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作者：敖晓波来源：
2003年年报已经落下帷幕，受到宏观经济持续向好等因素的影响，上市公司总体业绩出现了大幅提升的喜人景象。然而，与之形成强烈反差的是，暂停上市公司的数量却比去年高出近一倍。19家公司步入困境
根据已披露年报的情况统计，2003年，沪深两市共有18家*ST公司连亏三年，已经暂停上市或将被暂停上市，其中沪市10家，深市8家。再加上沪市尚未公布年报的*ST丰华(资讯 行情 论坛)，2003年沪深两市暂停上市公司数量将达到19家。这19家公司如果在今年的中报还不能盈利，将被实施退市处理，这一数量比去年全年的12家还多。
这些上市公司包括：*ST南华(资讯 行情 论坛)、*ST比特(资讯 行情 论坛)、*ST中辽(资讯 行情 论坛)、*ST桦林(资讯 行情 论坛)、*ST纵横(资讯 行情 论坛)、*ST明珠(资讯 行情 论坛)、*ST永生(资讯 行情 论坛)、*ST江纸(资讯 行情 论坛)、*ST斯达(资讯 行情 论坛)、*ST石化(资讯 行情 论坛)A、*ST四通(资讯 行情 论坛)、*ST环保、*ST鞍成(资讯 行情 论坛)、*ST华信、*ST中农、*ST延路(资讯 行情 论坛)、*ST中发(资讯 行情 论坛)和*ST鑫泰(资讯 行情 论坛)等。
对于*ST公司来说,营运资金的匮乏是导致其主业萎缩、难以扭转乾坤的最关键因素。从这批公司披露的公告来看,导致公司缺乏经营资金的原因，不外乎巨额资金被关联方占用、应收账款长期居高不下两种。虚假重组难以过关
一位专门从事上市公司研究的分析人士认为，“造成今年暂停上市公司比去年增加近一倍的主要原因在于，在相关压力的堆积之下，不排除有些公司虚晃一枪，希望利用年末突击的假重组方式来度过年关。但由于各种原因，最终往往‘功亏一篑’。”
据了解，这种假重组主要包括：模糊收入的确认时间、争取政府补贴以及冲减坏账等几种。分析人士指出，他们这样做也是不得已而为之，由于大量的债务问题难以化解，再加上这部分连亏几年的公司主营业务普遍出现萎缩，一系列的因素导致这些公司难以实施实质性重组来扭亏。当然，不成功的重组或“假重组”往往是雪上加霜，让这些问题更加严重。
从已经公布的年报也可以看出，这些已暂停上市或即将暂停上市公司，之所以没有重组成功实现扭亏，通常有以下主要有几个原因：一是公司的控股股东及其关联方长期占用上市公司资金，公司为控股股东及其关联方贷款担保的问题仍未得到妥善解决，如*ST丰华；二是公司无法与债务方达成协议,债务重组工作无法按时展开,如*ST比特；三是主营业务处于整顿状态,公司剩余资产难以发挥效益,加上历史遗留的巨额其他应收款追收困难,导致经营性现金极度短缺,无法进行全面的资产重组,如*ST四通。实质重组才能自救
这些*ST公司虽然基本面一蹋糊涂，但有实质重组预期的公司市场表现却很抢眼。记者注意到，自4月中旬大盘调整以来，上证指数(资讯 行情 论坛)已下跌12%，而这些巨亏公司股票的走势却强于大盘。*ST桦林已经连续三年亏损，并很快将于5月14日起暂停上市，但该股不仅前期连续拉出涨停，而且在大盘调整之时，也显示出了极强的抗跌走势，反而同期有8.49%的涨幅，公司股价已从5元多劲升至8元以上。年报显示，公司前十大流通股东也有机构身影出现。公司方面表示，由于外资股东佳通轮胎已经成功入主，其经营业绩已显现出逐步回升的态势，公司力争在今年中报对投资者有一个好的交代。另外一家在4月30日已暂停上市的*ST重汽(资讯 行情 论坛)，今年中报公布之后再次杀回股市的可能性也很大。公司原名*ST小鸭,被中国重汽成功重组和进行资产置换后,去年11月又通过定向增发以实现中国重汽整体上市的方案。一旦该方案顺利实施,那么公司的主营业务将发生脱胎换骨的变化，恢复上市只是时间问题。公司董秘刘波在接受记者采访时表示，公司今年第一季度已经盈利。
但是这个板块的风险也是很大的。例如，*ST丰华公司股东与董事会之间极不和谐。旗下子公司北京红狮涂料有限公司对汉骐集团有限公司、*ST丰华的诉讼案目前还没有结论，公司前景恐怕不容乐观。
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