三毛派神易主换新颜

　　日前，国务院国资委批准兰州三毛纺织(集团)有限责任公司将其持有的三毛实业股份有限公司(000779)28%的股权转让给开开实业(600272)。而在此之前的2003年9月28日，三毛集团与茉织华(600555)签署协议，将持有的占三毛派神总股本11.25%的股份转予后者，茉织华成为三毛派神实际第二大股东；而老东家三毛集团经过出售股权后，还控制着三毛派神5.17%的股权，成为第三大股东。

　　有趣的是，三毛派神的两位新东家均来自上海，同为横跨国内A、B股市场的上市公司，也同为在我国服装纺织业享有很高知名度的优势企业。

　　但当股权转让尘埃落定之后，市场及广大中小投资者关心的焦点是，掌控三毛派神的三大股东将有何作为?

　　老东家的无奈

　　三毛派神的老东家三毛集团进行股权重组主要原因有二：一是出于无奈；二是为国资退出的宏观形势所迫。

　　早在三毛派神改制之时，三毛集团拿出了自己的核心优质资产注入三毛派神，而自己却留下了非盈利性资产、盈利能力较弱的经营性资产及富余职工。三毛派神上市后，成为西北地区纺织行业的名牌企业，而包袱沉重的三毛集团却是每况愈下。

　　处于困境中的三毛集团为了生存，一是向银行融资，二是利用控股股东的地位，占用三毛派神的资金。由于三毛集团财务状况欠佳，贷款额度较大，向银行再融资的空间极其有限。同时，由于监管部门和交易所的监管力度加强以及上市公司法人治理的完善，三毛集团还款的压力日益沉重。

　　面对窘境，三毛集团发现，经过IPO和再融资以及连年的利润积累，三毛派神的每股净资产已超过4元，显然这是一块可快速变现并取得高收益的优质资产。于是，出售其持有的上市公司股权成了三毛集团一种无奈却也不乏理性的选择。

　　与此同时，在甘肃省加大国企产权改革的大背景下，三毛派神国有法人股的重组也是宏观形势发展的需要。在重组方的选择上，政府方面提出，要让有实力的重组方进来，而不能把目光局限于甘肃省境内。按照这种思路，开开实业很快进入视野。

　　新东家的眼光

　　作为一家横跨A、B股市场的上市公司，开开实业无疑拥有强大的资本融通优势、完善的法人治理结构、很高的知名度，公司的信息、人才及管理优势也十分明显。

　　而三毛派神是我国大型毛精纺综合全能企业、全国纺织行业和甘肃省名牌骨干企业，曾多次荣获全国质量效益型先进企业、全国纺织管理优秀企业等称号。公司主导产品派神牌精纺呢绒有40多个系列、3000多个品种，20000多个花色，产品畅销全国，出口到10多个国家和地区。但三毛派神的劣势在于，地处经济欠发达的甘肃省，信息相对闭塞、高级管理人才不足。近年来，由于纺织品市场的竞争激烈和原料价格的波动，也在客观上给三毛派神的生产经营带来不利影响。

　　开开实业生产服装，三毛派神生产面料；开开实业有资本实力、管理经验和管理人才，而且有扩张生产能力、寻求理想的生产基地的需求；三毛派神则有巨大的高档面料的生产能力。因此，正如开开实业发言人所称，开开实业与三毛派神处于同一产业的上下游，具有战略互补关系和纵向合作的基础。

　　实际上，早在国资委批准股权转让之前的去年年初，开开实业便开始履行第一大股东的职能。股权转让协议签订不久，开开实业改组了三毛派神董事会，同时向公司派出得力的经营管理人员。一系列新的措施很快制定并付诸实施，且取得明显的效果。今年一季度，三毛派神主营收入同比增长36%，净利润同比增长200%。公司董事会今年的经营目标是，实现销售收入3亿元，比上年增长50%以上，产销率达到120%；力争精纺呢呢绒出口创汇1000万美元，同比增长80%以上。

　　二股东的意图

　　茉织华从当初一家乡镇小厂起家，目前已连续多年居国内服装业创利税企业前列。从当初发行B股步入证券市场，到如今横跨A、B股市场，并成为QFII概念第一股。这样一家服装业的王牌企业何以看中三毛派神，并甘做二股东?

　　据茉织华有关人士介绍，公司之所以收购三毛派神股权，一是评估后发现三毛派神潜质不错、资产比较干净、财务没有太多隐患。公司近年来业绩滑坡主要是受到发展思路、内部机制以及对外销售渠道等限制和制约；二是考虑与三毛派神将来可以有上下游合作的机会，茉织华的高档服装与三毛派神的高档服装面料可以匹配，如果两家公司能够进行产业整合，茉织华的海外销售渠道将给三毛派神带来相应的业绩增长。

　　茉织华认为收购三毛派神股权是一项战略性投资，目的是为了将企业搞好，实现投资收益。对于与第一大股东开开实业的关系，茉织华今后将抱着积极合作的态度。公司目前尚没有继续增持股份、要做第一大股东的想法。证券时报记者张伟建