衡作用。消费增长的疲软一直是我国经济增长的软肋。社会消费品零售总额的增长自东南亚金融危机后就未能站稳10%以上的增长。消费的乏力使投资和行业的增长不能最终实现其价值，累积的风险不得不以经济增长的滑坡来消化。即期消费受到教育、养老、失业和医疗保障制度改革的抑制，所以即使在负利率的情况下居民储蓄依然增长，提振消费应是宏观调控的长期任务。
紧缩的货币政策力所难及
今年以来货币政策正实践着对宏观经济适时灵活的预调和微调，其效果也正在显现，我们相信货币政策这一路线还将继续。但面对当前实体经济的结构失衡和消费不足问题，紧缩的货币政策力所难及。
今年以来实施的紧缩性货币政策卓有成效地控制了投资扩张和物价上涨的结构性问题未扩展为经济全局性问题，但一方面受外汇占款的牵制，另一方面受货币政策本身缺陷的限制。货币政策在为宏观经济运行营造适当的货币资金环境的同时，经济中的问题还必须从实体经济的调整方面来解决，这对财政政策提出了新的课题。当前统帅宏观经济调控政策的无疑是象温家宝总理所说的那样：不急刹车、不一刀切。
把握经济刹车的急与不急间的尺度，货币政策依然担当重任。经济需要货币政策维持总体运行的平稳来为结构调整争取时间。今年剩余时间货币信贷规模控制任务艰巨，货币政策紧缩基调继续。在一季度基础上，要实现年初预定的M2增长17%，贷款新增2.6万亿的目标，意味着今后各季M2平均增长要控制在16.3%左右，贷款新增控制在5900亿元左右，比一季度分别下降2.8%和2450亿元，其收缩力度要求不可谓不大。央行将继续综合运用多项政策工具。
1、央行票据继续大量发行。1季度外汇储备累计增加365亿美元，同比多增加69亿美元，同比增长39.2%。其增长趋势短期内难以下降，外汇占款被动投放货币的压力依然巨大，需要央行票据予以对冲。虽然央行票据的发行量会受市场利率和短期流动性状况不稳的影响而暂时缩减，但只要市场情况尚可，其发行量将保持在较高水平。
2、存款准备金率的调整。虽然存款准备金率上调0.5%引起的市场关注大于实行差别存款准备金制度，但后者的影响将比前者更为深远。这一制度为央行独立、灵活、频繁地使用存款准备金率工具打下了制度基础。而且将存款准备金率与资本充足率、不良贷款率挂钩，有利于将这一总量调节的工具的影响向区域差别和结构差别延伸。央行可以进一步深入细化使用存款准备金率这一工具，挖掘其调控作用。因此年内再度动用差别存款准备金率工具的可能性依然存在。
3、利率的调整。在经济二元结构矛盾突出的情况下，央行无疑清楚如果冒然提高利率，其对经济的影响是难以预知和控制的，所以央行努力以相对温和的政策调控经济，同时我们看到央行领导近期频繁地发表言谈，表达央行的调控意图和对各投资主体的希望。升息是央行希望避免的，但要看经济的表现，如果经济继续以9%，投资继续以40%左右的速度增长，相信央行就不得不以调高利率来给经济刹车。
那么提高利率如何实现“不急刹车和不一刀切”呢。一是在于调整的时间，一是在于调整的幅度。从预调的角度看，要对今年的宏观经济起作用，利率调整的时间就在近期。从幅度上看，微调是必须的。前期紧缩性政策的效果还有待显现，实体经济增长的不平衡和脆弱也无法承受资金成本的大幅上调。另外不可忽视的是汇率稳定对利率上调的制约。利率调整的不一刀切，主要从保护消费和控制风险角度进行差别化调整。具体说就是上调贷款利率而稳定存款利率，以避免增加已过高的储蓄倾向，上调企业贷款利率而稳定住房贷款利率，以避免住房不良贷款的涌现和高付息对消费能力的侵蚀。
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