保监会严设高压线：违规保险资金难绕“指引”而行

　　见习记者　赵萍

　　北京报道

　　“五·一”假期刚过，中国保监会抛出了一枚重磅炸弹———《保险资金运用风险控制指引（试行）》（以下简称《指引》）定于6月1日起施行。并且一系列有关风险防控的制 度法规也将随后问世。

　　5月7日，《指引》出台的前一天，长期研究金融业风险控制的北京大学中国金融政策研究中心副主任罗勇就保险资金运用的风险控制问题接受本报记者专访。

　　“三分离”的防火墙制度

　　“10000亿元保险资金不能一味地沉淀，必须用于投资。”罗勇的语气中有着斩钉截铁的意味。

　　罗指出，在保险业发达的国家，保险公司的利润已不再依靠保费收入的盈余，而主要来自保险资金的投资收益，相当多的保险公司保费收入利润已经下降至接近零的水平，而投资的收益率却达到了共同基金的水平。

　　然而，保险资金是老百姓的养命钱，其“安全性”是一条不可触及的高压线。

　　罗勇说，如果不能建立一个良好的监管制度或框架，整个金融业的所有行为都将充满风险和变数。《指引》的出台，表明保监会希望采用独立且相互制衡的风险控制模式，使保险资金的运用公开、公正、透明，力求把保险资金投资的竞争限制在合理的范围内，即在追求利润和效益的过度竞争与保证安全的有限竞争之间寻找一个平衡点。

　　从《指引》中亦可以清晰地感受到保监会对风险控制的审慎态度。

　　《指引》规定，保险资金运用风险控制的过程应涵盖资金运用的各项业务、各个部门、各级人员以及与保险资金运用相关的各个环节；保险资金运用风险控制的每一个环节都要有明确的责任人，并按规定对违反制度的直接责任人、以及对负有领导责任的高级管理人员进行问责。

　　除了对风险控制的原则、内容、组织环境控制、责任追究等做出详细表述外，《指引》还提示保险公司及保险资产管理公司首要防范市场价格、流动性、利率、汇率及信用等资金运用风险，要求企业有严格的内控制度、分级授权等制度，实现公开透明、资产隔离、分散投资和有效监管。

　　尤其值得一提的，《指引》要求建立起投资决策、投资交易、资金托管三分离的防火墙制度。即，保险资金的投资决策与投资交易职能相互分离，保险公司和保险资产管理公司则要建立起有效的资产隔离制度，根据保险资金性质或来源单独建账，独立核算，并建立第三方托管机制。

　　设保险资金中央登记托管中心？

　　北京大学中国金融政策研究中心秘书长张旭东说，建立第三方托管机制，即外部托管，是此次《指引》的一个创新。从理论上讲，强制的外部托管一定优于内部存管，它可以避免内部存管因不透明引发的道德风险。

　　张说，由于外部托管会产生中间费用，提高了资金运用的成本，考虑到目前60多家经营主体实力参差不齐的现实状况，保监会允许保险公司对非市场交易性、低风险的投资品种采用内部存管方式。但是“市场是一只无形的手”，保监会将制定一套标准，通过业绩评价、信用度评价进行指导，通过市场中其他主体的监督，最终实现保险资金运用的市场化选择。

　　“我们建议保监会成立‘保险资金中央登记托管中心’，类似于证券登记清算中心，所有保险资金的投向都要在托管中心登记，并对保险公司的资金运用进行实时监控。”这是罗勇的一个设想。

　　保监会计划采取“过程监管”的方式（有别于美国的事后监管和计划经济体制下的事前监管）———保险公司或保险资产管理公司在一定框架下自主决定资金投向，但所有投资须在保监会的有效监督下完成。保监会进行实时监控，并把必要信息向社会公开。

　　实时监控通过信息技术来实现，将保险公司向保监会报告财务状况、中央托管中心清算的数据、银行的数据进行比对无误后，才能确认数据的真实性。

　　罗的另一个设想是成立“保险资金风险评估专家委员会”。“我们希望能借鉴中国开发银行对信贷管理的一些成功经验，奉行相互制衡、相互独立的原则。建议组成人员为相关政府职能部门人员、保险公司内部人士和第三方独立人士，采取民主集中制方式，进行风险分析与评估。”罗说。

　　反对保险资金直接入市之声

　　对于目前呼声极高的保险资金直接入市的观点，罗勇持反对意见。“就我个人而言，我认为保险资金直接入市蕴藏着极大的风险。不是不能入，但一定要在合适的比例下，制定严格的风险隔离措施后，以信托方式、基金管理方式或其他法律允许的风险隔离方式间接进入股市。”

　　在提出反对意见的同时，罗勇也为拓宽保险资金运用渠道提出了几条可供借鉴的路径。

　　在一定比例下，通过投资证券基金的方式进行间接投资和分散投资还是首选。罗说，保险资金的特性是长期性、储蓄性，平均期限是12年，而目前投资渠道又决定它投的都是短期的，这是资源的巨大浪费。

　　另外，中国的银行贷款是典型的“短借长贷”，流动性不足易导致银行偿付能力下降，保险公司则是典型的“长借短投”，而资产证券化可以在不增加信贷规模的前提下，增强资金的流动性和收益。假定某银行有100亿元的住房贷款，利率为5％，坏帐率较低而收益率稳定。通过资产证券化，银行将其持有的100亿元住房贷款中的大部分转化为各种不同形式的证券产品，而保险资金又购买了其中的大部分。那么，结果是银行获得巨大的现金流和利息差价，保险公司获得固定收益。完成这一过程中，银行和保险公司的资金匹配同时趋于合理。

　　第三种方式，可以投资于一些固定收益的项目，比如石油储备、高速铁路、高速公路等。“按照一定比例、委托一个专业机构去投资，目的还是为了隔离风险。”

　　最后，一定要成立产业投资基金，以实现保险资金更加安全和有效地运用。

　　因此，在确保保险资金投资安全的前提下，寻找新的投资载体和投资渠道，将是中国保险资金未来一项很重要的工作。

　　据知情人士透露，在《指引》出台后，保监会还将陆续推出保险资金托管和运用预警体系、资产匹配与产品匹配指标、保险资金估值办法等一系列与保险资金运用的风险控制相关的制度法规。他说，近期将问世的是关于资金托管的相关规定，按照惯例，会着重对保险资金托管人的资格做出专门规定，例如必须是银监会认同批准的专业托管机构、具有安全保管保险资金的条件、具有安全高效清算交割的能力、具有完善的风险内控机制和管理制度、具有专门针对保险资金托管业务的信息系统等。

　　看来，保监会对保险资金运用的风险加强控制的意图已经十分明朗。