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尽管钢铁是宏观调控的重点行业之一，但从二级市场角度看
绝对低价令钢铁股发亮
在经历4月份的疯狂抛售之后，市场近日出现企稳迹象。在此过程中，我们注意到前期饱受调控影响的钢铁股表现出色，其中最为出色的大冶特钢(资讯 行情 论坛)最近两个交
易日上涨20.19%，杭萧钢构(资讯 行情 论坛)的最大涨幅也达到11.38%。与此同时，部分大型钢铁股宝钢、鞍钢和马钢的最大涨幅也均在6%以上。钢铁股指数最近两个交易日上涨4.23%，远高于沪综指2.79%的涨幅，成为带动大盘上行的重要力量。
两点因素主导钢铁股走势
3月17日以来，钢铁股在调控预期的影响下开始逐级回落，到4月10日，短短34个交易日内，该板块指数回落幅度达到22.7%。对于一个板块来说，这几乎与一个小型股灾相类似。其中部分钢铁股票的跌幅更是大得惊人，我们统计了钢铁股最近51个交易日以来的振幅情况，这反映了钢铁股的下跌状况，其中振幅超过40%的有7只。分别为大冶特钢(68%)、杭萧钢构(66.59%)、韶钢松山(资讯 行情 论坛)(63.59%)、鞍钢新轧(资讯 行情 论坛)(61.89%)、武钢股份(资讯 行情 论坛)(44.96%)、马钢股份(资讯 行情 论坛)(43.66%)和凌钢股份(资讯 行情 论坛)(41.26%)。
对于今年以来钢铁股价格走势，我们认为主要有两点因素在起作用，一方面是钢铁股较低的市盈率，使人们意识到这里面可能存在一些较好的投资机会。当前钢铁股的平均动态市盈率已经处于10倍以下；另一方面，国家对于钢铁企业的调控，使得人们对于未来钢铁企业的盈利产生负面预期。也就是说，钢铁企业盈利增长可能显著放慢，这一因素又对于钢铁股走势起到重要的压制作用。从时间上来看，第一大因素在今年的1、2月份和3月上旬起到推动股价上行的作用，而第二点因素则主导了3月中旬以来钢铁股的走势。
三大动向值得高度关注
第一，近期钢铁价格的持续回落，使得部分钢价低于生产成本；第二，当前国际钢铁价格指数并未出现大幅回落，国内钢材价格的大幅下挫使得国内外钢价出现严重倒挂，国内钢价平均低于国际钢价20%；第三，国家对于钢铁企业的调控并非一刀切。在整顿江苏“铁本”的同时，近期莱钢“大H型钢项目”获批；4月底宝钢股份(资讯 行情 论坛)的6年规划顺利出台，确立了企业由1000万吨级别向3000万吨级别迈进的目标，其相关项目近期建设仍在积极进行中；此外，马钢、鞍钢的大型项目建设也未受到调控影响，仍在积极进行中。
以上信息综合起来分析得出的结论就是，国内钢价对于宏观调控的反映可能过度，国内钢铁价格继续大幅回落的可能性已经不大，因为国外的价格摆在那里。国内外钢铁差价将发挥市场作用，使得二者差距趋于缩小。总体判断，钢铁行业利空的影响已经较为充分。
低市盈率评价迟早要得到修正
我们认为，市场经常会犯错误，钢铁股的低市盈率现状并不符合其基本情况，其相对的、绝对的最低定位，或早、或迟会得到市场的修正。
事实上2003年以来，钢铁股的现状已经受到市场大主力的关注，比如在2003年年报中，基金持仓最为集中的板块就是钢铁股，这已经清晰地表明了市场主力的一个倾向。
对于钢铁股，我们认为，第一，在近年内，钢铁上市公司的业绩并不会因为宏观调控的因素出现回落，这意味着钢铁股的市盈率不会因为业绩的因素而走高，相反如果仅考虑业绩，钢铁股收益率仍会降低；第二，部分具备超强竞争力的钢铁企业，如宝钢股份在近期钢铁股的回落中跌幅明显较小，这已经显示了其相对的稳定性。但是，从其市盈率评价来看，仍处于相当低的水平，其显然是低估了。建议投资者中长期重点关注该类企业：宝钢、鞍钢、武钢。(中证资讯 徐辉)
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